本周，上證指數上漲了0.72%。從熱點來看，無人駕駛及消費電子表現出色。

那么，大盤的反彈，可持續嗎？周五央行發布多項金融數據，市場又會怎樣演繹？今天，達哥和牛博士就大家關心的問題展開討論。

牛博士：達哥，你好。本周大盤終于結束了此前連續調整的態勢，上證指數也結束了此前的周K線8連跌局面。現在大家最關注的問題是，反彈行情還能持續嗎？上證指數上方有哪些關口值得關注？先請達哥為我們解讀一下。

道達：達哥覺得還是有必要重申一下大盤大勢的判斷。

就上證指數來說，目前仍然處于周K線級別的調整中。只不過周K線調整的第一個下降段，可能已經結束了。第一個下降段結束之后，后面的行情，有兩種情況，分別是上升趨勢和震蕩行情。

周K線級別調整的第一段下降段結束之后是上升趨勢行情，其典型案例是2014年1月下旬至2月上旬的情況。

周K線級別調整的第一段下降段結束之后是震蕩行情，其典型例子是2019年5月中旬至6月中旬震蕩的情況。

至于本次具體會選擇哪種走勢結構，我們只能邊走邊看，但大概率可以確定的是，短期底部已經探明。

從上升幅度來看，一輪調整之后，偏弱的反彈，會反彈至之前下跌點位的三分之一高度，對當前走勢來說就是2994點附近；中性的反彈，會反彈至二分之一的高度，對當前走勢來說就是3039點附近；偏強的反彈，則會反彈至三分之二高度，對當前的走勢來說就是3084點附近，接近于之前的重要壓力3090點。

至于會選擇弱勢、中性、偏強中的哪種走法，我們也只能邊走邊看，但是可以參考成交量。如果成交量持續上升，反彈走偏弱的那種形式的概率較小。同理，如果成交量不能持續釋放，反彈走偏強的那種形勢的概率也較小。按照達哥的經驗來看，當前行情走偏弱那種形式的概率相對較小。

從時間來看，一般來說，反向走勢的運行時間，不能比之前的走勢時間少太多。之前的下跌趨勢運行時間是34個交易日，如果以較為弱勢的三分之一高度來計算，也有11個交易日，而目前已經反彈了4個交易日。

因此，如果判斷周K線級別調整的第一段下降段結束，那么之后的反方向走勢，也就是反彈，從空間和時間來看，仍然有一定空間。

總之，當前的位置，對達哥來說，收益是要大于風險的，雖然并不一定準確，但當前的行情，已經具有下注的概率優勢。

牛博士：非常感謝達哥的分析，看來下周仍然是值得期待的一周，不過前提仍需要注意，是判斷此前的下降趨勢已經結束。另外，周五央行公布多項金融數據，這會對A股產生怎樣的影響？又有哪些板塊，目前值得重點關注？

道達：中國人民銀行7月12日公布的數據顯示，6月新增人民幣貸款2.13萬億元，同比少增9200億元；新增社會融資規模為32982億，同比少增9283億元；存量社融增速8.1%，前值8.4%。

6月末，廣義貨幣（M2）同比增長6.2%，增速比上月末低0.8個百分點；狹義貨幣（M1）同比下降5.0%，降幅較上月末擴大0.8個百分點。

大家觀察上圖可以發現，M1的走勢，和股市的大行情是息息相關的。比如2009年、2015年、2019年股市走牛的背后，都有M1的止跌。因為M1代表的是活錢，代表的是全社會可以迅速運用到投資領域的靈活資金。無論是實體經濟投資，還是股票等金融投資，都要依賴于活錢。在M1沒有止跌前，股市走牛仍然面臨壓力。這也是達哥維持A股周K線級別調整觀點的原因之一。

不過，6月份的金融數據，此前市場已經有所預期，市場走勢可能已經反映了金融數據的表現。當下和未來市場博弈的焦點，在于是否有超出預期的政策。接下來的三中全會和央行貨幣政策，無疑是需要關注的重點。

行業方面，從當前的國內外經濟數據和相關期貨品種走勢來看，市場仍在博弈美聯儲降息預期。倫敦金當前再度突破2400美元/盎司，國內黃金價格也是持續偏強運行。從國內黃金期貨各月份的價差來看，市場仍然看好黃金的未來價格走勢。因此，在博弈美聯儲降息預期下，達哥覺得貴金屬板塊仍然值得關注。

當前的經濟數據表明，經濟復蘇可能還需努力。在這種背景下，長線資金并不會輕易離開銀行等高股息板塊。如果國內有降息發生，以股息折現模型來看，利息的下調對高股息板塊是利好。

接下來的一周，無疑是今年最為關鍵的一周了。

7月15日至18日，中國共產黨第二十屆中央委員會第三次全體會議在北京召開。

7月15日，國家統計局將發布6月份及上半年經濟數據。

在這么重要的一周，市場在期待一些利好政策，空頭應該也不至于表現得太出格。

（張道達）

根據國家有關部門的最新規定，本手記不涉及任何操作建議，入市風險自擔。

封面圖片來源：每日經濟新聞 文多 攝