每經記者 王琳    每經編輯 魏官紅    

繼主打杭幫菜的綠茶集團有限公司（以下簡稱綠茶）向港股IPO發起沖擊，主營安徽菜的小菜園國際控股有限公司（以下簡稱小菜園）近日也向港交所遞表IPO。

招股書顯示，報告期內（即2021年至2023年及2024年前4個月）不斷擴張門店的小菜園，雖然業績持續增長，但其單店日均銷售額在2023年內已開始下降。

在做著門店的“加法”之外，小菜園也在做著成本的“減法”，著力點則主要在員工成本和原材料及消耗品上。《每日經濟新聞》記者注意到，報告期內小菜園有一半以上員工未被繳納足額社保。

據招股書披露，小菜園將繼續加速其門店擴張之路，不過，其在報告期內的新開門店仍有一半以上尚未收回投資。

外賣業務扛起業績增長

招股書顯示，2021年至2023年各年度，小菜園的收入分別為26.46億元、32.13億元和45.49億元，凈利潤分別為2.27億元、2.38億元和5.32億元；2024年前4個月，小菜園的收入和凈利潤分別為16.80億元和1.94億元，同比保持了增長。

不過，小菜園的業績仍存隱憂。業績增長背后是小菜園門店的增加，2021年至2023年各年末以及截至2024年4月30日，小菜園的門店數量分別為379家、422家、542家和599家。

門店數量增長的同時，2021年至2023年各年度，小菜園的單店日均銷售額分別為2.35萬元、2.38萬元和2.71萬元，同樣保持著增長態勢。記者注意到，小菜園在2023年前4個月的單店日均銷售額為2.89萬元，也就是說，小菜園在2023年后8個月（即5月至12月）的單店日均銷售額要低于2023年前4個月的水平。2024年前4個月，小菜園的單店日均銷售額進一步下降至2.44萬元。

分區域來看，2024年前4個月，小菜園在新一線城市和二線城市的單店日均銷售額為報告期內披露的最低水平。

小菜園同時擁有堂食和外賣業務。事實上，相較于堂食，外賣業務更多地扛起了小菜園在報告期內的業績增長。

招股書顯示，小菜園的外賣業務收入從2021年的4.10億元大幅增長至2023年的14.91億元，收入占比也從2021年的15.5%上升至2023年的32.8%，2024年前4個月的外賣業務收入占比為35.5%。

小菜園的單店堂食日均銷售額則相對更低。報告期內，小菜園的單店堂食日均銷售額分別為1.98萬元、1.61萬元、1.82萬元和1.57萬元，2023年尚未恢復至2021年的水平，2024年前4個月也創下了報告期內披露的最低水平。

單店堂食日均銷售額下滑背后，是小菜園單店堂食日均顧客量和堂食顧客人均消費額的滑坡。小菜園單店堂食日均顧客量在2023年為278.3人次，不及2021年的299.2人次，2024年前4個月進一步下降至257.7人次；小菜園的堂食顧客人均消費額更是從2021年的66.1元一路下滑，2024年前4個月的數據為61元。

此外，小菜園在2024年前4個月的外賣業務訂單單均消費額大幅同比下降至73.3元。

除了門店擴張，小菜園在成本控制上也在發力。招股書顯示，2021年至2023年以及2024年前四個月，小菜園的員工成本分別為8.32億元、9.70億元、13.34億元和4.76億元，分別占公司當期收入的31.4%、30.2%、29.4%和28.3%，占比持續下降。

不過，截至2021年至2023年各年末以及2024年4月30日，小菜園分別有68.2%、68.0%、71.5%和72.9%的全職雇員沒有被繳納足額的社保，分別有96.7%、96.8%、85.6%和85.8%的全職雇員沒有被繳納足額的住房公積金。

小菜園在招股書中表示，2021年至2023年各年度以及2024年前四個月，預計社保和住房公積金的未繳納金額分別約為1930萬元、2410萬元、2840萬元和970萬元，分別約占當期公司凈利潤的8.5%、10.1%、5.3%和5.0%。

是否使用預制菜成焦點

展望未來發展，小菜園在招股書中披露，擬在2024年至2026年分別新開160家、190家和230家門店，尤其是加碼長三角地區以外的市場。

不過，這樣的加速擴張計劃，能將小菜園推向更高的發展高度嗎？招股書顯示，小菜園在報告期內新開 338家“小菜園”門店（不包括期間開業又關閉的7家門店），其中162家截至2024年4月30日已實現現金投資回收，占比為47.9%。也就是說，有超過一半的門店尚未實現現金投資回收，其中包括分別于2021年至2023年各年度以及2024年前四個月開業的16家、6家、93家和61家小菜園門店。

而且，小菜園的新品牌門店拓展也并不理想。針對更為高端的市場，小菜園曾推出“觀邸”和“復興樓”兩個新品牌，但“觀邸”門店在報告期一直僅有1家，且該家門店的現金投資回收期長達約45個月；一直尚未實現現金投資回收的“復興樓”門店，在2021年還有3家，如今則已僅剩1家，其余兩家被改造成了“小菜園”品牌門店。小菜園還在2023年四季度推出了3家針對社區餐飲市場的“菜手”品牌門店，并且在今年前4月將門店數量增加至了4家，但隨后又關閉了1家，該品牌的所有門店也尚未實現現金投資回收。

此外，對餐飲企業而言，是否使用預制菜也是公眾關注焦點。小菜園在招股書中明確表示，其不使用預制菜。不過記者注意到，在一些外賣平臺的顧客評價中，也有質疑小菜園可能使用預制菜的聲音。

“現在很多餐廳預制菜的使用比例都超過40%，越是品牌餐飲店，使用預制菜的范圍、程度和頻次就越高，原因很簡單，因為它要（追求）快。”中國食品產業分析師朱丹蓬向《每日經濟新聞》記者表示。

值得一提的是，據天眼查，前述在2021年和2022年分別為小菜園第五大和第三大供應商的品浚喆食品，公司所屬行業為“批發業”，經營范圍中包括“食品經營（銷售預包裝食品）；食品互聯網銷售（銷售預包裝食品）”等。品浚喆食品具體為小菜園供應什么呢？

8月1日及2日，記者多次撥打品浚喆食品工商信息預留電話欲了解相關情況，不過始終無人接聽。

此外，小菜園對報告期內前五大供應商信息進行披露時，對2024年前4個月第一大和第四大供應商進行了匿名處理，同時也未披露供應商的性質。小菜園為何要進行匿名化處理呢？據朱丹蓬分析，有可能是因為小菜園與供應商簽署了保密協議。

對于文中上述疑問，《每日經濟新聞》記者在7月31日向小菜園發去采訪函，但截至發稿，尚未收到回復。