本周，上證指數整體呈調整走勢，周跌幅為3.07%，創下5月20日行情調整以來的新低。不過，在上證指數創下階段新低的同時，市場卻出現了不少超預期的積極信號。

那么，這些積極信號有哪些？能否刺激大盤實現反轉？本周的熱點話題是設備更新和奧運會，其對A股及相關板塊會產生怎樣的影響？今天，達哥和牛博士就大家關心的問題展開討論。

牛博士：達哥，你好。本周上證指數再度下行，并且跌破了2900點。如何看待本周的行情？當前有哪些積極因素和不利因素？請達哥為我們解讀一下。

道達：本周上證指數跌破了2900點，周跌幅達3.07%，是今年第二大的周跌幅。

不過，雖然上證指數的跌幅略大，但個股并沒有大盤表現的那般恐慌。本周，全部A股的平均跌幅為0.99%，明顯小于上證指數的跌幅。

與此同時，本周出現了不少的積極信號。

首先，就是權重股的補跌，但個股卻跌不動了。從周跌幅來看，所有A股的平均周跌幅明顯小于上證指數的跌幅。上證指數跌幅較大，主要是因為權重股、紅利股跌幅較大，而這個現象往往發生在調整行情的末期。尤其周四、周五的時候，大盤的表現雖然仍然較弱，但個股實際上是普漲的。

其次，就是出現不少超預期的事件。在周一的LPR降幅不及預期之后，上證指數開始調整，但周四開始出現不少超預期事件。比如MLF降息及部分銀行存款利率下調、人民幣匯率的大漲、3萬億的設備更新改造等。在連續調整的背景下，這些超預期的事件，會給市場不少信心。

第三，目前上證指數的位置在2890點左右，在這個位置附近，過去出現了不少的重要低點。比如2022年4月末的低點、2022年10月末的低點，這兩次低點之后，上證指數都出現了15%左右的漲幅，持續時間均超過兩個月。

第四，歷史數據顯示，在經過較長時間下跌之后，周跌幅超過3%之后的行情，并不悲觀。本周上證指數的跌幅為3.07%，而近一年來，上證指數跌幅超過3%的情況并不常見，總共出現過3次，有兩次形成階段性低點，具體情況如下圖所示。

第一次上證指數周跌幅超過3%的時候，是在下跌初期，和當前的情況并不相似。

第二次、第三次周跌幅超過3%的時候，均是在上證指數下跌了較長時間之后，和當前的情況較為類似。這種現象在技術上叫加速下跌，往往是下跌趨勢行情末期的表現。同時，當前上證指數出現了日K線的底背離跡象，如果能確認底背離成功，那么其將比7月9日低點時的底背離級別更大，意味著其后的行情可能也更大。

第五，外資看好并回流。近期，貝萊德基金將注冊資本金由10億元增加至12.5億元人民幣。針對三季度的投資機會，多家外資機構表示，多方面跡象顯示中國經濟正處于穩步恢復階段，其中制造業、消費、出口等領域指標積極向好。7月24日，富士康母公司鴻海發布公告，富士康科技集團將在河南鄭州投資10億。不僅如此，美國蘋果公司也開始轉變了，今年蘋果正將之前轉移到印度的產業鏈，再度轉回中國。

說完了有利情況，再說一下不利情況。

第一，增量資金的問題。5月下旬以來，A股在資金面上缺乏趨勢性的增量資金，維持存量資金博弈的狀態。今年2季度，主動權益基金仍延續凈贖回趨勢。

第二，經濟基本面數據情況。此前不少數據不及預期，也是市場情緒低落的原因之一。因此，下周的PMI數據就需要重點關注了。7月31日，國家統計局將公布7月PMI數據。6月份，中國制造業采購經理指數（PMI）為49.5%。

第三，成交量。近兩周以來，成交量并未明顯放大，而重要底部往往具有放量陽線，但當前缺乏這個信號。說到底，成交量是資金認可的信號，如果利好再多，但是沒有獲得資金的認可，那么利好的作用就比較有限。如果下周能見到放量陽線，那么后續行情則相對樂觀。

牛博士：非常感謝達哥對走勢的分析，當前A股確實出現了不少積極信號，但這些積極信號，能不能形成行情的轉折點，還得看資金的認可度，而成交量就是資金認可的重要信號之一。周五是上證指數本周唯一收漲的一天，這離不開設備更新和以舊換新的政策刺激，對此你怎么看？另外，當前巴黎奧運會火爆來襲，這對A股有什么影響？

道達：設備更新是本周的熱門話題，相關個股的表現也是明顯強于大盤。

7月25日，國家發展改革委、財政部印發《關于加力支持大規模設備更新和消費品以舊換新的若干措施》，統籌安排3000億元左右超長期特別國債資金，加力支持大規模設備更新和消費品以舊換新。

7月26日，國新辦舉行“推動高質量發展”系列主題新聞發布會。國務院國資委財務監管與運行評價局負責人劉紹娓表示，未來五年，中央企業預計安排大規模設備更新改造總投資超3萬億元。

此次加力支持主要有以下幾方面。

首先，支持范圍顯著擴大。比如范圍擴大到能源電力、老舊電梯等領域設備更新以及重點行業節能降碳和安全改造，新增支持營運船舶和營運貨車報廢更新。

其次，補貼力度大幅提高。在財政貼息方面，財政貼息從1%提高到1.5%；在設備更新領域，農業機械整體補貼力度提升50%左右，家電產品補貼標準也由10%提高到15%。

最后，獲得補貼的門檻有所降低。

達哥看了一下相關研究報告，“以舊換新”政策對相關行業是有明顯拉動作用的。比如2009-2011年的“以舊換新”，年均拉動家電銷售額超過1000億元，約占全年家電零售額的兩成；年均拉動2%的汽車銷售額。

但要注意的是，在補貼政策結束后，相關行業的銷量均出現明顯下滑。比如汽車銷量在2011年、家電銷售額在2012年均出現了回落。因為該政策所針對消費品，是低頻的大件支出，對消費的影響往往可能是前置未來消費。

因此，一方面，這個政策在中短期之內可能會帶動相關行業的銷售額，另一方面，也要注意政策退坡后的銷售回落風險。

除了設備更新，本周的另一個熱門話題就是奧運會了。今年的巴黎奧運會，開幕時間為2024年7月26日。從歷史來看，逢大型運動會，A股不會有多大的行情。過去八屆奧運會期間，上證指數上漲的概率為37.5%，平均下跌了3.16%。

奧運會作為國際體育賽事，自然會將大家的注意力吸引到體育用品相關的方面。當前體育用品及設備的出口金額，保持較好增長。據海關總署披露數據，今年5月份、6月份，我國體育用品及設備出口金額同比增長分別是22.8%、21.9%。

（張道達）

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封面圖片來源：每日經濟新聞 文多 攝