每經記者 陳晴    每經編輯 董興生    

沖刺北交所上市未果后，時隔不到半年就轉戰港股。近日，青島文達通科技股份有限公司（以下簡稱文達通股份）披露了上市文件。

物業服務是文達通的主要業務板塊之一。近兩年，公司收入持續增長，但和許多物業服務上市公司一樣，2023年，公司增收不增利。

圖據文達通股份官網

近兩年，文達通股份也在發力毛利率相對較高的信息系統集成解決方案服務業務，并簽約了PPP項目。但PPP（政府和社會資本合作模式）模式下，公司近兩年的資金壓力明顯提升，2024年一季度末，公司資產負債比率（以借款金額除以相同日期的總權益再乘以100%計算，下同）甚至達到124.3%。

北交所上市無果轉戰港股

文達通股份成立于2001年，公司以信息系統集成解決方案服務、物業服務、社區生活服務為主業。2021年至2023年及2024年前三個月，來自物業服務的收入在文達通股份總收入中的占比分別為55.5%、42.5%、40.4%及60.6%。

和許多物業管理公司一樣，文達通股份背后也有一家房地產公司。官網資料顯示，文達通股份控股股東瑞源控股集團位于青島西海岸新區，是山東省民營百強企業。注冊資本8億元，總資產逾200億元，現有員工9200余人，業務涉足綠色工程施工、高端裝備制造、健康醫養、智慧城市、地產開發等領域。

值得注意的是，近幾年來，物業管理企業鮮有在A股成功上市的案例。例如明喆集團，2023年6月申請在深交所上市，此后在未回復深交所首輪問詢的情況下，又于同年12月份主動撤回了申請文件。

繼2014年在新三板掛牌后，近三年來，文達通股份也多次嘗試在A股上市。

2021年9月，文達通股份曾在青島證監局進行輔導備案，當時的輔導機構為金元證券，目標上市板塊為創業板。不過，到了2022年11月，文達通股份將上市目標轉向北交所。

改道北交所后，文達通股份的上市之旅仍然艱難。2023年12月，文達通股份撤回了輔導備案。直至2024年2月，青島證監局再次受理文達通股份提交的首次公開發行股票并在北交所上市的輔導備案申請，但輔導機構換成了中德證券。

時至今年7月底，文達通股份再次宣布改道港股上市。公司在上市文件中如此解釋：“考慮到當時的資本市場環境，并根據與輔導機構的討論，本公司認為完成A股上市的時間表存在不確定性，因此本公司自愿決定將資源集中于上市并暫緩尋求A股上市。”

2023年公司增收不增利

在物業服務行業，許多企業面臨著增收不增利的挑戰。

根據中指研究院發布的《2024中國物業服務上市公司TOP10研究報告》，2023年，物業服務上市公司營業收入均值為46.04億元，同比增長7.74%；凈利潤均值為2.7億元，較上年下降0.13億元。

2021年~2023年，文達通股份營業收入分別為人民幣6.47億元、9.8億元、11.15億元；同期，公司溢利及全面收益總額分別為人民幣5323.8萬元、8175.8萬元、6557.6萬元。2023年，公司也出現增收不增利的問題。

近兩年，文達通股份試圖發力毛利率相對較高的信息系統集成解決方案服務。2021年至2023年，公司相關收入分別為1.66億元、4.58億元和5.35億元，占公司整體收入比例分別為25.6%、46.8%和48%。

但這部分業務也存在隱憂。報告期內，文達通股份參與的智慧社區及智慧街道PPP項目于2021年12月簽約，投資總額約為6.09億元，公司方面所需投資的金額約為5.48億元。這對于公司來說是個大項目，2021年~2023年，文達通股份自該項目確認的收入分別為9430萬元、3.17億元、1.06億元，占公司同期總收入的14.6%、32.3%、9.5%。

值得注意的是，PPP模式對企業資金考驗較大。“于PPP項目的建筑階段，我們就需要動用自身現金及外部融資來投入大量項目前期資金，并于建筑階段結束后方會收到款項，因而造成現金流錯配。”

項目資金短期難以收回，公司的現金流也吃緊。2022年、2023年和今年一季度，文達通股份經營活動現金流出凈額分別為人民幣2.67億元、2.04億元及8978萬元。隨之，文達通股份的資產負債比率也從2021年末的29.5%提升至2023年末的124.1%，并進一步提升至2024年一季度末的124.3%。

公司貿易應收款項高企

根據文達通股份上市文件，智慧社區及智慧街道PPP項目已于2024年1月完成建設階段，2月進入維護期，預期自2025年1月起錄得現金流入。

這樣一來，未來，公司的資金壓力是否將得到緩解？截至2021年末、2022年末、2023年末和2024年一季度末，文達通股份的貿易應收款項及應收票據賬面總值分別為人民幣1.95億元、2.92億元、4.43億元及4.8億元；同期，公司合約資產分別為人民幣1.27億元、4.98億元、8.2億元及8.05億元。

文達通股份坦言存在信貸風險：“倘客戶嚴重延遲支付或欠款或公司未能開出賬單及收到合約資產，公司財務狀況及經營業績或會受到重大不利影響。”

隨著原有的PPP項目逐步收尾，未來，公司是否還將儲備新的PPP項目，公司又打算如何應對資金方面的壓力？

就公司港股上市相關問題，8月22日和23日，《每日經濟新聞》記者多次致電并發送采訪郵件聯系文達通股份，但截至發稿未獲回復。

事實上，文達通股份2023年增收不增利的情況，已經引起監管部門的關注。8月8日，掛牌公司管理一部曾向公司發出年報問詢函，要求公司結合利潤來源構成及變動等因素，量化分析2023年營業收入增長同時凈利潤下降的原因及合理性。

此外，針對公司的應收賬款和合同資產，掛牌公司管理一部也要求文達通股份結合目前專業人員數量、前期在建項目進展情況、財務狀況、融資能力等情況，說明是否具備按合同約定完工的能力等。

封面圖片來源：圖據文達通股份官網