每經記者 李蕾    每經編輯 葉峰    

《每日經濟新聞》記者獲悉，最近日經225指數經歷了劇烈波動，呈現出過山車式的市場行情。周一（8月5日），該指數大跌4451.28點，跌幅為12.40%；周二日本股市迎來反彈，日經225指數大幅攀升3217.04點，漲幅達到10.23%。

受此影響，追蹤該指數的4只ETF產品也表現出劇烈波動，但2個交易日的凈值波動差異明顯。例如，8月5日，華安三菱日聯日經225ETF、工銀大和日經225ETF單日大跌11.53%、11.10%，華夏野村日經225ETF、易方達日興資管日經225ETF分別下跌8.49%、8.37%；8月6日隨著指數強勢反彈，工銀大和日經225ETF、華安三菱日聯日經225ETF上漲9.83%、9.21%，易方達日興資管日經225ETF、華夏野村日經225ETF的單日漲幅也達到5.51%、5.48%。

同樣是跟蹤日經225指數，單日凈值波動為何能相差幾個百分點？投資者應該如何選擇？每經記者就此采訪了專業人士。

4只日經225ETF，凈值波動出現差異

近期，日本股市出現“過山車”行情。8月5日，日經指數單日下跌12.40%，東證指數一度觸發熔斷機制。在日本股市巨震之下，當天亞洲多個市場隨之出現大跌，稍晚開盤的美國股市也“一瀉千里”。

經歷了一天的暴風驟雨之后，8月6日日本股市又迎來大幅反彈。截至北京時間6日中午12時，東京東證指數漲幅在10%以上，以科技股為主的日經225指數也一度上漲3453點，創下有史以來最大單日漲幅。最終，日經225指數當日攀升3217.04點，漲幅達到10.23%。

受此影響，追蹤該指數的ETF也表現出劇烈波動。目前全市場跟蹤日經225指數的ETF產品一共有4只，但從這兩天的凈值波動來看，這4只產品的表現也存在一定差異。

從統計結果來看，8月5日當天，華安三菱日聯日經225ETF、工銀大和日經225ETF單日凈值大跌11.53%、11.10%，華夏野村日經225ETF、易方達日興資管日經225ETF凈值分別下跌8.49%、8.37%，幾只產品之間已經存在差距。

8月6日，隨著日經225指數的反彈，工銀大和日經225ETF、華安三菱日聯日經225ETF凈值強勢上漲9.83%、9.21%，易方達日興資管日經225ETF、華夏野村日經225ETF的單日漲幅也達到5.51%、5.48%。

不過這一來一去之間，雖然都是跟蹤日經225指數的ETF產品，但單日的凈值波動差距卻可以達到幾個百分點。

要知道，ETF基金的追蹤誤差是業內和投資者都十分關注的重點。由于交易成本、現金持有、指數調整等因素的存在，ETF的實際表現可能無法完全復制基準指數的表現，從而產生追蹤誤差，這些都是正常的，有時候一年的差距可能就在這幾個百分點。

那么這4只日經225ETF凈值波動出現差異的原因是跟蹤誤差嗎？每經記者通過對這幾只產品的投資標的、業績基準、持倉情況等進行比較，發現答案是否定的。

業內人士：權益和銀行存款配置占比不同，標的ETF也有所出入

同樣都是跟蹤日經225指數，為什么幾只ETF產品會有不同的凈值漲跌表現？下面這個統計可以一目了然地展示出幾只產品的不同之處。

首先，雖然這4只產品跟蹤的都是日經225指數，但投資的標的ETF卻有所不同。以華安三菱日聯日經225ETF為例，基金通過投資于三菱日聯金融集團（MUKAM）發布的MAXIS Nikkei 225 ETF，來跟蹤日經225指數的表現。MAXIS Nikkei 225 ETF成立于2009年，也是日本市場中規模排名靠前的ETF產品。

此外，易方達日興資管日經225ETF的標的ETF是日興資管日經225ETF，工銀瑞信大和日經225ETF則是大和日經225ETF，華夏野村日經225ETF的投資標的ETF是野村日經225ETF，都各不相同。

“這4只產品都是以這種互掛的形式來運行，投資的標的ETF不同，但是這里頭不排除這四個標的ETF的收盤價可能不同。而在基金合同當中，對ETF的估值統一是采用收盤價格，因此有可能會產生差異。”有ETF基金經理對每經記者分析。

另一位公募人士也對記者表示，跟蹤的標的ETF有所出入是原因之一，另外日經225ETF的差異主要是權益和銀行存款配置占比的問題。

例如，最新公布的基金二季報顯示，工銀瑞信大和日經225ETF的權益持倉達到99.14%、銀行存款持倉僅為0.85%；相比之下，易方達日興資管日經225ETF的二季度權益倉位為86.34%，銀行存款持倉為13.46%，這或許也導致了這兩只產品此次凈值波動的差異。

此外，上述ETF基金經理還指出，基金估值方法里對匯率選取的不同也可能導致基金凈值的波動差異。“在估值中的匯率選取原則方面，有產品合同約定優先考慮以中國人民銀行或其授權機構最新公布的人民幣匯率中間價作為估值，也有產品優先選取的是實時的市場價格，或者說是市場收盤時的匯率，那么這兩天這兩個匯率之間可能存在比較大的差異，也因此導致了基金的不同表現。”

“幾只產品的跟蹤標的相同，都是被動跟蹤，追求偏離度和誤差最小化。但是在實際運作過程中，各家產品的跟蹤偏離度和誤差上會有差異，單位凈值還會受到匯率、產品倉位、大額申贖等因素的影響。另外，圍繞著基金產品單位凈值波動的場內交易價格還會有折溢價。綜合來看，各家產品的波動階段性會有一定的差異，拉長周期看，會相對好一些。”華林證券資管部董事總經理賈志總結道。