每經(jīng)記者 張壽林    每經(jīng)編輯 張益銘

7月7日，國(guó)家外匯管理局發(fā)布最新外匯儲(chǔ)備數(shù)據(jù)。截至2024年6月末，我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模為32224億美元，較5月末下降97億美元，降幅為0.30%。

中銀證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家管濤分析，這主要反映了匯率折算和資產(chǎn)價(jià)格變化等因素的綜合作用。當(dāng)月，在主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和貨幣政策分化的背景下，美元指數(shù)上漲，全球股債“雙升”，匯率折算與資產(chǎn)價(jià)格變化引起的估值效應(yīng)一負(fù)一正，二者相抵后外匯儲(chǔ)備規(guī)模小幅下降。

東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青接受每日經(jīng)濟(jì)新聞?dòng)浾卟稍L時(shí)指出，預(yù)計(jì)未來(lái)一段時(shí)間我國(guó)外儲(chǔ)規(guī)模將持續(xù)穩(wěn)定在略高于3萬(wàn)億美元這一水平。這將為保持人民匯率處于合理均衡水平提供堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，成為抵御各類(lèi)潛在外部沖擊的壓艙石。

匯率折算與資產(chǎn)價(jià)格變化引起的估值效應(yīng)

根據(jù)國(guó)家外匯管理局，2024年6月，受主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策及預(yù)期、宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)等因素影響，美元指數(shù)上漲，全球金融資產(chǎn)價(jià)格總體上漲。匯率折算和資產(chǎn)價(jià)格變化等因素綜合作用，當(dāng)月外匯儲(chǔ)備規(guī)模下降。但我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行延續(xù)回升向好態(tài)勢(shì)，高質(zhì)量發(fā)展扎實(shí)推進(jìn)，為外匯儲(chǔ)備規(guī)模繼續(xù)保持基本穩(wěn)定提供支撐。

東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青判斷，6月末外儲(chǔ)規(guī)模略有下降，是美元指數(shù)上升與全球金融資產(chǎn)價(jià)格總體上漲效應(yīng)相互抵消的結(jié)果。首先，6月美元指數(shù)上升1.2%，這會(huì)導(dǎo)致我國(guó)外儲(chǔ)中的非美元資產(chǎn)以美元計(jì)價(jià)相應(yīng)貶值。6月美元升值會(huì)影響我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模下降約150億美元。

王青表示，不過(guò)，受近期美國(guó)就業(yè)等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走弱帶動(dòng)，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期有所升溫，6月美債收益率延續(xù)下行勢(shì)頭，帶動(dòng)美債價(jià)格走高；與此同時(shí)，盡管6月歐洲主要股指下行，但美、日股市均出現(xiàn)一定幅度上漲。綜合來(lái)看，6月全球金融資產(chǎn)價(jià)格上漲，會(huì)對(duì)我國(guó)外儲(chǔ)資產(chǎn)價(jià)值帶來(lái)正向拉動(dòng)，并在一定程度上對(duì)沖美元升值的影響。最后，考慮近期外匯占款規(guī)模比較穩(wěn)定等因素，估計(jì)6月交易因素對(duì)外儲(chǔ)規(guī)模影響不大。由此，主要是6月美元指數(shù)上升與全球金融資產(chǎn)價(jià)格整體上漲效應(yīng)相互抵消，當(dāng)月外儲(chǔ)規(guī)模略有下降。

中銀證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家管濤分析，6月末我國(guó)外匯儲(chǔ)備小幅下降，主要反映了匯率折算和資產(chǎn)價(jià)格變化等因素的綜合作用。當(dāng)月，在主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和貨幣政策分化的背景下，美元指數(shù)上漲，全球股債“雙升”，匯率折算與資產(chǎn)價(jià)格變化引起的估值效應(yīng)一負(fù)一正，二者相抵后外匯儲(chǔ)備規(guī)模小幅下降。

