每經記者 楊建    每經編輯 彭水萍

（一）重磅消息

8月3日，據國資委網站消息，國務院國資委黨委2日召開擴大會議，會議強調，要牢牢把握高質量發展這個新時代的硬道理，抓住中央巡視整改有利契機，把進一步深化改革擺在更加突出位置，扎實抓好高質量的穩增長，持續深化提質增效，大力推進科技創新和產業創新，縱深推進戰略性新興產業、未來產業發展，持續推動傳統優勢產業高端化、智能化、綠色化發展。 

（二）券商最新研判 

國投證券：向利率敏感型中小盤的階段性高切低

1、在近期，國投證券提出：凡是切低，皆為搶跑；凡是趨勢，皆為抱團。可以看到，近期外圍市場對A股影響明顯增強，尤其是全球資本市場普遍出現的高切低現象在A股也出現映射，使得近期利率敏感型中小盤中證2000指數出現階段性超額表現。

2、海外市場：以黃金、納斯達克以及部分大宗資源品為例，本輪高切低的直接原因是透視降息預期后的回擺，導致高位科技板塊大跌，而低位美股小盤股羅素2000指數大漲；同時，降息預期的搶跑走向極致的搶跑交易也帶來黃金出現調整。A股市場：近三周以來也出現明顯高切低現象，利率敏感型中小盤中證2000指數也出現階段性超額表現；同時，處于高位的品種紛紛出現回調。

3、當我們復盤后發現：在美聯儲正式降息附近利率敏感性中小盤均有超額表現，映射到A股市場在2019年正式降息前后也可以獲得驗證。這種交易性機會的持續性取決于是否形成持續降息預期，若9月美聯儲正式降息后形成持續降息預期，利率正式進入到下降通道，那么這種利率敏感型中小盤的占優將會持續。若9月美聯儲正式降息后并未形成連續持續降息預期，那么這種占優過程則存在波動。 

4、對于A股而言，中期層面基于強監管+價值派抱團的趨勢，國投證券并未修正對于“重返大盤股”的預判。對于基于博弈層面出現的高切低，需要提示的是：面相即將到來的中報業績正式披露期，市場近期階段性關注基于高切低的利率敏感型超跌中小盤一定要具備業績支撐，否則將面臨挑戰。 

國金證券8月策略：聚焦右側交易，布局防御與成長

1、7月A股市場在震蕩中收官，市場整體呈現震蕩下行趨勢，主要寬基指數普遍收跌。國金證券首席策略分析師張弛認為，這一輪調整的背后，主要受到美國經濟數據走弱引發市場對“衰退”擔憂的影響，以原油、銅為代表的大宗商品本月均迎來較大調整，進而引發周期屬性較強的高股息行業出現較大波動。進入8月，隨著央行新一輪降息周期的開啟和國內一系列穩增長政策的密集出臺，A股市場有望迎來新的投資機遇。 

2、投資者應把握降息帶來的市場風格切換，同時警惕周期類板塊的風險，采取穩健的投資策略布局未來。連續降息預期增強，右側交易機會顯現。7月以來，央行連續下調逆回購、LPR及MLF利率，開啟了新一輪的降息周期，此舉旨在修復居民和企業的負債端，提振內需，促進經濟穩步復蘇。8月和9月有望看到進一步的降息動作，且降息幅度將隨著海外經濟下行壓力的加大及匯率掣肘的減弱而逐步擴大。

3、“在降息幅度尚未明顯打開前，投資者應保持耐心，不宜過快反應，盡量采取右側交易策略。”隨著降息周期的深入，A股市場風格或將從“銀行+高股息”切換至“消費+成長”，為投資者帶來顯著的趨勢性投資機會。行業配置建議：防御與成長并重。維持“大盤價值防御”策略，同時積極布局具有成長潛力的板塊。 

4、具體而言，銀行底倉：作為防御性板塊，銀行股在降息周期中通常表現穩健，適合作為投資組合的底倉配置。黃金+創新藥“進攻”：黃金作為避險資產，將繼續受益于實際利率下行的驅動；而創新藥則有望在美債利率趨勢性下降的背景下迎來發展機遇，當美國失業率突破4.2%以上時，創新藥板塊的投資價值將更加凸顯。非周期類高股息：在降息周期中，非周期類高股息板塊如公用事業、通信、交運、環保等將受益于負債端修復的邏輯，為投資者提供穩定的收益來源。此外，隨著美國降息預期的臨近，部分大宗商品如銅、鋁等可能受到“流動性陷阱”的約束，而黃金則因其避險屬性繼續受到市場青睞。 

（三）券商行業掘金

開源證券：衛星互聯網高軌衛星成功發射，看好衛星自主可控發展空間

1、衛星互聯網高軌衛星02星成功發射，重視衛星產業發展。2024年8月1日，我國在西昌衛星發射中心使用長征三號乙運載火箭，成功發射衛星互聯網高軌衛星02星，衛星互聯網高軌衛星02星由航天科技集團五院抓總研制，長征三號乙運載火箭由航天科技集團一院抓總研制。2月29日，我國成功發射衛星互聯網高軌衛星01星。 

