杰克遜霍爾央行年會來襲！全球市場聚焦鮑威爾明晚重磅講話，美聯儲7月會議紀要已提前“劇透”降息線索？

每日經濟新聞 2024-08-22 16:46:53

◎杰克遜霍爾會議來襲，鮑威爾會講什么？

每經記者蔡鼎每經編輯高涵

美東時間8月22日至24日，一年一度的杰克遜霍爾（Jackson Hole）全球央行年會將在美國懷俄明州大提頓國家公園舉行。今年研討會的主題是“重新評估”貨幣政策的有效性及其傳導機制。

市場關注的焦點主要在于美聯儲主席鮑威爾將于北京時間周五（8月23日）晚間22時發表的講話，屆時他可能對美聯儲下一步采取的措施進行暗示。

杰克遜霍爾年會常常被認為是美聯儲下一階段政策走向的風向標。過去數年來，標普500指數在每年杰克遜霍爾會議召開前后兩周的平均回報率為0.9%，整體漲多跌少。不過，鮑威爾此前在該會議上的講話也曾導致美股當日大跌。

市場等待鮑威爾重要講話之際，北京時間8月22日凌晨公布的美聯儲7月FOMC會議紀要提供了一些“劇透”線索。會議紀要顯示，絕大多數決策者預計9月可能適合降息，部分甚至希望7月就降息。

巴克萊銀行高級美國經濟學家Jonathan Millar在發給《每日經濟新聞》記者的置評郵件中指出，“我們預計鮑威爾將在講話中描繪出一個相當樂觀的前景，即通脹受到抑制、勞動力市場逐漸降溫。”但他同時也預計鮑威爾不會做出任何政策上的承諾。

9月會議前，美聯儲降息預期仍存變數

隨著通脹不斷向美聯儲2%的目標回落、就業增速放緩、失業率上升，目前市場已完全消化了美聯儲將在下個月會議上開啟新一輪降息周期的預期。不過，降息的速度有多快以及力度有多大，主要取決于美國就業形勢的穩定。

美國勞工統計局本月初公布的數據顯示，7月份的新增非農就業遠不及預期，這迅速引發了市場對美國經濟將陷入衰退的擔憂，并導致美股連續兩天暴跌。當時，一些經濟學家開始預期美聯儲或將在9月會議和11月會議分別降息50個基點。

然而，上周通脹再度回落和7月份零售銷售強勁增長等數據，在很大程度上打消了這些擔憂。據芝商所“美聯儲觀察”，截至發稿，交易員目前預計美聯儲年內將進行三次降息，總計100個基點：9月降息25個基點、11月降息50個基點、12月降息25個基點。

圖片來源：芝商所

一些官員表示，如果有進一步的跡象表明就業進一步放緩，美聯儲在9月份一次性降息50個基點的概率就會加大。8月份的新增非農就業報告將于美東時間9月6日發布，也就是美聯儲9月中旬的下一次會議之前，因此目前交易員對美聯儲政策前景的預期仍有可能進一步變化。

《每日經濟新聞》記者注意到，北京時間今日（8月22日）凌晨公布的美聯儲7月會議紀要顯示，絕大多數與會者認為，若數據繼續符合預期，可能適合9月降息。不過，幾乎所有與會者認為，在降息前需要得到更多信息增強對通脹下降的信心，其中一些與會者認為，近期通脹進展和失業率攀升甚至讓7月有合理理由降息。這份會議紀要讓市場對鮑威爾將在杰克遜霍爾年會上的講話有了一定預期。

高盛研究部門首席美國經濟學家David Mericle在最近的一份報告中表示：“考慮到7月FOMC會議后公布的數據，我們預計鮑威爾將（在杰克遜霍爾的講話中）對通脹前景表達更多信心，并更加強調就業市場的下行風險。”

Jonathan Millar在發給《每日經濟新聞》記者的置評郵件中也指出，“我們預計鮑威爾將在講話中描繪出一個相當樂觀的前景，即通脹受到抑制、勞動力市場逐漸降溫，并確認FOMC將關注其雙重使命（注：即充分就業和物價穩定）中各自面臨的風險。”

花旗：鮑威爾發出大幅寬松信號的可能性較小

杰克遜霍爾年會由美國堪薩斯城聯儲主辦，自1982年以來每年召開，主要目的是為世界主要經濟體央行行長、美聯儲官員及其他政策制定者和學者提供交流場所，討論共同關心的長期政策問題。今年年會是在各國央行貨幣政策都進入轉折點的背景下召開的。

回顧歷史，杰克遜霍爾年會常常被認為是美聯儲下一階段政策走向的風向標，特別是在新冠肺炎疫情之后，美聯儲貨幣政策經歷了快速放松和激進收緊，政策轉向的信號尤為受到關注。

自2010年以來，標普500指數在每年杰克遜霍爾會議召開前后兩周的平均回報率為0.9%，整體漲多跌少。但美聯儲主席在杰克遜霍爾年會上的言論偶爾也會引起較大的反應。例如，2022年8月份的杰克遜霍爾年會上，鮑威爾的講話粉碎了投資者對美聯儲加息行動迅速結束的希望，標普500指數當日下跌3.4%。

當前市場對于美聯儲釋放降息信號的預期較高。各類資產計入了多少降息預期？對于“搶跑”程度排序，中金認為：利率期貨>黃金>銅>美債>美股。

但花旗認為，上周零售銷售數據強于預期，初請失業金人數也低于預期，表明鮑威爾在杰克遜霍爾研討會上發出大幅寬松政策信號的可能性較小。

Jonathan Millar分析指出，“考慮到最新的通脹數據，我們預計他會對在9月會議上降息25個基點的條件更有信心，前提是通脹和勞動力市場持續保持溫和。我們預計鮑威爾不會做出任何政策上的承諾，可能會重申要基礎即將發布的經濟數據來決定，并聲明FOMC準備在勞動力市場意外疲軟的情況下做出有力回應。”

在外匯市場上，由于預期鮑威爾將在杰克遜霍爾的講話上強化降息的理由，期權交易員們正在為美元的進一步下跌作準備。