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低迷!不足5000億元!高切低能維持多久?——道達(dá)投資手記

每日經(jīng)濟(jì)新聞 2024-08-12 18:45:29

今天,國債市場全線大跌,截至收盤,二債主連下跌0.14%,五債主連下跌0.34%,十債主連下跌0.59%,30債主連下跌1.11%。

前段時間,因?yàn)楣墒斜憩F(xiàn)低迷,資金涌入債市,使得本已經(jīng)走牛四年的債市再度走高。

不過,在上周交易商協(xié)會對4家農(nóng)商行啟動自律調(diào)查后,國債期貨已是連續(xù)3個交易日下跌。

股市與債市,在某些時段具有蹺蹺板效應(yīng),但最近幾天國債期貨走弱,并沒有對股市形成正反饋。

達(dá)哥認(rèn)為,有幾個原因,比如外圍市場波動影響股市多頭的積極性、股市低迷下多頭的交易欲望下降等。

不過,如果國債牛市終結(jié),債市資金會尋求去處,A股市場就是其中之一,這對A股來說是中長期利好,但利好效應(yīng)不會馬上顯現(xiàn)。

今天,滬深兩市成交4959億元,創(chuàng)下最近四年多以來的新低,而且較上周五縮減了671億元。滬深京三市的成交額,也只有4988億元。

7月31日,滬深兩市成交超過9000億元。誰曾想到,僅僅一周多時間,成交額就萎縮到了不足5000億元。

在成交低迷的同時,指數(shù)波動也顯著收窄,上證指數(shù)全天上下波動不到18個點(diǎn),收跌0.14%。

很多人說,地量見地價。不過,這個規(guī)律用在震蕩市、正常調(diào)整中并沒有太大問題,但在陰跌市道下卻不一定適用,通常會出現(xiàn)地量之后還有地量的情況。

不少人喜歡在市場冰點(diǎn)的時候去抄底,但會遇到一個問題,那就是冰點(diǎn)是否會延續(xù)。

如果不能延續(xù),那么抄底的效果一般來說不會太差;但若冰點(diǎn)延續(xù),后續(xù)抄底的效果會越來越差。

冰點(diǎn)延續(xù)的后果就是,一些之前去抄底的資金,就會不愿再去嘗試了。

我們回來聊聊大盤。

上周二,達(dá)哥在《龍頭跌停!提防兩大板塊的見頂風(fēng)險》提到,上證指數(shù)上方的一個壓力位是2888點(diǎn)附近。

上周三到周五,上證指數(shù)盤中均一度接近2888點(diǎn),但都沒有突破。今天,最高也就2869點(diǎn),多頭連嘗試攻擊壓力位的勇氣都沒有。

雖然大盤表現(xiàn)弱勢,但仍在2845點(diǎn)-2888點(diǎn)的區(qū)間內(nèi)震蕩,且已橫盤震蕩了5個交易日,加上行情處于冰點(diǎn),很容易出現(xiàn)變盤。就當(dāng)前的市場情況來說,向下變盤的概率要大一些。

之前,達(dá)哥也重點(diǎn)提到過,如果上證指數(shù)向下變盤的話,需要關(guān)注2841點(diǎn)的得失。若2841點(diǎn)跌破,那么后續(xù)行情的不確定性就會大幅增加。如果向上變盤,至少也得突破2888點(diǎn),這是最低要求。

板塊方面,輪動上漲的板塊依然是超跌低位板塊,比如醫(yī)藥、醫(yī)療保健、傳媒娛樂、農(nóng)林牧漁、紡織服飾、環(huán)境保護(hù)等。

近期行情的一個特征就是高切低,且輪動到的板塊,其持續(xù)性往往僅只能維持1-2個交易日,然后迎接的就是調(diào)整。比如,今天上漲的新冠藥板塊,明后兩天可能就會熄火。

之前,達(dá)哥重點(diǎn)提到,高切低的輪動板塊有兩個顯著特征:一是板塊超跌且處于低位,二是有消息刺激、事件驅(qū)動、政策催化。今天領(lǐng)漲行業(yè)漲幅榜的環(huán)境保護(hù)板塊,就符合這兩個特征。

在市場高切低的背景下,即便是表現(xiàn)較好的板塊,多數(shù)也容易呈現(xiàn)橫盤震蕩態(tài)勢。

比如醫(yī)藥板塊,上周達(dá)哥重點(diǎn)提過,醫(yī)藥板塊指數(shù)上方面臨4月16日低點(diǎn)的壓力。從最近一周的走勢來看,仍然受制于該壓力位,雖然有7月以來的雙底結(jié)構(gòu),但要想有較好的行情,需要突破該壓力位才行。

那么,7月以來出現(xiàn)的高切低現(xiàn)象,能維持多久呢?

為了刻畫A股高切低行情的演繹,并評估高切低行情的持續(xù)性,國投證券基于全部二級行業(yè)指數(shù)的相對強(qiáng)弱指標(biāo)構(gòu)建A股高切低行情跟蹤指標(biāo)。

當(dāng)該指標(biāo)上升時,說明行業(yè)之間的分化程度開始提升;當(dāng)這個極差見頂回落時,說明行業(yè)分化開始縮小,也就是高切低現(xiàn)象開始出現(xiàn)。從持續(xù)時間看,從指標(biāo)觸及上軌到回落至下軌的一輪高切低行情,平均持續(xù)時間在2-3個月。

通過觀察A股高切低行情跟蹤指標(biāo)的波動特征,國投證券發(fā)現(xiàn)了以下規(guī)律:

A股高切低行情跟蹤指標(biāo)回落之后,即高切低行情結(jié)束之后,通常意味著一輪行情變盤點(diǎn)的到來。如果高切低是以大盤震蕩下跌完成的(即高位行業(yè)補(bǔ)跌+低位行業(yè)輪動反彈),高切低結(jié)束后,意味著大盤的階段性拐點(diǎn)出現(xiàn)(如2021年二季度,2023年四季度)。

達(dá)哥發(fā)現(xiàn),高位行業(yè)補(bǔ)跌、低位行業(yè)輪動反彈,這一點(diǎn)和當(dāng)前的市場情況非常像。

與當(dāng)前宏觀環(huán)境接近的2023年7月高切低行情,當(dāng)時行情切換的主要催化就是穩(wěn)增長政策預(yù)期的升溫,推動了高切低行情的進(jìn)一步演繹。

國投證券通過研究后得出一個結(jié)論:本輪高切低進(jìn)一步演繹的方向,可以關(guān)注低位尚未輪動的部分消費(fèi)板塊以及地產(chǎn)鏈。

最后達(dá)哥總結(jié)一下:大盤已經(jīng)弱勢橫盤了5個交易日,在兩市成交萎縮至低于5000億元的背景下,變盤一觸即發(fā)。不過,即便是變盤,但在沒有出現(xiàn)確定性的機(jī)會之前,我們要做的仍然是耐心等待。

PS:想了解達(dá)哥的更多觀點(diǎn),或想和達(dá)哥交流,請關(guān)注微信公眾號“道達(dá)號”。

(張道達(dá))

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封面圖片來源:每日經(jīng)濟(jì)新聞 劉國梅 攝

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