每經記者 姚亞楠    每經編輯 彭水萍

日前，浙江省專精特新（溫州）母基金發布了公開遴選首批子基金管理機構申報指南，其中對子基金的要求提到，子基金投向浙江省內專精特新企業的投資金額不低于專精特新母基金對子基金實繳金額的1倍；投向溫州市的投資金額不低于專精特新母基金對子基金實繳金額的0.4倍，這一數字在當下市場頗為罕見。

當前各地基金招商競爭日趨激烈，記者注意到，為了吸引VC/PE，與之相關的配套政策正不斷松綁：除了降低返投比，今年以來湖北等地還大幅提升出資比例，此外，有關盡職免責及容錯機制的探索也在持續升級，前不久，成都高新區宣布對于政策性基金最高容虧可達80%。

返投比下降、認定標準靈活

近日，浙江省專精特新（溫州）母基金（以下簡稱專精特新母基金）公開遴選首批子基金管理機構申報指南發布，這一基金是由廣東省粵科金融集團有限公司聯合浙江省產業基金、溫州市產業發展基金共同發起設立，基金規模30億元，由廣東省粵科母基金投資管理有限公司作為管理人。專精特新母基金所投子基金將圍繞浙江省四大萬億級世界級先進產業集群進行投資。

記者注意到，該申報指南在對子基金基本要求時提到，子基金投向浙江省內專精特新企業的投資金額不低于專精特新母基金對子基金實繳金額的1倍；子基金投向溫州市的投資金額不低于專精特新母基金對子基金實繳金額的0.4倍；子基金管理機構旗下的所有基金、與管理人處于同一實控人控制下的其他關聯方的基金投向廣東省的投資金額不低于專精特新母基金對子基金實繳金額的0.4倍（僅認定專精特新母基金備案后的投資），這一返投比是當下市場頗為罕見。

此外，該申報指南中并未對子基金注冊地有硬性要求。返投計算標準相對靈活，部分情形可按確定基數的2倍計入返投認定金額。

提高出資比例，探索盡職免責及容錯機制

引導基金是當前LP市場絕對的出資主力，但其承擔著招商引資、打造產業生態、保值增值等多元訴求，“既要又要還要”的方式一度引發行業廣泛討論。然而，隨著基金招商的火熱，各地千億引導基金及基金矩陣紛紛設立，優質GP逐漸成為爭搶對象，與之相關的配套政策開始松綁。

首先是出資比例的提升與返投比的降低，今年5月，湖北發布了《關于推動私募股權投資行業高質量發展的若干措施》，其出資力度引發關注：按照市場化原則相互參股基金，省政府投資基金對區域分母基金的認繳出資比例上限提高為25%，省內財政及國資出資比例上限提高到90%，減輕市縣政府出資壓力，降低社會資本募資難度。

在降低返投比方面，今年3月，江西景德鎮國控產業母基金率先提出0.6倍返投比就曾引發市場討論。此外，各地對于返投認定標準也呈現寬口徑趨勢，返投認定口徑多樣且有所放寬。

值得注意的是，關于引導基金盡職免責及容錯機制的探索也在持續升級，今年以來，北京市東城區、廣州開發區等地發布的政府投資引導基金管理辦法均開出了盡職免責的詳細清單，對于符合規定情況的失誤，將不予追責，進一步放大包容度。

前不久，成都高新區公布的對各類投資基金的高容虧率也引起了創投領域人士的廣泛關注，據成都高新區國資金融局相關負責人介紹，種子、天使、創投、產投、并購基金等政策性基金的容虧率從80%到30%進行設置，市場化基金的容虧率設置為20%，通過建立全國范圍內容忍度較高的容虧尺度，為國有企業松綁賦能。

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