每經記者 葉曉丹    每經編輯 張海妮    

《關于深化科創板改革，服務科技創新和新質生產力發展的八條措施》（以下簡稱“科創板八條”）發布后的首單發股類重組已落地。

7月16日，普源精電（SH688337，股價25.36元，市值46.95億元）發行股份購買耐數電子67.74%股權獲證監會同意注冊，本次交易后普源精電實現100%控股耐數電子。本次交易是“科創板八條”發布后并購重組注冊第一單，也是科創板年內并購重組注冊第一單。

普源精電多年來致力于電子測量儀器的研發、生產和銷售，產品主要包括數字示波器、射頻類儀器、波形發生器等通用電子測量儀器。

此前，普源精電已成為耐數電子的控股股東，通過“兩步走”策略拿下耐數電子100%股權，是基于哪些角度考量？如何理解此次并購標的高溢價和并購標的之間的“價值”適配？拿下科創板年內并購重組注冊第一單，對普源精電而言，具備哪些意義？基于上述問題，近日，《每日經濟新聞》（以下簡稱NBD）記者專訪了普源精電董秘程建川。

并購重組政策對“硬科技”企業高效落地

NBD：今年4月份，普源精電披露并購重組耐數電子方案，其后經歷“科創板八條”，此次并購落地，也成為科創板年內并購重組注冊第一單。怎么看普源精電拿下第一單的意義？

程建川：優質的產業并購可以從產業、技術、市場與客戶等多方面與上市公司形成優勢互補，從而提升上市公司發展的速度和質量。今年以來，監管層持續出臺了一系列支持政策，進一步優化重組政策環境，持續推動并購重組市場化改革，激發市場活力。

在科創板開板五周年之際，證監會發布的“科創板八條”提出，更大力度支持并購重組，建立健全并購重組“綠色通道”，支持科創板上市公司開展產業鏈上下游的并購整合，提高并購重組估值包容性，支持科創板上市公司聚焦做優做強主業開展吸收合并。

“科創板八條”的核心是要加強對“硬科技”企業的支持，普源精電作為“科創板八條”發布后首家并購重組過會的上市公司，其作為科創屬性論證充分的、真正擁有科創能力的企業，得到了并購重組系列政策的鼓勵和支持。此次并購進程展現出并購重組政策對普源精電這類“硬科技”企業的高效落地，也為后續科創板并購重組樹立了良好榜樣。

NBD：我們注意到，“科創板八條”明確提出，適當提高科創板上市公司并購重組估值包容性。此次并購耐數電子股權，選用的收益法，溢價率為965.83%，收購后普源精電產生3.2億元商譽。從普源精電的角度而言，如何理解價格和耐數電子釋放的“價值”適配程度？

程建川：今年2月，證監會上市司曾在座談會上表示，下一步將科學統籌促發展與強監管、防風險的關系，多措并舉活躍并購重組市場，支持優秀典型案例落地見效。其中第一條就是提高對重組估值的包容性，支持交易雙方在市場化協商的基礎上合理確定交易作價。

針對此次并購標的耐數電子，評估機構采用了收益法和資產基礎法兩種評估方法，最終選用收益法的評估結果作為評估結論。增值較高的原因在于收益法把綜合獲利能力作為評估企業價值的直接對象，并以此來衡量其價值的高低，充分考慮了耐數電子各項獲利能力帶來的綜合收益。

NBD：普源精電通過“兩步走”的策略，收購耐數電子100%控股權，此前普源精電已經是耐數電子的控股股東且拿到了表決權，這次收購剩余股權主要基于哪些方面考量？

程建川：本次交易完成后，耐數電子將成為普源精電的全資子公司，普源精電將增強對耐數電子的控制力，加強業務協同，是實現內驅式技術突破和外延式業務增長融合發展的重要嘗試，符合公司和全體股東的利益。此次收購耐數電子剩余股權，主要基于以下考量：第一，完善戰略布局，增強協同效應；第二，加強業務拓展，提升品牌效應；第三，增強盈利能力，提升收益水平。

