剛過去的交易周（7.29~8.2），A股用5個交易日完成了“探底→大反攻→回調”走勢。 只看單周表現，似乎市場情緒正在好轉，但如果你注意到了周四、周五全球股市的走勢，可能又很難保持樂觀。 Wind統計顯示，8月剛過去的2個交易日里，全球大類資產（含股市、債券、外匯、商品等）中，幾乎所有的股市都在下跌，日經225指數以8.16%的跌幅墊底；而上證指數（-1.14%）在其中幾乎是最抗跌的。 與此同時，國債暫時成了市面上收益最高的資產。 即便把統計區間擴展到7月份或下半年至今，得到的結果仍是：全球各地的股市，近期跌多漲少。 如果這是一種正愈演愈烈的趨勢，近期誘因是什么？又將如何影響明天的A股呢？ 我們可以結合以下幾方面現象來分析。 現象1：日本股市率先大跌 當地時間周五（8月2日），日經225指數下跌2216.63點，跌破36000點整數關口，報收35909.70點，跌幅5.81%，為日本股市歷史第二大跌幅。前一交易日，日本股市也遭遇大跌，日經225指數一度下跌超過1300點。 分析人士認為，受日本央行宣布加息，以及美國貨幣政策動向等消息影響，日本股市連續兩個交易日出現快速下跌。此外，近日外匯市場日元升值趨勢使日本出口企業盈利承壓，也令股市面臨重壓。 另有報道稱，交易所數據顯示，截至7月26日當周，外國投資者凈賣出日本股票1.58萬億日元（105.3億美元），為截至2023年9月29 日當周以來的最大資金流出。 外國投資者拋售了價值約1.01萬億日元的衍生品合約，這是自2023年10月6日以來的最大單周凈拋售。他們還拋售了約1.58萬億日元的現金股票。 現象2：周五美股重挫，歐洲股市全線下跌 8月2日晚間，備受市場關注的美國非農就業報告重磅出爐。 美國勞工部數據顯示，今年7月美國非農業部門新增就業人數僅為11.4萬，失業率環比增長0.2個百分點至4.3%，創2021年10月以來新高。 數據公布后，美債收益率及美元指數迅速走低，黃金直線拉升后回落。 受此影響，美股也大幅收跌。納指從年內高點下跌超過10%，標志著已跌入回調區間。以科技股為代表的大盤股遭遇重創，英偉達和特斯拉均從近期高點下跌逾20%，微軟和亞馬遜均從近期高點下跌超過10%。銀行股也因經濟衰退擔憂擴大跌幅，富國銀行單日跌幅達6.36%。 新華社報道稱，美國多個重要經濟數據不及預期，引發市場對美國經濟可能陷入衰退的擔憂，市場人氣嚴重承壓。曾在美聯儲供職的美國新世紀顧問公司首席經濟學家克勞迪婭·薩姆表示，雖然美國還未進入經濟衰退，但除非看到企穩跡象，否則前景堪憂。 摩根大通資產管理部首席全球策略師戴維·凱利表示，美國7月就業數據“過冷而令人不適”，美股可能面臨顯著回調。 此外，截至8月2日收盤，歐洲股市也“崩”了。英國富時100指數下跌1.31%，法國CAC40指數下跌1.61%，德國DAX指數下跌2.33%，意大利MIB指數下跌2.55%，歐洲STOXX50指數下跌2.67%。 現象3：英偉達旗艦芯片被曝設計缺陷 7月中旬以來，美股科技股遭遇連續調整。而就在本周，利空消息再度襲來。 一方面，巴菲特旗下伯克希爾哈撒韋最新財報顯示，其不僅大幅增加了現金儲備，還大幅減持了蘋果股票，減持幅度近50%。巴菲特此前曾表示，除非發生重大變化，否則蘋果將是最大的投資。近期，該公司還連續12天拋售美國銀行股。 另一方面，當地時間8月3日，據外媒援引知情人士，英偉達計劃推出的人工智能芯片因設計缺陷而推遲發布。報道稱，此消息來自參與芯片及其服務器硬件生產的兩位未透露身份的人員。 這些芯片可能會推遲三個月或更長時間發布，這可能會影響英偉達的客戶，包括Meta、谷歌和微軟。 據一名未透露身份的微軟員工稱，英偉達本周已通知微軟，其最先進的Blackwell系列AI芯片型號將會推遲發貨。由于這些延遲，大批量出貨預計要到2025年第一季度才會進行。 除了產品延遲交付外，美國司法部或對英偉達啟動反壟斷調查，主要涉及一樁并購案和英偉達的商業行為。兩項調查是獨立但相關的，兩者總體上都聚焦于英偉達圍繞其GPU建立護城河的可能性。 據報道，此次調查主要因為英偉達競爭對手投訴，英偉達在出售人工智能(AI)芯片時可能濫用其市場支配地位。據報道，美國司法部正在調查英偉達是否強迫云計算供應商購買多款英偉達產品。調查同樣涉及，一旦客戶想購買美國超威半導體公司等英偉達同業對手的AI芯片，英偉達是否會對這些客戶提高網絡設備售價。 