每經記者 張壽林    每經編輯 張益銘

在慣例每月15日開展一次MLF操作的基礎上，7月25日，央行月內第二次開展MLF操作，操作量2000億元，并明確采用利率招標方式，本次中標利率2.3%，較前次下降0.2個百分點。

此次增開MLF操作滿足了金融機構的中長期資金需求。本次加場MLF操作臨近月末，金融機構流動性需求明顯增加，貨幣市場利率有一定上行壓力，7月24日銀行間隔夜和7天回購利率都在1.75%附近，較央行7月22日降息當天高9個和4個基點。

同時，Wind數據顯示，央行8月15日將有4010億元MLF到期。部分MLF參與機構的交易員也提到，他們在此次需求報送中前瞻考慮了下個月的到期量，甚至考慮了央行可能的賣出國債操作。央行此次MLF操作凈投放2000億元，較好滿足了金融機構的流動性需求。

圖片來源：Wind

本次MLF操作安排在LPR報價后

MLF明確采用利率招標方式，中標利率將更好反映市場利率情況。本次MLF操作的中標利率為2.3%，較前次下降20bp，呼應了本月22日央行7天期逆回購降息10bp，且都是2023年8月以來首次調整。

值得注意的是，交易公告中提到MLF操作采用了利率招標方式，即參與機構在投標時可以選擇多個利率，最終的中標結果也更能反映資金供需狀況。從實際效果看，本次MLF利率適度下行，較好地彌合了與同業存單等市場利率的差異。

本次MLF操作安排在LPR報價后，體現了淡化MLF利率政策色彩的意圖。有關專家分析，央行在25日增開MLF操作，既在意料之外，又在情理之中。

圖片來源：央行網站

此前央行行長潘功勝在陸家嘴論壇表示，要淡化7天期逆回購操作以外其他工具的政策利率色彩。本月在15日MLF利率沒動的情況下，22日的貸款市場報價利率（LPR）跟隨7天期逆回購利率等幅下行，表明LPR轉向更多參考短期政策利率；而此次MLF操作安排在LPR報價后，則進一步淡化了MLF的政策利率色彩，表明中標利率變動不具有政策信號含義。

MLF操作時點調整的過渡期內，金融機構需更加關注月中流動性情況。有關專家還表示，若未來MLF均延后至每個月的25日操作，由于存量MLF仍在月中15日前后到期，加之月中還有稅期等其他影響因素，金融機構將面臨流動性管理的新考驗。

不過，近期央行在優化公開市場操作機制方面已儲備多項舉措，包括7天期逆回購以固定利率、數量招標方式更好滿足機構需求，增設臨時正、逆回購操作應對市場突發情況，醞釀國債買賣操作等，預計央行還將綜合運用上述工具，繼續保持流動性合理充裕，引導市場利率圍繞央行政策利率平穩運行。

主要銀行下調存款利率

7月25日，根據資金供求變化和自身經營需要，工農中建等主要銀行主動下調了存款利率。其中，活期存款下調了0.05個百分點，通知、協定和一年期及以內定期存款利率下調了0.1個百分點，二年期及以上定期存款利率下調了0.2個百分點。

業內專家分析，調整優化存款利率，是存款利率市場化調整機制有效發揮的體現。2022年4月，人民銀行指導利率自律機制建立了存款利率市場化調整機制，督促銀行參考市場利率變化，合理調整存款利率水平。截至2023年，主要銀行在存款利率市場化調整機制作用下，已先后四次主動調整存款利率。

本次工農中建等主要銀行主動下調存款利率，是基于前期1年期LPR下降，以及國債收益率等市場利率走勢所自主決定的，是存款利率更加市場化的體現。2021年6月份以來，主要銀行1年期、3年期存款利率分別累計下調0.5、1.7個百分點。

專家表示，調整優化存款利率，有利于穩定銀行負債成本，提升金融服務實體經濟可持續性。近年來，銀行支持實體經濟力度較大，貸款利率降幅明顯，但在負債端，受存款受定期化、長期化趨勢明顯，存款利率下調后效果需隨存量存款重定價逐步顯現，部分銀行過度內卷通過違規手工補息攬存等因素影響，負債成本降幅明顯小于資產收益降幅。

2024年一季度，銀行凈息差為1.54%，收窄至歷史最低水平。4月，監管部門針對違規手工補息情況進行了整改，有效減少了利息支出，接近一次降低存款利率的效果。多家全國性銀行反映，違規手工補息整改后，其6月的存款付息率，特別是對公存款付息率已較4月明顯下降，凈息差有所回升。

本次銀行主動下調存款利率，同時中長期存款利率降幅較大，有利于進一步減少利息支出，緩解存款長期化問題，穩定銀行負債成本，提升金融服務實體經濟可持續性。也有利于改善銀行盈利能力，提高銀行股東權益，利好對應股票估值。

專家還表示，調整優化存款利率，有利于促進企業、居民投資和消費。下調存款利率有利于進一步降低企業居民儲蓄傾向，推動企業投資和居民消費，促進優化資產配置，增強資金流向資本市場的動力，助力股市企穩回升，增加金融市場活力，鞏固經濟回升向好態勢。

此外，預計此次調整對普通儲戶影響有限。以存款本金10萬元為例，一年期定期存款每年利息減少100元。居民還可通過柜臺債、理財、基金等方式，多元化資產配置，資產綜合收益不會受到大的影響。

封面圖片來源：601988.SH)\中國人民銀行 加息 降息 降準 央行 人民幣中間價 中國央行 人民銀行 金融支持 人民幣匯率 貨幣政策 在岸人民幣 人民幣貶值 人民幣升值（每經記者 彭斐 攝