俗語說“事不過三”，但白云電器（SH603861，股價7.67元，市值33.45億元）關于“高端智能化配電設備產業基地建設項目”達到預定可使用狀態的日期卻一延再延，已從最開始的2021年6月30日延至最新的2024年12月31日。 據白云電器最新披露，截至今年6月末，該項目累計投資進度為83.28%。 募投項目多次延期投產 8月13日晚，白云電器宣布，公司擬對可轉債募投項目“高端智能化配電設備產業基地建設項目”（以下簡稱智能化基地項目）進行延期，預計項目達到預定可使用狀態日期從2024年6月30日延期至2024年12月31日，延期半年。 圖片來源：公告截圖 對于項目延期，公司給出的解釋是：項目在實際執行過程中受宏觀經濟環境及終端市場需求波動等方面因素的影響，公司對該項目涉及的固定資產投入等方面的資金投入采取了較為穩健的策略，一定程度上影響了項目的整體實施進度。 據白云電器2019年公布的公開發行可轉債募集說明書，公司可轉債募資扣除發行費用后擬投資兩個項目，智能化基地項目是其中的建設類項目，項目投資總額為7.43億元，擬投入募集資金金額6.7億元。 圖片來源：公告截圖 據介紹，智能化基地項目的建設地點位于廣東省韶關市武江區莞韶產業園沐溪片區，涉及建筑工程投資包括：生產車間、辦公樓和員工宿舍建設等。項目建成投產后主要生產母線槽、節能型配電變壓器、配電臺區、智能配電三箱產品。這些產品與公司主營產品同屬于配電設備范疇，但應用于配電領域的不同環節。該項目建設期為2年，實施主體為公司全資二級子公司韶關明德電器設備有限公司。 白云電器稱，從市場前景、提升公司市場競爭力等方面，該募投項目均有利于公司未來業務發展。 不過，到了2021年8月，公司宣布智能化基地項目延期，預計達到預定可使用狀態日期從2021年6月30日調整至2022年6月30日，推遲了1年。 圖片來源：公告截圖 白云電器稱，在項目實施過程中，公司密切關注行業的發展趨勢和客戶需求的變化，并結合公司的實際情況，對募投項目的建設方案進行優化和完善；另一方面，公司的項目建設進度受新型冠狀病毒疫情的影響而有所延后。截至2021年6月末，該項目的可轉債募集資金投資進度僅40.27%。 2022年4月底，白云電器宣布該項目繼續延期，將項目達到預定可使用狀態的時間再推后1年至2023年6月30日，原因系新型冠狀病毒肺炎疫情反復，公司積極配合和響應疫情的防控政策，導致項目工作開展未達到預期。 圖片來源：公告截圖 2023年4月，白云電器再次變更智能化基地項目部分建設內容，將原募投項目中投入的“智能配電三箱、母線槽、干式變壓器、智能配電臺區”相關產品生產設備，變更為“智能配電三箱、母線槽（含銅排）、數據中心配電產品、儲能集裝箱”相關產品設備。 提及變更原因，公司稱，公司認為原項目部分產品市場需求不達預期，新增產品更符合市場需求。這一調整也直接影響了該項目達到預定可使用狀態的時間，預計項目投產時間推遲至2024年6月30日。 如今，白云電器的智能化基地項目完工投產日期再次延后。8月14日，《每日經濟新聞》記者就該可轉債項目延期背后更詳細的原因等問題，與白云電器方面取得聯系，但截至發稿，記者暫未收到公司對采訪問題的回應。 投資者關注項目進度 截至2023年年末，白云電器主要在建的產能項目包括徐州淮海智能電網與軌道交通電氣裝備產業基地項目和“白電轉債”募投項目智能化基地項目，均主要用于生產成套開關設備。 業績層面，去年白云電器實現營業收入、凈利潤雙雙增長：營收為43.3億元，凈利潤約為1.1億元。公司透露，截至2023年年末，公司在手訂單為86.18億元，十分充足。 今年5月，在白云電器舉行的2023年度暨2024年第一季度業績說明會上，一些投資者就特別關注到了公司可轉債募投項目的投產進度。當時，公司回復稱，可轉債募投項目正有序開展中。公司獨立董事回應投資者稱，公司不存在變相改變募集資金用途和損害股東利益的情形。 從資金情況來看，截至2024年3月末，白云電器的貨幣資金余額為5.03億元，資產負債率為65.99%。2022年及2023年，公司的資產負債率也在65%左右。 新建項目推進的同時，《每日經濟新聞》記者還發現，白云電器近年來存貨期末余額逐年增高。2021年至2023年，白云電器各報告期期末存貨金額分別為12.15億元、14.19億元和17.77億元。截至2024年3月末，公司存貨金額為20.15億元，環比明顯提升。 據中證鵬元資信評估股份有限公司（以下簡稱中證鵬元）對白云電器可轉債2024年跟蹤評級報告，中證鵬元維持公司主體信用等級為AA，維持評級展望為穩定，維持“白電轉債”的信用等級為AA。不過，中證鵬元同時提到，公司成套開關設備的產能還有一定空間未被利用，需關注新項目投產后的產能消化風險。 截至8月14日收盤，白電轉債（113549）價格為111.569元/張，日漲幅為0.14%，轉股溢價率為31.31%，純債溢價率為3.66%。