每經(jīng)評(píng)論員 胥帥

7月15日，生豬養(yǎng)殖龍頭溫氏股份（SZ300498，股價(jià)20.38元，市值1356元）股價(jià)的強(qiáng)勁表現(xiàn)吸引了市場的廣泛關(guān)注，公司預(yù)計(jì)上半年凈利潤將達(dá)到12.5億至15億元，與去年同期46.89億元的虧損形成鮮明對(duì)比。另一行業(yè)巨頭牧原股份此前同樣預(yù)告中報(bào)將扭虧為盈，預(yù)計(jì)上半年凈利潤為7億至9億元，而去年同期虧損高達(dá)27.79億元。截至目前，已發(fā)布中期業(yè)績預(yù)告的生豬養(yǎng)殖企業(yè)公告顯示，半數(shù)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，另一半則顯著減虧，行業(yè)基本面改善跡象明顯。不過，筆者認(rèn)為，這些信號(hào)并不能證明豬周期已經(jīng)徹底扭轉(zhuǎn)。

面對(duì)行業(yè)基本面改善的樂觀信號(hào)，部分聲音開始高呼本輪豬周期已徹底反轉(zhuǎn)，預(yù)測豬價(jià)將持續(xù)上漲，甚至呼吁養(yǎng)殖戶穩(wěn)住不賣，期待更大行情。然而，對(duì)于養(yǎng)豬企業(yè)的投資者而言，需要謹(jǐn)慎對(duì)待這些聲音，不能盲目樂觀。

龍頭企業(yè)的扭虧為盈并不代表豬周期的徹底扭轉(zhuǎn)。回顧過去，以牧原股份為例，2022年上半年公司合計(jì)虧損超66.83億元，但在當(dāng)年第三季度和第四季度，牧原股份凈利潤分別達(dá)到81.96億元和117.54億元。不過，整個(gè)行業(yè)隨即在2023年迎來了嚴(yán)峻的下跌周期，牧原股份亦未能幸免，全年虧損42.63億元。這一年，多家生豬養(yǎng)殖企業(yè)如傲農(nóng)生物、正邦科技、天邦食品等遭遇債務(wù)危機(jī)。盲目追漲的養(yǎng)殖戶在2022年底大量補(bǔ)欄后，付出了慘痛代價(jià)。即使當(dāng)前豬價(jià)回暖，是否為豬周期真正反轉(zhuǎn)，仍有待驗(yàn)證。

2023年，16家上市豬企總計(jì)虧損超200億元，全行業(yè)陷入虧損狀態(tài)。即使豬價(jià)回升，企業(yè)也需謹(jǐn)慎行事，避免重蹈覆轍。實(shí)際上，目前大型養(yǎng)豬企業(yè)更傾向于去杠桿、降低負(fù)債率，而非急于擴(kuò)大產(chǎn)能。兩大信號(hào)表明，即使豬價(jià)高漲，大型企業(yè)也不會(huì)輕率補(bǔ)欄：一是今年生豬出欄目標(biāo)整體與往年持平，暫無一家企業(yè)大幅上調(diào)；二是6月豬價(jià)高位運(yùn)行時(shí)，大型豬企出欄量卻出現(xiàn)環(huán)比減少，牧原股份和新希望的銷售數(shù)據(jù)均體現(xiàn)了這一特點(diǎn)。

經(jīng)過漫長豬周期的洗禮，A股養(yǎng)豬企業(yè)深刻認(rèn)識(shí)到成本控制的重要性，行業(yè)內(nèi)的產(chǎn)能競賽逐漸轉(zhuǎn)向成本競賽。企業(yè)更加注重場線成本壓縮，如優(yōu)化飼料喂養(yǎng)、提升斷奶仔豬養(yǎng)殖效率。資深養(yǎng)豬人多次警告，應(yīng)保持謹(jǐn)慎，避免賭價(jià)格，以防高價(jià)格反而帶來行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。

養(yǎng)豬企業(yè)的復(fù)蘇不可簡單等同于豬周期反轉(zhuǎn)，行業(yè)應(yīng)從歷史周期中吸取教訓(xùn)，避免盲目樂觀。投資者需保持理性，警惕市場炒作，避免落入“殺豬盤”陷阱。在行業(yè)復(fù)蘇初期，成本控制與謹(jǐn)慎經(jīng)營策略將是企業(yè)持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵。