每經評論員 杜恒峰

7月10日晚間，通化東寶（SH600867，股價7.71元，市值152.8億元）發布業績預告，預計上半年實現營業收入約7.56億元，較上年同期減少44.66%；上半年歸母凈利潤虧損約2.24億元，由于一季報盈利2.15億元，這意味著公司第二季度凈虧損接近4.4億元。對“習慣”了通化東寶盈利的投資者來說，這份業績預告對信心的打擊頗為嚴重。

為了對沖利空，當晚通化東寶公布了今年第二期股份回購方案，回購金額1.8億元~2億元；同時，公司控股股東東寶集團及其控制的企業和上市公司董事長李佳鴻擬增持公司股份，合計計劃增持金額為8000萬元~1.2億元。值得注意的是，7月8日晚間，通化東寶才發布了年內第一期回購計劃，回購金額8000萬~1.2億元。7月11日，通化東寶以8.46%的跌幅跳空低開，當天公司執行了第一期回購，回購數量499.99萬股，回購金額3865.6萬元，至收盤跌幅縮小至4.98%。

通化東寶虧損的原因包括新一輪集采降價導致收入減少、研發項目終止計提損失等，集采降價后產品放量有助于利潤恢復，研發項目損失計提則是一次性的，因此，目前其業績不佳仍可以理解為暫時性質的“陣痛”。如此高密度、大力度的回購和增持，公司各方穩定股價的急切心情可見一斑。

7月10日晚間公告顯示，東寶集團及其一致行動人合計持有通化東寶30.43%的股份，累計質押數量占其所持股份數量的84.81%，股價大幅下跌引起了市場對大股東爆倉的擔憂。據通化東寶投資者關系部門的回應，“質押成本價大概在六、七元錢，也快到這個線了，我們還是迫切地想去抓緊回購”。

通化東寶總市值152.8億元，扣除東寶集團及其一致行動人所持股份的市值在90億元左右。東寶集團及其一致行動人方面，盡管集團有近60億元的銀行授信額度，但這不等于銀行就會放這么多款，鑒于其自身短期內需要償還的債務較多，能用于增持的現金也比較有限。

在這種情況下，未來穩股價更多還需要上市公司層面挖掘潛力。筆者認為，這主要可以通過以下途徑實施：第一，截至一季度末，通化東寶負債率不到6%，財務杠桿有很大的增長空間，多出來的資金可以更多用于回購；第二，公司分紅策略有必要進行調整，2012年以來，通化東寶連續現金分紅，累計總金額達到48.8億元，如果是回購股份并注銷而不是分紅，自由流通股本少了，維持股價的壓力也要小很多；第三，上市公司應當及時與市場溝通，就如何提升回購能力給出更詳細的說明，以穩定投資者預期，避免非理性拋售。