每經記者 宋美璐    每經編輯 梁梟    

收購控股股東旗下奶酪公司、B端與C端齊發力、加碼成人奶酪市場??過去半年，妙可藍多（SH600882，股價11.91元，市值60.99億元）經歷了諸多變革。

8月23日晚，妙可藍多發布了2024年半年度報告。財務數據顯示，公司今年上半年營業收入為19.23億元，同比下降6.93%。歸屬于上市公司股東的凈利潤卻顯著增長，達到7677.83萬元，同比大增168.77%，這主要是上年同期基數較低導致。

面對疲軟的奶酪市場，作為業內頭部企業的妙可藍多一直在嘗試各種辦法減輕對明星產品奶酪棒的依賴。在兒童奶酪市場增長乏力的情況下，妙可藍多是否找到了新的增長點？

奶酪業務上半年收入16.3億元

今年上半年，妙可藍多營業收入同比下滑，凈利潤卻實現大幅增長。對此，妙可藍多解釋稱，公司原材料采購成本下降等因素帶來毛利率較同比上升，公司也同步推進各項降本增效措施，銷售費用率和管理費用率同比均有所下降，加上去年同期存在少數股東權益等因素影響。公司經營活動產生的現金流量凈額也實現了大幅改善，同比增長436.51%。

《每日經濟新聞》記者注意到，今年上半年妙可藍多凈利潤出現翻倍增長，主要是上年同期基數較低（2023年上半年歸母凈利潤不到3000萬元）所致。盡管盈利有所修復，但7000多萬元的利潤規模相較2022年上半年（1.32億元）仍有較大差距。

分產品來看，妙可藍多主營業務包括奶酪、貿易、液態奶。其中，奶酪業務上半年收入為16.3億元，占主營業務收入之比達85%，毛利率為39.39%。貿易業務、液態奶業務毛利率則分別為3.01%和9.86%。

奶酪作為妙可藍多的拳頭產品，分為面向C端市場的即食營養系列、家庭餐桌系列，以及面向B端市場的餐飲工業系列。即食營養系列在奶酪板塊的收入占比達到六成，也是最重要的盈利來源，毛利率接近50%。相比之下，家庭餐桌系列產品和餐飲工業系列產品毛利率均在30%以下。

成人、餐飲工業市場的生意好做嗎？

嬰幼兒童是奶酪棒的主要消費群體。隨著市場競爭加劇，妙可藍多去年業績不佳，全年營收、凈利分別同比下滑16.16%、53.90%。

2024年5月，妙可藍多宣布開啟從兒童奶酪到全民奶酪的品牌升級，推出成人即食營養系列新品，以應對兒童市場的萎縮。

在乳業專家宋亮看來，成人奶酪業務是在兒童奶酪日漸飽和情況下的一種選擇。由于消費環境以及同類產品競爭較大等原因，近兩年奶酪市場正在進行激烈的價格戰，對于企業來說，要想持續發展下去，必須得提升凈利潤。妙可藍多成人奶酪業務當下體量還比較小，未來增長更多的是“細水長流”。

盡管C端奶酪產品有著較高的毛利率，但放眼整個奶酪市場，B端才是奶酪消費的主戰場。隨著年輕人生活節奏不斷加快，在外就餐頻率增加，對食品種類及要求不斷提高，高端糕點、新式茶飲等新場景涌現，其中芝士蛋糕、奶酪歐包、奶蓋奶茶、奶酪酸奶等都需要用到奶酪。

艾媒咨詢數據顯示，預計到2025年我國烘焙食品市場規模將達3518億元，現制茶飲市場規模將達3749億元。

因此，妙可藍多近年來不斷增加B端市場的布局。今年上半年，面向B端的餐飲工業系列營收為4.5億元，同比增長13.77%，毛利率為20.8%。妙可藍多表示，由于規模效應顯現及原材料價格回落，餐飲工業系列產品毛利率相較去年同期的13.38%，已經明顯提升。

奶酪市場加速整合

奶酪的B端市場是業內兵家必爭之地，但由于百吉福、安佳等國外品牌入局較早，仍占據B端渠道主要份額。近些年，不少國內液體乳企也紛紛入局奶酪市場，包括伊利、蒙牛、光明乳業等頭部企業。

今年3月，蒙牛乳業在2023年業績發布會上就曾披露，奶酪業務規模已超過奶粉成為蒙牛收入的重要增長點。“一些品質差的雜牌會在2024年被洗出市場，真正注重品質、供應鏈打造和長遠增長的策略，會讓我們的奶酪業務在2024年有更堅實的增長基礎。”蒙牛乳業高管表示。

為解決同業競爭，今年6月12日晚，妙可藍多公告稱，擬以4.48億元現金收購控股股東內蒙古蒙牛乳業（集團）股份有限公司所持有的內蒙古蒙牛奶酪有限責任公司（以下簡稱蒙牛奶酪）100%股權。

對于二者的合并，華鑫證券分析稱：“今年公司將與蒙牛奶酪并表，蒙牛奶酪B端業務扎實，渠道資源優厚，可補齊公司渠道類型，公司制定針對性經營策略，爭取年底實現扭虧為盈，同時雙方力量整合后將實現優勢協同互補，釋放規模效應。”

據妙可藍多2023年半年報援引國際咨詢機構Euromonitor的統計數據，2022年中國奶酪零售市場前五大品牌合計市場占有率已經達到67.7%，行業集中度不斷提升。宋亮認為，未來奶酪市場的競爭比拼，一方面是“卷成本”，另一方面在于產品的突破與創新。