每經記者 黃婉銀    每經編輯 魏文藝    

7月22日晚間，碧桂園服務（HK06098，股價4.7港元，市值157.12億港元）落地了一個月前制定的高管及員工購股權計劃。公告顯示，碧桂園服務向60名員工參與者（包括2名董事）要約授出2.2535億份購股權，每股面值為0.0001美元，只須待承授人接納及承授人于接納購股權時支付要約接納對價1.00港元后方可作實。購股權的行使價為每股5.01港元。

從購股權的行使期限、歸屬期、歸屬條件來看，這顯然是一份專門的股權激勵計劃。而上述60名員工參與者要想在購股權計劃中受益，不僅先要完成不算容易的歸屬條件，還要讓碧桂園服務的股價較購股權的行使價有所拉升。

《每日經濟新聞》記者注意到，碧桂園服務同日（7月22日）還公告稱，因收購的福建東飛未完成業績承諾而修改股權轉讓協議。碧桂園服務未選擇現金補償，而是讓福建東飛以股權轉讓的方式進行補償，意在雙方長遠協同合作和留住被收購方的管理人才，這與購股權計劃思路一致。

來源：碧桂園服務公告

收入增長率需超過TOP20平均水平

公告披露，參與購股權的兩位董事是碧桂園服務執行董事、總裁徐彬淮和執行董事肖華，分別獲授1200萬股和500萬股，其余員工合計約2.08億股。

碧桂園服務在6月份的《購股權計劃》中表示，計劃的目的是激勵相關參與員工為公司未來發展而努力，增強公司吸引及留用擁有杰出技能及豐富經驗的人士，同時，也是相關員工對公司貢獻的獎賞或激勵。

本次購股權的行使期限為2034年7月21日前，歸屬期則分為五個時間段。首批歸屬期為2024年7月22日至2025年或2026年4月1日，后續歸屬期依次遞延至2029年或2030年4月1日。

而首批購股權的歸屬條件一是集團服務力、品牌力及發展速度（即2024年年度收入同比增長率）超過2023年度前20家同行上市公司平均增長率，同時核心業務盈利保持穩健。但如果2024年增長率目標未實現，該考核可遞延一年。二是，員工個人實現設定的2024年年度考核目標。

后續幾批購股權的歸屬條件也是以此類推，但這就要求碧桂園服務的收入增長率需要年年提升或超過TOP20平均水平，且核心業務盈利保持穩健。對于這一達成條件是否寬松，投資者看法也不一。

可供參考的是，2023年碧桂園服務的收入是426.12億元，同比增長3%；股東應占利潤2.92億元，同比下滑85%；核心凈利潤39.4億元，同比下降21.6%。

據克而瑞物管統計，2023年，57家上市物企的營收均值是48.85億元，同比增長14.34%。去年碧桂園服務業績下降主要是由于進行了關聯方貿易應收款減值撥備、商譽及其他無形資產減值計提。2024年或許沒有前述影響，但目前碧桂園服務無論是收入規模還是在管面積規模均是行業首位，要維持收入增速和核心凈利潤穩定并非一件輕松的事。

收購環衛公司業績對賭不達標

2020年，碧桂園服務斥資約8.71億元收購福建東飛合共60%股權。福建東飛主營業務涵蓋道路清掃保潔、生活垃圾收集運輸、垃圾中轉站建設運營、河道治理養護、綠化養護及城鄉環衛一體化項目投資運營等城鄉環境服務全產業鏈，是福建省內知名的民營環境綜合服務商，在全國擁有項目公司數十個，服務團隊過萬人，各類環衛作業車輛數千輛。

碧桂園服務彼時收購該公司意在進一步擴充環衛市場，協同城市服務賽道發展。同時，雙方也簽訂了業績對賭協議。

承諾一是福建東飛2020年度的扣非凈利潤不低于1.2億元，這一承諾已完成。承諾二則是，在業績承諾期（2021年度—2023年度）內每一個會計年度，福建東飛經審計的累計營業收入及經審計的累計扣非凈利潤均須達到當年度業績要求最低值。

但在2022年度和2023年度，福建東飛的營收均未達標，三個業績承諾期累計目標差額約7.1億元，扣非凈利潤差額約1億元。

來源：碧桂園服務公告

根據協議，碧桂園服務方面可要求保證人進行現金補償或股權補償，如現金補償則有約1.77億元。但碧桂園服務本次選擇了股權補償，且雙方還協商對股權補償進行了適量減免。股權補償交易完成后，碧桂園服務將間接持有福建東飛合共67.5%的實際股權?！　?/p>

碧桂園服務解釋稱，選擇股權補償有利于公司就福建東飛重大事項擁有三分之二以上的表決權。而保證人將幫助福建東飛建立環保領域行業的品牌、業務資質及團隊能力，進一步推動福建東飛實現主營業務與環保業務兩翼齊飛的戰略，有利于提升福建東飛的經營能力及促使其長遠發展壯大。

“福建東飛增加環保服務業務線，相信將與本集團現有業務進行整合協同，同時抓住國家倡導環保政策的市場機遇，開展更多相關業務，將助力本集團業務實現多元化增長。‘雙碳’戰略背景下，相信環境服務業領域業務將不斷拓寬，環保服務將有較好的發展前景及市場空間。”

封面圖片來源：視覺中國-VCG111375054964