每經記者 宋欽章    每經編輯 張益銘    

央行7月22日公告稱，為增加可交易債券規模，緩解債市供求壓力，自本月起，有出售中長期債券需求的中期借貸便利（MLF）參與機構，可申請階段性減免MLF質押。

此外，央行同日公告稱，即日起將OMO（公開市場操作）招標方式轉變為“固定利率、數量招標”，并近1年來首次下調OMO利率10bp（基點）。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，“有出售中長期債券需求的中期借貸便利（MLF）參與機構，可申請階段性減免MLF質押”，也就是有出售中長期債券的機構，在獲取MLF資金時可階段性減免質押品，有助于為機構釋放更多可出售中長期債券，有助于增加債券市場供給，進而影響債券市場走勢預期。

東方金誠首席宏觀分析師王青認為，由于國債是MLF質押品的主要構成部分，這意味著當前政策面正在增加二級市場國債供給，引導長端國債收益率適度上行，在保持正常向上傾斜的收益率曲線的同時，控制中美利差倒掛幅度，緩解人民幣因本次央行降息可能產生的貶值壓力。

東吳固收首席分析師李勇告訴記者，MLF質押品多為國債、央行票據、政策性金融債、高等級信用債等優質債券，階段性減免意味著質押券解凍，機構手中可出借的債券規模將有所增加，后續需要關注央行借入國債賣出落地的公告。

值得一提的是，同日，央行還進行了降息操作，為優化公開市場操作機制，即日起，公開市場7天期逆回購操作調整為固定利率、數量招標。同時，為進一步加強逆周期調節，加大金融支持實體經濟力度，即日起，公開市場7天期逆回購操作利率由此前的1.80%調整為1.70%。

東方金誠研究發展部總監馮琳表示，7月22日，央行在下調7天期逆回購利率的同時，推出階段性減免MLF質押品政策，背后是央行自4月起不斷公開提示長債收益率過低風險，而“資產荒”下機構欠配壓力增大是今年以來長債收益率持續下降至低點的重要推動因素。因此，央行此舉意在增加二級市場可交易長債供給規模，緩解債市供需矛盾，避免短端降息落地重新激發長債做多情緒。

馮琳判斷，央行政策性降息落地，指向貨幣政策維持寬松取向，對債市情緒會有一定提振。但考慮到央行同步推出階段性減免MLF質押品舉措，顯示其對長債收益率過低風險的持續關注，會對長端做多熱情有所壓制，加之此前長債收益率的走低已在一定程度上定價了降息預期，因此，預計長債收益率下行幅度將較為有限。另外，需警惕如果長債收益率受短端降息提振再度逼近低點，可能會觸發央行賣債操作，進而導致長債收益率回調的風險。

李勇也認為，降息后，受資金面影響更大的短端債券更受益，加之央行此前創設了臨時正逆回購和借券賣債等新工具，預計長端收益率的下行幅度將有所克制，從而引導收益率曲線陡峭化。