現象4：人民幣突然爆發 Wind數據顯示，8月2日，在岸人民幣對美元匯率16:30收盤價為7.215元，較上一交易日漲296個基點，盤中最高報7.1524元，最大漲幅超900基點。離岸人民幣對美元匯率當日收盤報7.1658元，較上一交易日漲859個基點，盤中最高報7.1433元，最大漲幅超1000基點。 本周，在岸、離岸人民幣對美元匯率分別上漲386個、974個基點。 有分析稱，人民幣匯率突然強勁拉升，主要有幾方面因素： 人民幣與日元升值產生聯動。平安證券首席經濟學家鐘正生分析，人民幣匯率今年以來的低波動狀態，使得人民幣作為套息貨幣的屬性并不弱于日元。近期日元強勁升值，美股科技股調整，進一步催化日元套息交易平倉，對人民幣產生了情緒上的牽引。 貿易順差創新高。鐘正生表示，6月中國貿易順差達到990億美元，創下歷史單月新高。貨物貿易順差是我國國際收支的最主要順差來源，外貿保持高順差為人民幣匯率提供穩健的基礎。 “穩增長”政策加碼，提升市場信心。近期，央行、國家發展改革委政策頻出，政策重心向“穩增長”傾斜，有利于提升市場對中國經濟的信心、增強人民幣穩定的根基。 對于后續匯率走勢，浙商證券研報認為，美股科技浪潮或有退潮趨勢，美聯儲降息愈發確定，疊加日本央行維穩匯率的政策考慮，均指向人民幣匯率或已度過貶值壓力最大的時期。 現象5：高盛曝光“聰明錢”轉向：對沖基金拋售北美股票，買入中國股票 高盛集團截至8月2日的機構經紀數據顯示，對沖基金連續第三周減持全球股票，其中，對北美股票的賣盤超過了對其他地區的買盤。亞洲新興市場為凈買入最多的地區。中國股票三周來首次出現凈買入，凈買入規模為兩個月來最大。 無獨有偶，7月31日，A股市場迎來放量大漲，北向資金單日凈流入規模近200億元，創出階段新高。 數據顯示，本周5個交易日，北向資金“4出1進”，整體凈流入32.19億元。 據報道，在業內人士看來，外部利好因素疊加同時，國內基本面的積極變化也有助于吸引全球資金回流A股，進一步夯實中國資產“成色”。 國海證券研究所副所長、首席策略分析師胡國鵬認為，當前A股市場上行的驅動力主要來自兩方面：一是流動性有望迎來內外寬松的共振窗口期，二是對增量政策的預期。 “從8月開始，改革舉措會陸續落地，宏觀政策強調逆周期調節，一批增量政策推出的時間窗口預計在8月中下旬，涉及領域偏向內需消費端。市場迎來布局良機，可以樂觀一些。” 現象6：A股短線活躍，市場再現十連板 數據顯示，本周A股中小盤股表現活躍，周度收漲個股多達3998家，收跌個股為1277家。 周度漲、跌幅榜如下↓ 騰達科技周五再度漲停，10連板打開空間，也給市場短線帶來信心。此前，4月份的萊紳通靈、華生科技均止步9連板，未能觸及10連板，3月份的艾艾精工及2月的克來機電最高13連板。 結合周五和全周表現來看，市場熱點主要包括： 1）醫藥板塊，主要以創新藥為主。 民生證券認為，創新政策回暖驅動臨床CRO行業持續增長。從需求看，全球生物醫藥投融資觸底反彈，創新需求回暖趨勢確定，中國本土優質創新藥在全球范圍獲得認可，中國臨床試驗活動仍然強勁，對于CRO的需求將穩健提升。從供給看，臨床CRO市場持續擴容、滲透率保持增長，未來中國臨床CRO市場集中度將不斷提升，頭部規模效應將逐步凸顯。 2）商業航天、低空經濟等題材。 值得一提的是，8月3日有報道稱，國務院日前印發的《關于促進服務消費高質量發展的意見》提出，加強國家文化和旅游消費示范城市建設，推動國家級夜間文化和旅游消費集聚區創新規范發展，實施美好生活度假休閑工程和鄉村旅游提質增效行動。推進商旅文體健融合發展，提升項目體驗性、互動性，推出多種類型特色旅游產品，鼓勵郵輪游艇、房車露營、低空飛行等新業態發展，支持“音樂+旅游”“演出+旅游”“賽事+旅游”等融合業態發展。 下跌一側，受到外圍市場影響，周五科技股方向陷入調整，其中AI硬件方向遭集體重挫，新易盛、勝宏科技、天孚通信均跌近10%，中際旭創、工業富聯、滬電股份同樣跌超5%。 基于以上信息，對于A股下周表現，我們大致可以得出如下判斷： 1）周一開盤，壓力肯定是有的，但當下可以對A股的韌性抱有更多信心。畢竟已經是事實上最抗跌的市場之一了。 2）當然，下周行情是否參與、如何參與（比如是選擇短線博弈或紅利資產避險），還是要多看少動。 有分析稱，隨著指數的下挫以及科技權重的集體大跌，短線風險偏好難免會有所下降。再加之經歷了連續的集中炒作后，高位人氣股的抱團或趨于極致，下周大概率將面臨著分化風險。 根據以往的經驗來看，當抱團發生松動時往往是從中位股開始，因此應對秉承著去弱留強的原則，控制相關的短線風險。