每經記者 黃婉銀    每經編輯 魏文藝    

“今年公司與關聯方（萬科）之間的交易比例已經從去年的13%降到了今年上半年的10.1%，這個下降幅度是在極限壓力測試范圍之內，但是下降速度超過了今年公司的預期。”

8月23日，在萬物云（HK02602，股價17.02港元，市值200.10億港元）舉行的2024年中期業績發布會上，面對投資者最關切的開發商影響及關系處置問題，萬物云董事長朱保全表示，萬物云與萬科剪不斷理還亂的關系。人都是有感情的，業務勢必藕斷絲連。“雙方業務量雖確實在下降，但應收賬款顯著增加，萬物云既希望能夠保持業務的相對獨立性，同時感情上又很難做到投資人說的一刀兩斷。”

今年上半年，萬物云實現營業收入175.6億元，同比增長9.6%。其中，主營業務增長穩健，但開發商關聯業務下降顯著，萬物云的收入結構進一步轉換。

萬物云方面表示，下半年會進一步主動降低與萬科間的關聯交易，并與萬科商議以經營性資產抵債的方式降低應收賬款。對開發商關聯業務下降的影響，會盡可能通過非開發商主營業務的更好發展來彌補，最終保持收入正向增長。

來源：受訪企業提供

“希望將萬科的影響盡快降到最小”

2023年，萬物云曾做過極端壓力測試，即2023年度，剔除所有與開發商相關收入后（含開發商新交付項目的物業費收入），對萬物云的收入絕對值影響-17.5%，但收入增速會變得更快，達到14.5%，毛利增速達23.7%。

雖然今年萬物云與關聯方的降幅度在極端壓力測試，但速度超出公司預期。上半年，萬物云的循環型業務（包括住宅物業服務、物業及設施管理服務、BPaaS<業務流程即服務>解決方案在內的非開發商主營業務）收入達149.0億元，同比增長16.7%；帶來毛利19.4億元，同比增長16.8%。而開發商增值服務收入為9.2億元，同比下降33.8%；毛利為0.02億元，同比下降98.9%。

因房地產開發市場下行，萬物云的開發商關聯業務下降至占比10.1%，因此對整體毛利潤影響為2.4億元。上半年，萬物云核心凈利潤12億元，同比降低2.7%。

在業績會上，朱保全坦言，萬科與萬物云雙方已經開始在進行高頻率對話，萬物云希望將萬科的影響盡快降到最小。但更重要的還是希望投資人能夠看到萬物云團隊從上市之初就給自己制定的獨立發展策略，目前萬物云循環型業務占整體規模已近85%，另外兩項核心業務盡管受到了當下的影響，但是還保持了不錯的收益率。“此消彼長的過程下，循環型業務的增長有一天一定會快于開發商增值服務的下降。”

萬物云副總經理葉菲稱，預計今年下半年開發商關聯業務整體還會下降，跟去年相比大約整體會下降13億~14億元的規模。“開發商業務下降本身對我們的業績是有負向影響的，所以下半年我們的重點是進一步控制開發商業務的負向影響。”

近年來，萬物云與萬科間關聯交易比例持續下降，從2021年的19.2%，到2022年16.0%，再到2023年的13.5%。

2023年上半年萬物云主營業務收入情況 來源：百度股市通

“以多種方式全力壓降應收款規模”

若剔除所有開發商相關業務，萬物云上半年收入為153.6億元，同比增長16.2%；毛利20.0億元，同比增長12.8%，收入及毛利增速更快。

但此外，萬物云還需要解決與關聯方萬科的應收賬款問題。2023年，主流上市物業企業的關聯方應收賬款同比提升13.5%，引發市場對于回款問題的擔憂。報告期內，萬物云貿易應收款項及應收票據為94.45億元，同比增長39.29%。其中，來自關聯方的應收賬款及票據為38.2億元，同比增長50.6%，遠高于行業平均增速。

萬物云財務與資金管理部負責人王緒斌表示，上半年關聯方應收賬款的確有所增加，公司也正在積極與關聯方溝通，尋求解決方案，在符合雙方上市監管規則的要求下，以多種方式全力壓降應收款規模，年末將根據實際情況進行壞賬計提。公司以核心凈利潤作為指引、考核和分紅的基數，壞賬準備不直接影響公司的核心凈利潤。

“我們要積極采用各種管理手段主動應對開發商業務帶來的應收賬款的影響。當然，重要的還是正常循環型業務的持續增長和發展，以及毛利率保持優化和穩定。”葉菲補充道，從業績指引的角度，今年上半年萬物云的核心凈利潤是有微降，全年目標也基本是持平或者微降5%的范圍內，這是萬物云管理團隊目前努力的方向。

值得一提的是，萬物云上半年持續進行大手筆分紅，萬物云董事會建議每股分紅1.022元（含稅），其中，以55%核心凈利潤為中期股息分紅，以45%核心凈利潤為特別股息分紅，為慶祝公司納入恒生指數。受益者中，除了中小股東外，還有持股56%的萬科。

在擺脫路徑依賴的同時，萬物云也在不斷提升自身能力，形成多點開花的局面。上半年，萬物云實現底盤擴張，蝶城底盤數量增長至642個，得益于蝶城內流程改造工作的順利推進，住宅物業服務毛利率提升至13.4%，同比上升0.8個百分點。整體看，住宅物業服務收入93.2億元，同比增長14.2%；物業及設施管理服務收入48.0億元，同比增長20.8%；BPaaS解決方案收入7.9億元，同比增長22.0%。

萬物云管理層認為，雖然通過蝶城找到了供應鏈提效破解之道，毛利率穩中有升，但在住宅物業服務領域，客戶服務品質更加重要。朱保全表示，后續會通過持續的現場投入來獲得客戶認可，“使得客戶在如今復雜的經濟環境下保持較高的付費意愿”。

封面圖片來源：企業提供