每經記者 王硯丹    每經編輯 彭水萍

證監會重磅利好來了！

7月10日，證監會依法批準中證金融公司暫停轉融券業務的申請，自2024年7月11日起實施。存量轉融券合約可以展期，但不得晚于9月30日了結。同時，批準證券交易所將融券保證金比例由不得低于80%上調至100%，私募證券投資基金參與融券的保證金比例由不得低于100%上調至120%，自2024年7月22日起實施。

此消息立刻引發了投資者熱議。東方財富網站轉載證監會網站該消息后，不到17分鐘即有近千評論。有專業投資人士也在微信群里第一時間轉發該消息，并評論：“實質性動作來了，明天（7月11日）市場必有大陽K線回應！” 

暫停轉融券自7月11日開始實施

證監會表示，依法批準中證金融公司暫停轉融券業務的申請，自2024年7月11日起實施，存量轉融券合約可以展期，但不得晚于9月30日了結。并且批準證券交易所將融券保證金比例由不得低于80%上調至100%，私募證券投資基金參與融券的保證金比例由不得低于100%上調至120%，自2024年7月22日起實施。

保證金比例預留一周左右時間，是考慮到相關業務和技術調整需要，與此前歷次實施安排基本一致。存量轉融券合約設置過渡期，則是考慮到存量業務瞬時停止將對部分已發生的交易產生擾動，因此設置過渡期，但不晚于9月30日全部停止。

融資融券是資本市場重要的基礎性制度之一，對平抑非理性波動，促進多空平衡與價格發現，吸引中長期資金入市具有積極作用。從國內證券市場發展和集中監管實際需要出發，我國從2013年前后建立了轉融通制度，一方面為融資融券業務提供必要的資金和證券來源；另一方面也為監管部門掌握業務開展情況，加強日常監管，及時采取逆周期調節措施提供了手段。

2023年8月以來，證監會根據市場情況和投資者關切，采取了一系列加強融券和轉融券業務監管的舉措，包括限制戰略投資者配售股份出借，上調融券保證金比例，降低轉融券市場化約定申報證券劃轉效率，暫停新增轉融券規模等；同步要求證券公司加強對客戶交易行為的管理，持續加大對利用融券交易實施不當套利等違法違規行為的監管執法力度。

數據顯示，截至2024年6月底，融券、轉融券規模累計下降64%、75%。融券規模占A股流通市值約0.05%，每日融券賣出額占A股成交額的比例由0.7%下降至0.2%，證監會表示，對市場的影響明顯減弱，為暫停轉融券業務創造了條件。此次調整對存量業務分別明確了依法展期和新老劃斷安排，這有助于防范業務風險，維護市場穩健有序運行。 

轉融券余量和余額已較1月初分別下降64.5%和71.8%

值得一提的是，近一年來，證監會為優化融資融券制度采取了一系列措施，并多次就市場關注的有關兩融業務焦點進行發聲。

2023年10月14日，證監會對融券及戰略投資者出借配售股份的制度進行針對性調整優化，將融券保證金比例由不得低于50%上調至80%，對私募證券投資基金參與融券的保證金比例上調至100%。

2月6日午間，證監會新聞發言人就“兩融”融券業務有關情況答記者問，對融券業務提出三方面進一步加強監管的措施：一是暫停新增轉融券規模，以現轉融券余額為上限，依法暫停新增證券公司轉融券規模，存量逐步了結；二是要求證券公司加強對客戶交易行為的管理，嚴禁向利用融券實施日內回轉交易（變相T+0交易）的投資者提供融券；三是持續加大監管執法力度，證監會將依法打擊利用融券交易實施不當套利等違法違規行為，確保融券業務平穩運行。

而在1月28日，中證金融公司發布公告，自2024年3月18日起，暫停轉融通借入證券實時可用，即當日以約定申報方式借入的證券，由實時可用調整為次一交易日可用。

6月16日，針對有自媒體當時稱“轉融通瘋狂報復，難怪市場持續下跌，轉融通（6月12日）一天新增近1.7億股”，證監會專門以答記者問的形式進行回應，指出“6月12日轉融券出借數量有所增加，主要是由于指數成分股半年度調整導致轉融券‘還舊借新’，即收回被調出成分股等存量出借股份，同時出借新納入的成分股等。自媒體引用個別交易日新增出借數據，忽略了存量收回、余額減少的情況。”

在6月16日的答記者問中，證監會還專門提及：“將堅持問題導向和目標導向，充分評估并完善融券與轉融券規則，加強融券與轉融券逆周期調節”。本次暫停轉融券，也印證了當時的說法。

中證金融公司數據顯示，截至7月9日，市場轉融券余量為23.96億股，轉融券余額為296.04億元。而在1月2日，即今年首個交易日收盤，市場轉融券余量為67.56億股，轉融券余額為1051.59億元。這意味著轉融券余量和余額已經分別下降64.5%和71.8%。

分析師：暫停轉融券有助于市場情緒提振

值得一提的是，證監會本次暫停轉融券恰在滬指徘徊于3000點大關附近，市場人士認為，該舉措對穩定資本市場有重要意義。

華鑫證券首席策略分析師嚴凱文對《每日經濟新聞》記者指出，證監會此舉意在切實回應投資者關切，有助于維護資本市場的平穩運行。近期A股市場表現較為弱勢，這是由于經濟復蘇斜率趨于平滑，導致流動性定價切換經濟定價過程中出現空檔期，因此A股市場再次通過估值折價的方式，吸引更多場外資金進場。

華創證券非銀團隊也指出，轉融券暫停并整體調高融券保證金率一定程度上有助于市場情緒提振。對量化交易而言，主要是股票多空策略可能受到一定影響。

華創證券非銀團隊進一步闡述稱，暫停轉融通，券源只剩券商自有證券，規模都不大，供需不均下融券成本或將提升；由于保證金率提高，資金利用效率降低，多空策略綜合收益降低。綜上，多空策略規模或將受到一定影響，超額收益降低。多空策略可能轉而變為市場中性策略。

但華創證券非銀團隊認為，多空策略規模下滑對市場整體影響不大。一方面，多空策略收縮會產生部分個股上漲及部分個股下跌。但近期調研估算多空策略整體規模在500億元左右，在給予足夠時間周期以及監管并未直接叫停融券政策下，總體不會對市場產生顯著沖擊。另一方面，受過往券源影響，多空策略頻率不算高，且暫停轉融券可能會讓多空策略轉為市場中性策略，資金大概率仍留在市場，不會產生過度市場沖擊。

封面圖片來源：視覺中國-VCG211300009285