預調雞尾酒龍頭百潤股份（002568.SZ，股價17.83元，市值187.1億元）上半年業績超出市場預期，公司股價在經歷前期連續下跌后，今日（7月31日）迎來漲停。 多家券商今日發布的研報認為，公司半年度業績符合預期，并給出買入評級。此外，公司布局多年的威士忌項目有望于今年下半年推出新品，市場端對于公司入局威士忌賽道也有良好預期。 不過，《每日經濟新聞·將進酒》記者注意到，當前國產威士忌賽道入局者眾多，其中不乏酒業龍頭，疊加產業鏈生產端、消費端發展剛剛起步，在威士忌賽道布局7年還未推出新品的百潤股份未來發展成效還有待觀察。 上半年業績下降系去年同期基數高 今年上半年，百潤股份實現營業收入16.28億元，同比減少1.38%，歸屬于母公司所有者的凈利潤4.02億元，同比減少8.36%。 按渠道分類，今年上半年，公司線下渠道實現營收14.3億元，同比增長7.03%，但數字零售渠道和即飲渠道營業收入同比分別下滑35.68%和42.69%；按產品分類，公司預調雞尾酒板塊實現營收14.31億元，同比減少1.42%；食用香精實現營收1.76億元，同比增長7.51%。 預調雞尾酒業務板塊產銷量以及庫存量均出現了不同程度下滑。今年上半年，預調雞尾酒銷售量1721.51萬箱，同比減少8.69%，生產量1693.96萬箱，同比減少8.83%，庫存量112.45萬箱，同比減少71.74%。 綜合以上數據來看，百潤股份的半年度業績并不“亮眼”，但這份成績單卻超出市場預期。今日開盤，公司已連跌多日的股價一路震蕩上行，開盤約一個小時便漲停。與此同時，多家券商給予百潤股份買入評級。 圖片來源：每經記者 張韻 攝（資料圖） 華福證券食品飲料首席分析師劉暢今日通過微信告訴《每日經濟新聞·將進酒》記者：“在當前整體消費市場承壓的背景下，公司已披露的半年度業績符合預期。” 而市場對于公司今年半年度預期不高是由于去年同期業績高增長。 財報數據顯示，2023年上半年公司營業收入、歸屬于上市公司股東的凈利潤分別增長59.2%、98.85%。招商證券研報認為，公司去年推出的新品“強爽”由于去年上半年渠道補貨和自然增長需求疊加，基數較高拖累今年上半年整體收入。 同時，“強爽”系列表現良好，也讓市場對于公司今年主推的新品有一定良好預期。招商證券表示，“清爽”是今年公司重點推廣產品，主推規格變為500ml，消費者反饋“醉價比”（衡量達到“微醉”狀態所花費的成本）更好、手感更好、飲用起來更爽快，同時推出新的廣告語“好喝的酒不用吃苦”，場景和定位相比之前更加清晰。下半年“強爽”回到正常基數，公司全渠道（經銷商+終端）庫存在兩個月以內，下半年銷售有望環比改善。 今年上半年，百潤股份整體費率有了明顯改善。公司毛利率提升了4.19個百分點至70.08%，其中預調雞尾酒業務提升了3.95個百分點至70.56%。第二季度公司單季毛利率達71.79%，同比增長5.53個百分點，銷售費率環比大幅改善，下降9.89個百分點至19.52%。 布局威士忌7年，新品有望下半年上市 百潤股份布局威士忌同樣是市場關注的重點。國金證券、華福證券、招商證券均在研報中提及公司有望在下半年推出威士忌新品。 劉暢認為，在行業整體承壓的背景下，公司傳統業務能夠“扛住”，那么新業務就有了更高的預期。當前威士忌是酒類板塊中增速較為明顯的品類，應用場景和受眾人群在逐步擴大，在這樣的背景下，百潤股份布局威士忌賽道也讓市場有了更高期待。國金證券亦表示，看好公司作為龍頭享受品類擴容紅利，烈酒下半年上市有望延伸第二成長曲線。 事實上，百潤股份布局威士忌賽道已經7年。 2017年，百潤股份宣布布局烈酒市場，同時投資5億元在四川邛崍興建崍州蒸餾廠作為威士忌生產基地。此后于2020年追加2億元投資，同時針對“烈酒（威士忌）陳釀熟成項目”定向增發募集資金10.06億元。2021年，百潤股份再度為“麥芽威士忌陳釀熟成項目”發行了11.28億元可轉債，該項目總投資15.6億元。 圖片來源：每經記者 張韻 攝（資料圖） 此外，崍州蒸餾廠官網信息顯示，公司當前已推出一款名為“椒語”的金酒產品，在某電商平臺售價為200元/瓶左右。針對威士忌業務，公司推出私人訂制單桶業務。 關于公司兩個威士忌建設項目的進展，今年6月，百潤股份在接受機構調研時表示，目前烈酒（威士忌）陳釀熟成項目已基本完成，麥芽威士忌陳釀熟成項目正在按計劃推進，烈酒品牌文化體驗中心預計于2024年底建成對外開放。公司已灌注陳釀威士忌30余萬桶，未來會按節奏持續投入，增加威士忌桶陳數量。 半年報顯示，百潤股份“烈酒（威士忌）陳釀熟成項目”和“麥芽威士忌陳釀熟成項目”投資進度分別為72.91%和77.57%。 公開數據顯示，2023年，中國威士忌酒市場規模約55億元，洋河股份、古井集團、燕京集團、青島啤酒、郎酒、北京一輕等酒業大佬紛紛參與其中。酒業巨頭密集布局國產威士忌，已經形成明確的信號。可烈酒本就是長周期產業，國產威士忌作為舶來品，產業鏈技術發展水平仍需提升，豐富產品線也還需要時間。 主營低度酒飲的百潤股份若要在強敵環伺的烈酒賽道開辟第二增長點，似乎也面臨著不小的挑戰。今日，《每日經濟新聞·將進酒》記者也曾就下半年預調雞尾酒產品市場策略、威士忌項目規劃聯系采訪公司相關負責人，但截至發稿未獲置評。