每經編輯 趙云    

周五（8月2日），大盤全天弱勢下探，全天近4200股下跌。截至收盤，上證指數跌0.92%報2905.34點，A股全天成交7263.4億元，環比進一步減少。 

通信ETF（515880）收盤下跌4.56% 

【下跌原因分析】美國經濟數據引發衰退交易，美股科技股集體大跌；英偉達產業鏈近期出現利空傳聞，海外映射的光模塊等出現較大幅度調整 

昨晚美國的ISM就業數據是過去4年內最差一次，加上制造業數據繼續回落，7月美國制造業PMI降至46.8，低于預期的49及6月的48.5，再度引發美國衰退擔憂。避險情緒下，美股科技股普遍大跌。 

這兩天市場傳聞，英偉達或出現B100取消、GB200出貨推延等；此外，蘋果AI模型未使用英偉達芯片，短期也引發了一定的情緒宣泄，海外映射的光模塊等出現較大幅度調整。但板塊基本面景氣度依然較強，調整后或有布局機會。 

【后市展望】海外云廠商仍在加碼算力投資，光模塊強勁增長勢頭可能會持續；英偉達新品出貨節奏或沖擊市場情緒，通信ETF在充分調整后或仍有較好的布局機會。 

此前市場研究機構LightCounting每3個月上調一次以太網光模塊的銷售預測，最新的報告顯示，用于人工智能集群的以太網光模塊銷售額在2024年將增長一倍多，強勁的增長勢頭可能會在2025-2026年間持續。 

報告內容來看，2023年5-6月，谷歌和英偉達成為首批大幅增加光模塊采購量的大客戶。現在，領先云計算公司都已加入這場競爭。目前，400G和800G光模塊的需求量超過供應量的100%。 

目前海外云廠商仍在加碼算力投資，四大云廠商二季度資本開支合計為570億美金，同環比增長66%/22%，同時，Meta、亞馬遜明確表示下半年資本開支會比上半年更高，Google、Microsoft也預計會維持高位。 

從投入決心看，Google明確表示不投入的風險大于過度投資；亞馬遜表示自己當前是合理控制投入產能和需求的平衡，同時看好AI的中長期影響；Meta表示正在規劃未來幾年所需要的計算集群和數據，寧愿冒險建設AI能力而不是太晚，同時認為繼續投入AI是有意義的。微軟也正在規劃10年維度的增長。 

關于英偉達新產品出貨情況，從歷史來看，2022年9月英偉達 H系列正式發布，一直到2023年下半年才正式大批量出貨，準備時間較長。而GB200/B100等系列自在今年3月正式發布，此前市場預期下半年出貨相對激進，近期多次傳聞出貨時間或延遲，可能反應新技術落地還需要磨合。 

短期來看，北美云廠考慮采用H系列來填補當下的需求，400G/800G光模塊需求有望持續拉動。英偉達新品出貨節奏或沖擊市場情緒，通信ETF在充分調整后或仍有較好的布局機會。 

風險提示： 

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