近日，多家半導體上市公司2024年上半年業績公布，顯示出強勁的復蘇勢頭。業內普遍認為，受消費電子及AI算力等需求增長帶動，半導體行業景氣度持續回升，業績存在增長預期。

年內，科技領域不少亮點值得關注，比如高端制造業的升級，技術突破不時傳來捷報，大基金三期成立、“科創八條”的推出與“科特估”的討論傳遞了國家大力發展科技企業的決心。

那么，半導體在長期調整后，是否有望迎來新周期？科技板塊未來將如何走？在最新的二季報中，諾安基金科技組作出了詳細分析。

科技行業：供需兩端利好

諾安基金科技組認為，科技行業承載著助力國民經濟轉型升級、打通國內國際雙循環的重要使命，國家已經將科技創新作為“十四五”期間經濟的戰略抓手，賦予了科技重要使命。其次，中國有科技崛起的產業土壤，大部分消費電子終端品牌的生產和制造在中國，中國有全球最好的工程師和企業家，我們已經見證了消費電子的崛起，未來半導體、新能源等將復制消費電子的發展之路。

另外，國內股市目前具備較好性價比，經過2024年年初的調整，中證TMT等科技股指數回到2018年低點，與國內科技行業取得的產業進步有一定背離。從今年一季度科技行業的業績來看，多數行業競爭有所趨緩、毛利率有所改善，產業周期向上的態勢進一步明朗，云計算巨頭開啟新一輪向上周期，AI推動手機PC廠商的換機動作，預計科技行業的供給側和需求端大概率都會向好。

半導體：設備和材料前景廣闊

諾安基金科技組認為，產業端2024年一季度已經出現需求明顯回暖情況，初步確立了國內芯片需求的復蘇；美國費城半導體指數創新高也確認了全球半導體向上周期的開啟。同時人工智能出現了突飛猛進的發展，算力幾何級的增長和邊緣側硬件的拉動，是未來芯片需求的重要增長。消費電子需求的明確復蘇與AI新需求的增長都預示著芯片行業周期的拐點漸行漸近。

目前，芯片國產化鏈條主要受益于半導體制造環節國產化率的加速提升。參考海外經驗，科技行業由于不同于傳統行業的特殊屬性，需要一批理解其產業發展性質的“耐心資本”。

展望未來，科技組依然看好半導體設備和材料環節。半導體設備材料的產業焦點在于先進晶圓制程產線的持續推進和設備的國產化率持續提升，2024年國內存儲、邏輯制程資本開支會有結構性機會，在CVD、良率控制、EDA、光刻等環節的國產化率有較大的提升空間，預期半導體設備公司訂單會有所加速。若國產光刻機、光刻膠工藝順利國產化、7nm以上先進制程和HBM制造取得突破，則國內半導體行業將會有質的變化。

人工智能：從大模型軟件到終端硬件迭代

AI方面，許多進展正在落地。在AI云端，海外微軟、亞馬遜、META、谷歌的年報和季報表明，人工智能在海外互聯網公司中正加速進入對現有業務的滲透率提升和改造階段。在AI終端，今年5月OpenAI的GPT-4o模型的發布、6月蘋果WWDC大會上Apple Intelligence的推出，彰顯了人工智能在人機交互能力提升上的較大潛力。

在此背景下，諾安基金科技組對于人工智能板塊表示樂觀，關注從大模型軟件到AI終端硬件迭代的新機遇。隨著國內外科技巨頭持續加碼AI，預計2024年AI在自動駕駛、機器人、B端應用會逐步落地有可行性的產品或商業模式。

針對海外大模型未來禁止接入的可能性，科技組認為，需策略上更加重視國產大模型及應用端的突破。借鑒移動互聯網的發展進程，國內AI應用的流量剛剛起步，未來可能會較快地迎來不同終端場景的分化和聚焦。無論應用終端贏家如何，流量快速提高的過程將直接提升對推理端算力的需求，從而進一步加速算力端硬件國產化的進程。

細分方向上，將持續關注海外大模型持續迭代的產業引領作用、全球不斷提高的算力需求、國產算力的驗證進度，此外，每一次技術演進都將帶來終端產品的更新，關注以蘋果Vision Pro為代表的MR產品、AI PC和AI手機迭代和生態建設情況。

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