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8月LPR不變:1年期3.35%,5年期以上3.85%

每日經濟新聞 2024-08-20 21:13:53

每經記者 張壽林    每經編輯 張益銘    

8月20日,中國人民銀行(以下簡稱人民銀行或央行)授權全國銀行間同業拆借中心公布,貸款市場最新報價利率(LPR)為:1年期LPR為3.35%,5年期以上LPR為3.85%。這與上期報價持平。

東方金誠首席宏觀分析師王青團隊分析,上月兩個期限品種LPR報價剛剛分別下調10個基點,加之本次報價前央行主要政策利率(7天期逆回購利率)保持穩定,因此8月兩個期限品種LPR報價不變符合市場普遍預期。

2024年7月17日,上海,杭州銀行大廳的存款利率吸引市民存錢。視覺中國圖

連續下調必要性不大

最新LPR報價不變,王青團隊分析,背后是上月LPR報價下調后,當前的重點是引導企業和居民信貸利率跟進下調;與此同時,考慮到現階段宏觀經濟總體上保持著回升向好勢頭,各類風險得到有效控制,貨幣政策有條件堅持穩健基調,連續下調政策利率并引導LPR報價跟進連續下調的必要性不大。

需指出的是,央行在8月9日發布的《2024年第二季度貨幣政策執行報告》中明確,“LPR報價轉向更多參考央行短期政策利率,由短及長的利率傳導關系在逐步理順”。

王青團隊提醒,這意味著央行7天期逆回購利率已明確為主要政策利率,并取代MLF成為LPR報價的定價基礎。貨幣政策傳導渠道也相應由原來的“MLF→LPR→貸款利率”,轉變為“央行7天期逆回購利率→LPR→貸款利率”。這同時也建立了一條短期利率向中長期利率傳導的路徑。MLF則將“重量不重價”,在未來降準空間有限的背景下,主要發揮調節銀行中長期流動性的作用,利率水平則會“隨行就市”,類似于國庫現金定存中標利率,政策利率色彩淡化。

中國民生銀行首席經濟學家溫彬分析,上月LPR報價下調,具有多重動因,如跟隨7天逆回購利率下調,通過金融市場逐步傳導至實體經濟;融資需求偏弱下,需以價的下行來平衡量的適度擴張;降低存量貸款利率,緩解按揭早償壓力,穩定居民信用;提高貸款報價質量,減少偏離度,更好反映市場供需;以及叫停“手工補息”等帶動銀行負債成本改善,為LPR下調創造了一定空間。

但在上月LPR報價已實現下調且本月逆回購利率未變的情況下,8月LPR暫維持不變。

年內報價存下調可能

前瞻未來,王青團隊判斷,年內LPR報價還有小幅下調空間。綜合考慮經濟運行態勢及物價水平,四季度央行還有可能再度下調主要政策利率,也就是7天期逆回購利率,下調幅度估計在10到20個基點。屆時將引導LPR報價跟進下調。

王青團隊判斷,在當前背景下,伴隨美聯儲9月啟動降息的態勢趨于明朗,中美貨幣政策周期差將轉入收斂過程,客觀上也會有利于增強國內貨幣政策操作的自主性和靈活性,拓展央行貨幣政策操作的空間。

該團隊提醒,未來除政策降息引導LPR報價下調外,4月以來監管層叫停“手工補息”,近期銀行啟動新一輪存款利率下調,都有助于銀行控制銀行資金成本,穩定銀行凈息差,增加報價行下調LPR報價的動力。另外,此前央行曾指出,要“持續改革完善貸款市場報價利率(LPR),針對部分報價利率顯著偏離實際最優惠客戶利率的問題,著重提高LPR報價質量,更真實反映貸款市場利率水平”。這意味著在銀行資金成本下行,信貸市場供求關系向需求方傾斜的背景下,前期一些報價行對其最優惠客戶的貸款利率下調,而給出的LPR報價沒有隨之下調。由此,未來在提高LPR報價質量過程中,也不排除政策利率保持不變,LPR報價單獨下調的可能性。

溫彬分析,在促內需及提升報價質量等多重考量下,年內LPR報價仍存下調可能。

一是當前經濟基本面出現放緩跡象,穩增長已為政策主要目標,后續修復效果若不及預期,仍需通過調降政策利率及LPR報價來降低實體融資成本,促進內需修復。

二是嚴禁“手工補息”監管持續和7月存款掛牌利率再次下調,使得銀行負債成本總體繼續改善,也為LPR報價再次下調創造一定空間。

三是當前部分優質客戶的實際貸款利率已遠遠脫離了LPR,7月LPR報價下調后,較實際發生貸款利率仍明顯偏高,為提高LPR報價質量,更真實反映貸款市場利率水平、減少偏離度,滿足MPA考核要求,LPR仍存下調可能,以進一步提升報價有效性和精準性。

封面圖片來源:視覺中國

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