每經記者 張壽林    每經編輯 張益銘

8月7日，國家外匯管理局披露最新外儲統計數據。截至2024年7月末，我國外匯儲備規模為32564億美元，較6月末上升340億美元，升幅為1.06%。

國家外匯局有關負責人表示，2024年7月，受主要經濟體宏觀經濟數據、貨幣政策及預期等因素影響，美元指數下跌，全球金融資產價格總體上漲。匯率折算和資產價格變化等因素綜合作用，當月外匯儲備規模上升。我國經濟運行總體平穩、穩中有進，延續回升向好態勢，有利于外匯儲備規模繼續保持基本穩定。

記者注意到，受美聯儲降息預期升溫影響，7月份，美元指數跌幅達1.69%，月末收于104.0574。在此情形下，美國國債到期收益率當月整體波動走低，美債資產因此受益，對我國外匯儲備升值形成貢獻。

7月末外儲規模升幅為年初以來最大

2024年7月末，我國外匯儲備規模為32563.72億美元，比6月末上升340.14億美元。

東方金誠首席宏觀分析師王青分析，7月末外儲規模上升幅度達到1.06%，為年初以來最大升幅，背后是當月美元指數下跌與全球金融資產價格上漲疊加共振，推升我國外儲資產價值。首先，7月美元指數下跌1.69%，為年初以來最大月度跌幅，這會導致我國外儲中的非美元資產以美元計價相應升值。我們估計，7月美元貶值會影響我國外匯儲備規模上升約200億美元。與此同時，受美聯儲降息預期升溫帶動，7月美債收益率大幅下行，帶動美債價格走高，全球股市整體上漲。這意味著7月全球金融資產價格上漲也會對我國外儲資產價值帶來正向拉動。

記者注意到，美國東部時間7月31日，美聯儲公布最新議息結果，決定維持聯邦基金利率目標區間在5.25%至5.50%不變。美聯儲往后的議息決定將取決于其經濟數據、前景展望及各方面的風險。近期美國通脹壓力略見紓緩，市場高度預期減息周期可能快將開始，根據美聯儲的公開言論，最快可能于9月舉行的會議減息。

回顧整個7月，日漸強烈的美元降息預期持續主導全球市場。這使得美元指數相應下跌，美債到期收益率下降，美債市場整體升溫。

王青分析，8月以來，受日本央行意外加息沖擊，日元大幅升值，全球金融市場劇烈動蕩，主要股指普遍出現較大跌幅。我們判斷，這會抵消美元指數下行、美債價格上漲帶來影響，帶動8月末我國外儲規模略有下降，但8月末外儲規模仍有望保持在32000億美元以上。

按不同標準測算，當前我國3萬億美元左右的外儲規模都處于適度充裕狀態。王青判斷，后期伴隨美聯儲降息過程啟動，美元指數上升空間不大；在全球金融環境轉向寬松的前景下，未來全球資本市場持續大幅下跌的風險較小。這意味著下半年我國外儲規模會保持基本穩定。

經濟基本面方面，王青分析，主要受外需回暖、出口新動能增長較快帶動，近期我國出口保持較快增長勢頭，貿易順差持續處于較高水平，加之境外資金持續流入國內債市，我國外部狀況穩中向好。更重要的是，7月30日中央政治局會議明確提出“堅定不移完成全年經濟社會發展目標任務”，并要求“宏觀政策要持續用力、更加給力”。這意味著下半年宏觀經濟將保持回升向好勢頭，人民幣對美元貶值壓力可控。這些因素都會有助于外儲規模保持穩定。

王青預計，未來一段時間我國外儲將持續穩定在略高于3萬億美元規模。這將為保持人民匯率處于合理均衡水平提供堅實基礎，成為抵御各類潛在外部沖擊的壓艙石。

央行連續第三個月暫停增持黃金

黃金儲備方面，7月末黃金儲備為7280萬盎司，連續3個月保持不變。

王青分析，5月末官方黃金儲備在連續18個月增加后，首次環比零增長，6月和7月黃金儲備規模繼續保持不變。這進一步確認央行停止了增持過程。背后是當前黃金價格處于歷史高位，央行適當調整增持節奏，有助于控制成本。我們判斷，從持續優化國際儲備結構，穩慎推進人民幣國際化等角度出發，后期央行增持黃金還是大方向。

根據世界黃金協會對2024年二季度全球黃金需求趨勢的分析，在投資組合保護策略和多元化需求的推動下，二季度全球央行凈購金量同比增長6%至184噸。

從整個黃金市場來看，由于金飾消費需求急劇下降，抵消了其他領域的小幅增長，二季度全球黃金需求（不包含場外交易需求）同比下滑6%，至929噸。如將場外交易計算在內，全球黃金總需求達到1,258噸，同比增長4%，為2000年以來最強勁的二季度表現。在金價屢創新高的影響下，二季度金飾需求同比下降19%，跌至391噸，為四年以來的最低點。

世界黃金協會在2024年年全球黃金市場年中展望中判斷，當前金價總體上反映出市場對下半年經濟增長、利率和通脹的共識。這又意味著，黃金有可能繼續在區間內波動，其波動區間與前幾個月類似。換言之，繼上半年的良好勢頭之后，當前市場趨勢表明，下半年黃金將在當前水平上盤整。

封面圖片來源：601988.SH)\中國人民銀行 加息 降息 降準 央行 人民幣中間價 中國央行 人民銀行 金融支持 人民幣匯率 貨幣政策 在岸人民幣 人民幣貶值 人民幣升值（每經記者 彭斐 攝