2、衛星互聯網迎密集催化，邁入“破繭成蝶”成長期。衛星互聯網作為國家戰略工程，行業前期的發展主要受益于技術的成熟、各國對稀缺頻軌資源的競爭、軍事價值等，后期的發展主要受益于商業價值潛力：技術逐步成熟：低軌衛星星座相關技術、“一箭多星”和“可回收發射”的火箭發射技術不斷發展成熟，有效降低衛星互聯網建設成本；頻軌資源稀缺：由于國際電信聯盟（ITU）規定軌道和頻段資源獲取遵循“先到先得”原則，低軌衛星所主要采用的Ku及Ka通信頻段資源也逐漸趨于飽和狀態，太空資源的爭奪具有迫切性。 

3、低軌互聯網衛星系統得益于其全球化高帶寬的波束覆蓋，有望增強軍隊的信息化能力，具有重要軍用價值；商業價值潛力：衛星互聯網作為地面通信系統的有效補充和未來6G的重要組成部分，下游應用市場廣闊，具有較大的商業潛力和前景。近期產業發展如火如荼，如我國試驗衛星陸續發射、多地出臺產業支持政策、終端應用不斷普及、海外星鏈發展日益壯大等，開源證券認為，衛星互聯網有望迎來市場“破繭”和產業鏈“成蝶”的重要歷史發展機遇期。

4、國內衛星互聯網突破在即，重視產業鏈各環節投資機會，政策端衛星互聯網納入“新基建”，政策持續力推；技術端來看，我國技術儲備基本完備；資本端來看，民間資本助力衛星互聯網發展，市場融資集中衛星制造領域；從產業鏈端發展來看，我國衛星互聯網產業發展已經較為完善。

5、展望產業鏈各環節，開源證券認為，受益情況各有不同：衛星制造環節：優先受益于衛星發射增量需求，建議關注衛星載荷供應商、衛星平臺零部件供應商；衛星發射環節：建議關注發射資源分配、發射節奏及技術發展帶來的產業催化；地面設備環節：建議關注高價值量核心網建設各環節，以及終端市場；衛星運營環節：星網、垣信分別牽頭星網、G60，雙線共進，有望快速構建衛星網絡。受益標的：海格通信、鋮昌科技、臻鐳科技、盛路通信、航天環宇、信科移動-U、創意信息、佳緣科技、天銀機電、航天電子、光庫科技、西測測試、震有科技、華力創通、盟升電子、上海瀚訊、信維通信、中國衛星等。

華金證券：低空經濟有望迎加速，產業鏈蓄勢待發空間廣

1、行業事件：管理層在7月30日下午就推進現代邊海空防建設進行第十六次集體學習，會議指出，要堅持邊運行、邊改革、邊完善，優化邊海防領導管理體制，完善跨軍地協調機制，加強相關法制建設，確保邊海防各項工作規范有序、順暢高效。要做好國家空中交通管理工作，促進低空經濟健康發展。要優化人民防空建設模式，構建現代人民防空體系。

2、政策密集落地，低空經濟有望迎加速：低空經濟是指以民用有人駕駛和無人駕駛航空器為主，以載人、載貨及其他作業等多場景低空飛行活動為牽引，輻射帶動相關領域融合發展的綜合性經濟形態。其相關產品主要包括無人機、eVTOL、直升飛機、傳統固定翼飛機等，涉及居民消費和工業應用兩大場景。2021年2月，低空經濟寫入《國家綜合立體交通網規劃綱要》。去年底舉行的中央經濟工作會議提出“打造生物制造、商業航天、低空經濟等若干戰略性新興產業”。今年全國兩會，“積極打造生物制造、商業航天、低空經濟等新增長引擎”被寫入政府工作報告。

3、低空經濟的發展離不開政策支持、技術儲備、商業應用落地等幾個主要環節，而由于涉及到空域管理、飛行安全管理等多個重要事項，政策支持是產業大發展的前提條件。7月30日下午就推進現代邊海空防建設進行第十六次集體學習，會議指出，要做好國家空中交通管理工作，促進低空經濟健康發展。要優化人民防空建設模式，構建現代人民防空體系。產業輻射面廣，蓄勢待發空間廣闊：在政策層面，我國低空空域管理與政策經歷了從初步探索到逐步深化的歷程，逐步建立了完善的空域管理體系，確保低空飛行安全有序。政府更是將低空經濟視為戰略性新興產業，給予極大的關注與支持。

4、近期各地扶持低空經濟發展的政策密集出臺，北京、廣州、深圳、天津、南京、蘇州、武漢、沈陽、合肥等多個城市先后發布相關行動方案或征求意見稿。在飛行器方面，越來越多的國產飛行器成功獲得了型號合格證、適航證、生產許可證等關鍵資質。根據賽迪顧問《中國低空經濟發展研究報告（2024）》數據，2023年我國低空經濟規模突破5000億元，預計到2026年突破1萬億元；截至2024年2月，中國低空經濟領域共有企業超5.7萬家，其中近五年新成立的企業數近2.1萬家，近十年成立的企業數占比接近80%。IDEA研究院數據顯示，到2025年低空經濟對我國國民經濟的綜合貢獻值將達3-5萬億元。華金證券認為，低空經濟有望迎來發展加速期，產業鏈條長且輻射面大，整體市場空間廣闊。

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