每經記者 李娜    每經編輯 彭水萍

日前，某券商研究所整理了近期機構關注的十大問題。除市場交易量最低能到多少的話題外，3年持有期產品集中到期，對市場的影響也頗受關注。

在部分投資人看來，公募基金在2021年的高峰時期發行了一批三年期產品，且在8-9月面臨集中到期，會不會放大基民贖回和機構減持的壓力的疑問也隨之而來。

8只三年期產品集中到期

wind數據顯示，截至9月底，將會有東方紅智華三年持有A、C，廣發行業嚴選三年持有A、C，泰康優勢精選三年持有期，富國均衡成長三年持有A、C和交銀瑞卓三年持有總計8只基金將陸續滿三年。

來源：廣發證券發展研究中心，數據截至2024年8月16日

而上述統計顯示，截至2024年8月16日，上述8只基金都出現了不同程度的浮虧，想在即將到來的開放日全部扭虧為盈也不太可能。

某券商策略團隊在向機構路演時發現，過去一周，部分投資者正在關注持有期產品風險，其邏輯是，在2021年公募發行高峰期間，成立了一批3年持有期產品，今年8-9月面臨集中到期，可能放大基民贖回和機構減持的壓力。

廣發證券首席策略分析師劉晨明認為，從實際情況來看，集中到期確有其事，但其潛在影響可能被高估：一是集中到期產品規模并不算高。2021年7-9月的公募發行小高峰當中，周度發行規模整體在200億以上，但3年持有期產品，無論數量還是規模，都并未占據太高的比重。其中，2021年8-9月發行的產品僅有8只，發行規模為225億元，集中在今年8月下旬和9月下旬到期。同期到期的12個月/18個月/24個月的持有期產品則更少，發行規模合計僅有27億元。二是，到期后可能觸發集中贖回，但對市場影響可控。以8只產品成立以來的中位回報率估算，對于225億元的發行規模，目前剩余規模約119億元，即便全部贖回，也較難給市場帶來系統性風險。

Wind數據顯示，截至二季度末上述8只基金的規模合計僅有131億元左右。

二季度三年期基金贖回比例最高達15%

對于擔心開放贖回業務的三年期基金遭遇大規模贖回的投資者，或許那些在二季度已開放贖回的三年期基金的表現更值得參考。

先看看泓德睿源三年持有基金，其成立于2021年4月21日，于今年4月22日開放了贖回及轉換轉出業務。數據顯示，2024年4月22日，該基金的單位凈值為0.5621元，彼時基金持有人三年虧損超過了40%。不過，該基金披露的二季報顯示，基金份額從一季末的93.92億份降至86.13億份，凈贖回約7.79億份，凈贖回比例為8.29%，不足10%。

數據來源：泓德睿源三年持有基金二季報

值得注意的是，泓德基金旗下的泓德瑞嘉三年持有期混合基金則是遭遇了基民的用腳投票。公開數據顯示，該基金的合計規模從今年一季度末的14億份降至二季度末的11.8億份左右，凈贖回份額達到了2.2億份，凈贖回比例為15%。根據測算，泓德瑞嘉三年持有期混合基金也是當季三年期基金開放贖回中，贖回比例最高的一只。

擁有不少三年期產品的東證資管，旗下的東方紅啟恒三年持有混合基金在二季度的份額合計下降了1.26億份，二季度末只剩下了11.16億元份，凈贖回的比例為10.12%。

數據來源：基金二季報

國海富蘭克林旗下的國富競爭優勢三年持有混合基金，也在今年5月中旬滿三年。公開資料顯示，二季度期間，該基金的份額從16.03億份降至13.82億份，二季度凈贖回超2.2億份，凈贖回的比例為13.77%。

數據來源：基金二季報

銀華富饒精選三年持有期混合基金則是在今年5月28日開放了贖回等業務，此時，該基金已變成了“五毛基”，凈值跌幅同樣超過40%。不過，基金二季報顯示，該基金當期被贖回了1.71億份，基金份額滑落至14.06億份，凈贖回比例為10.8%。

今年6月11日，申萬菱信樂道三年持有基金開放贖回、轉換轉出業務。當日，該基金的單位凈值為0.7113元，虧損了近30%。隨后，披露的基金二季報顯示，該基金被贖回了0.31億份，基金份額也從期初的3.76億份降至3.45億份，凈贖回的比例為8.2%左右。

數據來源：申萬菱信樂道三年持有基金二季報

從上述幾只在二季度期間開放贖回的基金情況來看，大額贖回是不存在的，贖回比例最高的達到了15%，但大部分都在10%附近甚至更低。

“部分三年期基金都變成了五毛基，屬于深度套牢，反而在開放期遭遇大額贖回的可能性不大。通常，基金凈值回到面值附近，反而會遭遇基民大額贖回。”滬上某基金公司資深人士向記者表示。

此前《每日經濟新聞》記者統計的數據顯示，2024年上半年主動權益基金總份額從3.56萬億份降至3.35萬億份，被基民凈贖回了2097.48億份，凈贖回比例其實只有5.9%。

封面圖片來源：每日經濟新聞 劉國梅 攝