管濤表示，6月份，美元強(qiáng)勢(shì)依舊，到月底日元兌美元匯率跌破160比1再創(chuàng)新低，前期耗費(fèi)600多億美元的干預(yù)成果損失殆盡。同期，境內(nèi)外人民幣兌美元匯率雖然也有所走弱但跌幅較小，中國(guó)外匯交易中心口徑（CFETS）的人民幣匯率指數(shù)上漲0.3%，人民幣繼續(xù)在亞洲地區(qū)扮演了“穩(wěn)定錨”的角色。而且，從外匯儲(chǔ)備的變動(dòng)看，中國(guó)并未通過(guò)直接入市干預(yù)的方式來(lái)穩(wěn)匯率。

6月末我國(guó)央行黃金儲(chǔ)備報(bào)7280萬(wàn)盎司

對(duì)于接下來(lái)外匯儲(chǔ)備規(guī)模走勢(shì)，王青分析，按不同標(biāo)準(zhǔn)測(cè)算，當(dāng)前我國(guó)3萬(wàn)億美元左右的外儲(chǔ)規(guī)模都處于適度充裕狀態(tài)。王青判斷，后期伴隨美聯(lián)儲(chǔ)降息過(guò)程啟動(dòng)，美元指數(shù)上升空間不大，這意味著匯率折算因素帶來(lái)的負(fù)面估值效應(yīng)可控。在全球金融環(huán)境轉(zhuǎn)向?qū)捤傻那熬跋拢唐趦?nèi)全球資本市場(chǎng)大幅下跌的風(fēng)險(xiǎn)較小，全球金融資產(chǎn)價(jià)格變化因素有望繼續(xù)對(duì)我國(guó)外儲(chǔ)規(guī)模形成正向拉動(dòng)。

王青表示，更為重要的是，主要受外需回暖、出口新動(dòng)能增長(zhǎng)較快帶動(dòng)，近期我國(guó)出口保持高增勢(shì)頭——估計(jì)6月出口額同比增速會(huì)從上月的7.6%進(jìn)一步升至10%左右，而盡管近月國(guó)內(nèi)股市出現(xiàn)下行波動(dòng)，但境外資金持續(xù)較大規(guī)模流入國(guó)內(nèi)債市，我國(guó)外部狀況穩(wěn)中向好。王青判斷，在一季度GDP增速超預(yù)期后，二季度經(jīng)濟(jì)運(yùn)行將總體保持回升態(tài)勢(shì)，人民幣對(duì)美元貶值壓力可控。這些因素都有助于外儲(chǔ)規(guī)模保持穩(wěn)定。

王青預(yù)計(jì)，未來(lái)一段時(shí)間我國(guó)外儲(chǔ)規(guī)模將持續(xù)穩(wěn)定在略高于3萬(wàn)億美元這一水平。這將為保持人民匯率處于合理均衡水平提供堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，成為抵御各類(lèi)潛在外部沖擊的壓艙石。

另外，截至2024年6月底，中國(guó)持有黃金儲(chǔ)備量7280萬(wàn)盎司，已連續(xù)3個(gè)月持平，顯示中國(guó)央行連續(xù)第二個(gè)月暫停增持黃金儲(chǔ)備的操作。

管濤分析，持有黃金儲(chǔ)備價(jià)值1697億美元，較上月月底減少13億美元，反映了同期國(guó)際倫敦金價(jià)格下跌0.7%引起的負(fù)估值效應(yīng)；持有黃金儲(chǔ)備相當(dāng)于外匯儲(chǔ)備額的5.27%，較上月月底回落0.02個(gè)百分點(diǎn)，但較2022年10月底（上輪持續(xù)增持黃金儲(chǔ)備前夕）上升1.90個(gè)百分點(diǎn)。

對(duì)于官方黃金儲(chǔ)備最新數(shù)據(jù)，王青分析，5月末官方黃金儲(chǔ)備在連續(xù)18個(gè)月增加后，首次環(huán)比零增長(zhǎng)，6月黃金儲(chǔ)備規(guī)模繼續(xù)保持不變。這進(jìn)一步確認(rèn)央行停止了增持過(guò)程。背后是當(dāng)前黃金價(jià)格處于歷史高位，央行適當(dāng)調(diào)整增持節(jié)奏，有助于控制成本。他判斷，從持續(xù)優(yōu)化國(guó)際儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)，穩(wěn)慎推進(jìn)人民幣國(guó)際化等角度出發(fā)，后期央行增持黃金還是大方向。

封面圖片來(lái)源：每經(jīng)記者 張建 攝