每經記者 李蕾    每經編輯 葉峰    

《每日經濟新聞》獲悉，隨著公募基金二季報的全部出爐，基金最新持倉情況和基金經理的二季度操作也浮出水面，隨之而來的還有一些比較尷尬的情況。

眾所周知，在公募行業，不少總經理都是投研出身，尤其是一些“投而優則仕”的人，哪怕是在升任總經理之后也沒有放棄管理產品，這其實還是比較難得的。還有一些資深大佬從大平臺出來“單干”，成立個人系的基金公司，客戶和投資者都是沖著這些大佬來的，親自掛帥似乎也是必然的選擇。

那么問題就來了：這些由總經理親自管理的基金，業績表現究竟如何？會比普通基金經理更好嗎？

每經記者統計了全市場13位目前還有在管產品的總經理業績情況，答案或許出乎意料。和全市場其他基金經理一樣，這些總經理管理的產品也呈現比較明顯的兩極分化，有的名列前茅，也有人年內虧損已經接近35%，在同類基金中墊底。差異如此顯著，背后的原因是什么？

大寫的尷尬：總經理管的2只基金上半年虧損都超30%

根據每經記者的統計，目前還在管理基金產品的總經理共有13名。從機構派系來看，個人系公募數量最多，占到5家，這與開頭提到的原因有很大關系；另外，券商系、私募系、保險系的公募基金公司也都有總經理還有在管基金。

但是從基金業績來看，各位總經理的表現差異還是非常大的。

以東方阿爾法基金的總經理劉明為例，目前他在管的產品一共有2只，分別是東方阿爾法精選混合基金和東方阿爾法招陽混合基金，但這兩只基金今年以來的業績幾乎都處于同類產品墊底的水平。

Wind數據顯示，東方阿爾法招陽C上半年虧損幅度達到34.06%，A份額虧損幅度也超過33%，在全市場偏股混合型基金中排在倒數第五位（份額合并計算）。而東方阿爾法精選C份額和A份額上半年的虧損幅度分別為31.46%和31.29%，這樣的業績回報在靈活配置基金中也是倒數的。

單從二季度的業績來看，東方阿爾法招陽和東方阿爾法精選單季度的虧損也分別在13%和11%左右，都是處于行業后5%的水平。

為什么會出現這種情況？我們可以從基金二季報里窺出一些原因。下面是東方阿爾法招陽的二季報，劉明在二季度增持了國內3D打印龍頭鉑力特和射頻芯片重要廠商臻鐳科技，增持幅度達到40%和27.73%。不過這2只個股二季度分別下跌了15.12%和28.55%，不僅如此，該基金前十大重倉股中二季度上漲的僅有1只，其余9只齊齊下跌，跌幅超過20%的有4只，還有2只下跌也超過10%，直接拖累了基金的凈值表現。

東方阿爾法精選也大幅加倉了鉑力特和臻鐳科技，情況與東方阿爾法招陽可以說如出一轍。

如果把時間拉長，截至7月19日，東方阿爾法招陽成立以來已經虧損了57.91%、近三年虧損58.26%，東方阿爾法精選成立以來虧損30.76%，近三年虧損也達到驚人的50.22%。

劉明本人是非常資深的資管老將，從上世紀90年代初就開始證券從業，曾任廈門證券公司鷺江營業部總經理、廈門產權交易中心副總經理、香港時富金融服務集團投資經理等職務，也在大成基金做到了副總經理一職。2015年他開始參與籌備東方阿爾法基金，并在公司成立后出任總經理、投資總監，同時還管理了2只產品。

劉明在東方阿爾法招陽的二季報中也解釋稱，該基金持倉主要以軍工板塊股票為主，由于中期調整等因素對軍工行業形成壓制，市場投資者對這類股票持觀望態度，股價走勢偏弱。2季度期間國防軍工指數下跌3.98%，基金凈值也跟隨指數震蕩下行。

只不過總經理的業績確實不太好看，而且這樣的情況還不是個例。

總經理掛帥也不靈，這些基金年內“跌跌不休”

在公布了二季報的基金中，還有一只基金同樣因為上半年虧損超過30%引起了市場和投資者的注意，并且該產品的基金經理也是公募基金的總經理，那就是天治量化核心精選。

根據Wind數據，今年上半年天治量化核心精選A份額和C份額的凈值跌幅都將近30%，在全市場偏股混合型基金中處于倒數水平。而該基金的操盤手，正是天治基金總經理許家涵。

公開資料顯示，許家涵是天治基金的老員工了，2007年9月就加入了該公司，從交易員干起，去年年底通過內部晉升，從副總經理升任總經理一職。

也是在去年8月，許家涵接手了天治量化核心精選基金，不過也沒能阻止這只基金下跌的趨勢。今年二季度，天治量化核心精選C下跌超過17%、天治量化核心精選A也下跌了16.97%，上半年這兩只基金的跌幅也分別達到29.56%和29.50%。

通過持倉情況可以看到，許家涵開始管理天治量化核心精選后，對持倉進行了比較大的調整，今年二季度重倉股與他接手之初相比已經全部更換。他在二季報中也表示，二季度該基金操作層面重點關注從0到1的投資機會，重點布局了衛星互聯網、低空經濟，控制回撤方面也盡量選擇一些阿爾法屬性強的標的，個股集中度較低，配置一籃子股票，分散化解風險，行業集中，個股分散。不過目前看來并未奏效，截至7月19日該基金跌幅進一步擴大，年內已經下跌了34.43%。