并購后將在多方面展開協同

NBD：此前，您曾說普源精電和耐數電子的合作是“雙向奔赴”，從業務協同來看，將耐數電子并入上市公司，會在哪些方面給普源精電帶來增益？對耐數電子而言，進入上市公司體系內，又能獲得哪些發展？

程建川：普源精電和耐數電子在市場、技術、產品等多方面均極具協同效應，是通用電子測量儀器向專用電子測量儀器的拓展，更是產品向解決方案的延伸，能為客戶創造更多價值。

第一，市場協同方面，具體表現為業務訂單拓展。耐數電子將在其定制化系統解決方案的基礎上，向其現有的科研院所客戶推廣普源精電的通用電子測量儀器，形成普源精電對前沿領域的新業務對接。

對于耐數電子而言，普源精電將利用其系統化的銷售經驗和全球化的服務網絡，發掘其通用電子測量儀器客戶的定制化解決方案需求，通過專業的銷售團隊向耐數電子引入其他地區的商業項目，幫助耐數電子開拓國內各地以及海外的新客戶群體。

此外，普源精電和耐數電子可以合作開發新的增量客戶，為客戶提供通用測量儀器、定制化解決方案一站式服務。

第二，技術協同方面，普源精電與耐數電子在多個技術方向上互補性較強，雙方具有不同的技術特點與性能，以及更擅長的應用方向，通過技術的共享交互，可實現雙方重疊技術的優化與升級，從而快速擴展產品種類與深度、滿足更多的業務場景，擴大用戶端的應用性。本次并購重組將打破雙方的底層技術壁壘，擴大用戶端的應用性，進一步提高上市公司面向行業應用領域的系統集成能力。

第三，產品協同方面，雙方將整合模塊化儀器產品線，延伸產品線縱深，進一步推出適用多個細分應用領域的模塊化儀器。

NBD：您曾說普源精電的定位是做全球化的示波器品牌，不只是做中國的國產替代，而是全球替代，示波器是一個細分且技術密集的行業，國際排名前三的頭部企業壟斷了80%以上的市場份額，普源精電的全球化路徑，市場卡位和突破口在哪里？未來的增量市場主要來自哪些方面？

程建川：普源精電已在美國、德國、日本等地設立海外子公司，圍繞客戶科技創新需求在印度、巴西、越南等地建立了國際營銷代表處，實現全球化品牌營銷。

目前普源精電國內外均有新產能和新業務布局，為中長期增長貢獻驅動力。馬來西亞項目2024年5月投入使用，達產后形成年8萬臺各類電子測量儀器產能。

面向主要目標市場，普源精電將繼續加強“全球化+本地化”戰略。瞄準傳統歐美日市場及新興經濟體市場，將繼續通過本地化市場、技術、服務的部署在全球范圍內向客戶提供全面的產品和解決方案專業銷售與服務支持，為公司產品高端化戰略提供有力保障。

NBD：今年4月，普源精電發布了自己的模塊化技術，后續在技術路徑上，公司會有哪些新的規劃？

程建川：公司將堅持以“技術+市場”雙輪驅動作為自身發展的核心戰略。

一方面突破核心技術，通過硬核強基工程，建立并強化半導體、硬件、算法、軟件等核心技術優勢。另一方面滿足市場需求，以解決方案為中心，面向通信、半導體、新能源和量子等科技前沿賽道，為客戶提供芯片級、模塊級和系統級多層次綜合解決方案。

通過上海工業現場測量儀器產業園建設，普源精電瞄準工業現場測量儀器的研發和制造，以高端智能制造，包括通信、工業電子、消費電子行業中的各類生產制造場景為主要應用場景，計劃推出全新的模塊化儀器產品線及其配套的平臺化軟件。同時，耐數電子具備數模轉換模塊、模數轉換模塊、信號處理模塊等設計經驗，雙方將整合模塊化儀器產品線，延伸產品線縱深，進一步推出適用多個細分應用領域的模塊化儀器。

封面圖片來源：視覺中國-VCG211371744882