每經記者 李娜    每經編輯 趙云    

近日，有消息傳出，監管部門就高頻量化交易差異化收費安排向量化機構征求了意見。

其中最受關注的內容包括，如果被認定為高頻交易，則流量費每筆委托（不含撤單）費用從0.1元升至1元，每筆撤單費為5元。

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《每日經濟新聞》記者注意到，目前該事項還處于征求意見階段，并未最終落定。接受采訪的量化私募人士表示，高頻量化交易手續費提升早有預期，交易成本增加會對部分依靠高換手創造超額的策略產生沖擊，會對量化私募行業產生不小影響。

行業格局或會改變

近期，監管部門就高頻量化交易差異化收費安排向量化機構征求了意見。涉及的內容主要包括“如果被認定為高頻交易，則流量費每筆委托（不含撤單）費用從0.1元升至1元，每筆撤單費為5元。收費方式為：由交易所統計，月度下發券商，每個季度再由券商向客戶收取。”

“高頻交易流量費或迎9倍提升至1元”的說法，也得到多家量化私募人士確認。

事實上，早在今年7月12日，已有高頻量化相關收費標準在市場流傳，包括“雙邊換手率

所謂高頻交易費是支付給交易所的費用，用于彌補交易所為高頻交易提供的高速交易服務所產生的成本。

“該版本只是征詢意見，并不是最終結果。不過，高頻量化交易手續費提升是大趨勢。”某中型量化私募人士表示。

今年6月7日，交易所發布的《程序化交易管理實施細則（征求意見稿）》中就明確表示，交易所可以對高頻交易實施差異化收費，根據申報撤單的筆數和頻率等指標設置收費標準，加收流量費和撤單費等費用。

上海某量化私募人士告訴《每日經濟新聞》記者：“對那些主打高頻交易的量化私募而言，這會是個不小的挑戰。高頻交易的盈利模式就是靠微小的價格差異積少成多，交易手續費提升就是成本增加。”

該人士進一步指出，交易成本增加會讓量化私募人士重新評估現有的交易策略。高頻量化交易背后依賴的算法和模型可能都要進行相應的優化，甚至找出新模式替代高頻交易。比如，現在已有部分量化私募已提前調整風控參數應對此變化。

將進入精細化發展

某資深量化人士則指出，對整個量化行業而言，交易手續費提升會對高頻策略的超額水平及策略容量帶來一定沖擊。交易成本有一定增加后，部分依靠高換手創造超額的策略可能會適當降低換手。同時，基本面因子比重有望提升。從公司的角度來看，對規模較大的主流量化私募的影響預期較為溫和，目前國內主流量化私募資管產品中，中周期策略（年換手率約30~50倍）占比較高，短周期策略占比已逐步下降。

“費用提升可能會改變行業的競爭格局。一些小型高頻量化私募可能會因為賺不到錢進而轉到中低頻賽道上，甚至退出市場。對于有一定積累的量化私募，可能會投入更多資源，加大技術創新和研發力度，從而保持高頻交易領域的競爭力。”北京某量化私募人士坦言。

“相比之下，我更為關注的是高頻量化的認定標準。”某大型量化私募人士表示。

今年6月7日，交易所發布的《程序化交易管理實施細則（征求意見稿）》中對高頻交易給出兩條明確的認定標準，具體分別是，單個賬戶每秒申報、撤單的最高筆數達到300筆以上，單個賬戶單日申報、撤單的最高筆數達到20000筆以上。

該大型量化私募人士認為，目前還沒有給出“高頻交易的明確界定”，此前高頻量化相關收費標準在市場流傳，包括“雙邊換手率

近期，關于程序化交易的政策不斷出臺。

7月10日，中國證監會稱，針對程序化交易監管將再出“組合拳”，包括劃定程序化交易監控“紅線”，明確高頻量化交易差異化收費安排等，降低程序化交易的消極影響，切實維護市場交易公平。同日，證監會有關部門負責人也表示，今年以來，證券市場程序化交易總體穩中有降，交易行為出現一些積極變化。截至6月末，全市場高頻交易賬戶為1600余個，年內下降超過20%，觸及異常交易監控標準的行為在過去3個月下降近六成。

接受采訪的多位量化私募人士也達成了共識，今年以來，程序化交易監管持續完善，相關監管政策也逐步落實，量化行業將進入精細化發展階段。

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