每經記者 張壽林    每經編輯 張益銘    

在慣例每月15日開展一次MLF（中期借貸便利）操作的基礎上，7月25日，央行月內第二次開展MLF操作，操作量2000億元。

此次增開MLF操作滿足了金融機構的中長期資金需求。本次加場MLF操作臨近月末，金融機構流動性需求明顯增加，貨幣市場利率有一定上行壓力，7月24日銀行間隔夜和7天回購利率都在1.75%附近，較央行7月22日降息當天高9個和4個基點。

同時，Wind數據顯示，央行8月15日將有4010億元MLF到期。部分MLF參與機構的交易員也提到，他們在此次需求報送中前瞻考慮了下個月的到期量，甚至考慮了央行可能的賣出國債操作。央行此次MLF操作凈投放2000億元，較好滿足了金融機構的流動性需求。

為何增開MLF操作

MLF明確采用利率招標方式，中標利率將更好反映市場利率情況。本次MLF操作的中標利率為2.3%，較前次下降20bp（基點），呼應了本月22日央行7天期逆回購降息10bp，且都是2023年8月以來首次調整。

值得注意的是，交易公告中提到MLF操作采用了利率招標方式，即參與機構在投標時可以選擇多個利率，最終的中標結果也更能反映資金供需狀況。從實際效果看，本次MLF利率適度下行，較好地彌合了與同業存單等市場利率的差異。

本次MLF操作安排在LPR（貸款市場報價利率）報價后，體現了淡化MLF利率政策色彩的意圖。有關專家分析，央行在25日增開MLF操作，既在意料之外，又在情理之中。

此前央行行長潘功勝在陸家嘴論壇表示，要淡化7天期逆回購操作以外其他工具的政策利率色彩。本月在15日MLF利率沒動的情況下，22日的貸款市場報價利率（LPR）跟隨7天期逆回購利率等幅下行，表明LPR轉向更多參考短期政策利率；而此次MLF操作安排在LPR報價后，則進一步淡化了MLF的政策利率色彩，表明中標利率變動不具有政策信號含義。

MLF操作時點調整的過渡期內，金融機構需更加關注月中流動性情況。有關專家表示，若未來MLF均延后至每個月的25日操作，由于存量MLF仍在月中15日前后到期，加之月中還有稅期等其他影響因素，金融機構將面臨流動性管理的新考驗。

不過，近期央行在優化公開市場操作機制方面已儲備多項舉措，包括7天期逆回購以固定利率、數量招標方式更好滿足機構需求，增設臨時正、逆回購操作應對市場突發情況，醞釀國債買賣操作等，預計央行還將綜合運用上述工具，繼續保持流動性合理充裕，引導市場利率圍繞央行政策利率平穩運行。

銀行凈息差收窄

值得一提的是，7月25日，根據資金供求變化和自身經營需要，工農中建等主要銀行主動下調了存款利率。

業內專家分析，調整優化存款利率，是存款利率市場化調整機制有效發揮的體現。2022年4月，人民銀行指導利率自律機制建立了存款利率市場化調整機制，督促銀行參考市場利率變化，合理調整存款利率水平。截至2023年，主要銀行在存款利率市場化調整機制作用下，已先后四次主動調整存款利率。

專家表示，調整優化存款利率，有利于穩定銀行負債成本，提升金融服務實體經濟可持續性。

2024年一季度，銀行凈息差為1.54%，收窄至歷史最低水平。4月，監管部門針對違規手工補息情況進行了整改，有效減少了利息支出，接近一次降低存款利率的效果。多家全國性銀行反映，違規手工補息整改后，其6月的存款付息率，特別是對公存款付息率已較4月明顯下降。

本次主要銀行主動下調存款利率，同時中長期存款利率降幅較大，有利于進一步減少利息支出，緩解存款長期化問題，穩定銀行負債成本，提升金融服務實體經濟可持續性。也有利于改善銀行盈利能力，提高銀行股東權益，利好對應股票估值。

專家還表示，調整優化存款利率，有利于促進企業、居民投資和消費。下調存款利率有利于進一步降低企業居民儲蓄傾向，推動企業投資和居民消費，促進優化資產配置，增強資金流向資本市場的動力，助力股市企穩回升，增加金融市場活力，鞏固經濟回升向好態勢。