相比之下，許家涵管理的另外一只靈活配置基金天治研究驅動，由于全部倉位都配置了債券、銀行存款和結算備付金，上半年還能憑借正收益排進同類基金的前40%。不過一個不好的消息是，截至7月19日，這只基金的年內回報也已經出現虧損。

而他管理的二級債基天治穩健雙盈，二季度憑借-2.42%的收益在全市場所有二級債基中排在倒數第七名。

另一個不得不提的總經理是知名公募老將、匯泉基金總經理梁永強。

作為原華商基金總經理、匯泉基金創始合伙人，梁永強回歸公募曾一度引發行業熱議，也吸引了投資者的廣泛關注與支持。匯泉策略優選混合是這家公司的第一只產品，也寄托了這位大佬的投資理念和新框架體系。不過從產品的業績表現上來看，一切似乎沒有預想的那么順利。

今年二季度，匯泉策略優選C的凈值漲跌幅為-7.90%，上半年累計下跌了24.34%，前者在全市場偏股混合型基金中位于后15%，后者則排在后3%。

把時間維度拉長，截至7月19日，匯泉策略優選A成立以來的凈值已經腰斬，近三年跌幅54.51%。

在基金二季報中，梁永強表示，本期基金組合持續增加了一些高股息和上游資源資產的配置，使得組合在風格上更偏價值一些。未來配置的主要方向包括：一是低估值的金融、資源品、運營商等，二是門檻高、具備中長期自主可控潛力的半導體設備和材料、軍工等科技方向，三是人工智能大潮激發下的機器人方向。

事實上，不僅是匯泉策略優選，梁永強管理的其他幾只基金，今年以來業績也并不理想。例如，2021年11月成立的匯泉臻心致遠C，今年二季度虧損6.69%，上半年虧損21.01%；去年9月才成立的匯泉啟元未來A，今年上半年也已經虧損了17.15%，不過進入7月以來有止跌回溫的勢頭。

除此之外，還有多位總經理掌管的基金，業績也排在同類產品的后三分之一，似乎與總經理“親自”掛帥的名頭不符。但客觀來說，也有基金公司總經理管理的產品，上半年交出了一張不錯的成績單。

總經理是否應該親自管理基金？業內人士：應確保這種安排能為投資者帶來價值

根據Wind數據，今年二季度，東方紅啟恒三年持有A的凈值增長率為5.81%，排在全市場4425只偏股混合型基金（份額分開計算）的前6%。上半年該基金的收益率為16.48%，甚至排進了同類基金的前2%。

該基金由上海東方證券資產管理有限公司（以下簡稱東證資管）總經理張鋒和另一名基金經理王焯共同管理，最新規模100.52億元?；鸾浝碓诙緢笾斜硎荆径缺憩F較好的行業和板塊仍然是能源、資源、銀行、公用事業、紅利等方向，央國企股票表現好于民企股，大市值個股明顯強于小盤、微盤股票。

從具體操作上來看，張鋒二季度大幅增持了華潤三九，同時加倉了寶鋼股份和國藥一致；減持長江電力和中國海洋石油，頗有一些隨著紅利資產持續走高分批賣出、落袋為安的意味。

另一只由總經理掛帥、表現不俗的基金代表則是睿遠穩進配置兩年持有期混合基金。作為一只偏債混合型基金，該基金二季度凈值上漲4.66%，上半年漲幅為7.65%，在全市場同類產品中都是名列前茅。

該產品由睿遠基金總經理饒剛和侯振新共同管理，也是饒剛唯一一只在管產品，最新規模80.55億元。作為一只偏債混合型基金，睿遠穩進配置兩年持有的權益倉位為28.98%，債券倉位66.13%。

從二季度具體操作上來看，在權益資產方面，基金經理對持倉標的適當提升了集中度，從而進一步聚焦在確定性相對較高的核心標的，另一方面對于部分股價變化較大的標的根據預期回報率水平進行了持倉結構的再平衡。債券持倉方面則主要持有低估值的轉債品種，同時對中長期持有的部分金融轉債進行了減持，實現了不錯的收益。

有公募人士告訴每經記者，基金公司總經理出任基金經理并親自管產品，通常是出于幾點考慮：1、總經理具有深厚的行業背景和投資經驗，對特定市場或資產類別有深入的了解和興趣，因此選擇親自管理基金，以實現自己的投資理念；2、通過親自管理基金向市場展示對公司產品的信心，有助于提升投資者對基金的信任，在這種情況下也可以視為公司品牌建設的一部分；3、在公司初創或基金經理更替等過渡期，總經理可能暫時擔任基金經理，以確?；疬\作的連續性和穩定性等等。

“一般來說，總經理需要處理公司的日常運營和戰略規劃，兼任基金經理有可能會導致職責分散、影響工作效率。但有的總經理本身就是投研出身，投資者也認他們，這個時候親自管產品也是正常的，因此是否應該兼任基金經理并沒有絕對的好壞之分，需要根據具體情況和公司的實際需求來決定。重要的是確保這種安排能夠為投資者帶來價值，同時不損害公司的長期利益和聲譽。”該人士表示。