每經(jīng)記者 陳植    每經(jīng)編輯 馬子卿    

盡管創(chuàng)投市場(chǎng)相對(duì)低迷，銀行機(jī)構(gòu)的股權(quán)投資版圖卻在持續(xù)壯大。

上周，中國(guó)銀行表示，已成功設(shè)立目標(biāo)總規(guī)模達(dá)到300億元的科創(chuàng)母基金。資料顯示，中銀證券擔(dān)任這只科創(chuàng)母基金的發(fā)起單位和管理人，將聯(lián)合地方政府、產(chǎn)業(yè)龍頭企業(yè)分批分期設(shè)立，旨在響應(yīng)國(guó)家號(hào)召，加強(qiáng)對(duì)國(guó)家重大科技任務(wù)和科技型中小企業(yè)的金融支持，完善長(zhǎng)期資本投早、投小、投長(zhǎng)期、投硬科技的支持政策。

未來(lái)，該科創(chuàng)母基金將聚焦人工智能、量子技術(shù)、生物技術(shù)等重點(diǎn)領(lǐng)域進(jìn)行投資。

中行發(fā)起300億科創(chuàng)母基金，行業(yè)加快參與科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資的步伐

記者獲悉，這也是相關(guān)部門積極探索推動(dòng)銀行作為“耐心資本”來(lái)源，助力培育發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的最新舉措。當(dāng)前，“耐心資本”不足是中國(guó)科技金融發(fā)展面臨的突出短板和弱項(xiàng)。與發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體相比，中國(guó)不同類別資金有著各自的“煩惱”。

一方面，國(guó)有背景資金（政府引導(dǎo)基金、央企與地方國(guó)企設(shè)立的基金）由于保值增值要求和地方招商引資壓力，加之激勵(lì)機(jī)制尚不健全，更多投向成長(zhǎng)期、成熟期企業(yè)和很快能形成產(chǎn)值稅收的項(xiàng)目；另一方面，社保基金和企業(yè)年金、養(yǎng)老金等基于投資風(fēng)險(xiǎn)考量，更多投向上市公司股票和比較成熟的產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目，對(duì)硬科技初創(chuàng)企業(yè)及創(chuàng)業(yè)投資基金的投資相對(duì)謹(jǐn)慎。因此，銀行作為投資硬科技初創(chuàng)企業(yè)的“耐心資本”新來(lái)源，將發(fā)揮更大的作用。

早在2022年，中國(guó)銀行宣布發(fā)起設(shè)立300億元規(guī)模的科創(chuàng)母基金。彼時(shí)，中銀證券發(fā)布公告稱，公司董事會(huì)審議通過(guò)《關(guān)于中銀資本投資控股有限公司與關(guān)聯(lián)方共同投資母基金的議案》，全資子公司中銀資本擬參與由中銀投私募基金管理（北京）有限公司（簡(jiǎn)稱“中銀投資本”）發(fā)起設(shè)立的科技創(chuàng)新協(xié)同發(fā)展母基金。

2023年4月，這只中銀系科創(chuàng)母基金落戶蘇州，命名為“科技創(chuàng)新股權(quán)投資基金（蘇州）合伙企業(yè)（有限合伙）”。

圖片來(lái)源：中銀證券公告

市場(chǎng)一度認(rèn)為，如今中國(guó)銀行設(shè)立的300億科創(chuàng)母基金，與落戶蘇州的中銀系科創(chuàng)母基金屬于“同一只基金”。不過(guò)，落戶蘇州的中銀系科創(chuàng)母基金初期管理人是中銀投資本，上周中國(guó)銀行所設(shè)立的300億科創(chuàng)母基金管理人則是中銀證券。

對(duì)于此次設(shè)立中銀科創(chuàng)母基金，中國(guó)銀行方面指出，這將進(jìn)一步提升中國(guó)銀行覆蓋科技企業(yè)全生命周期的多元化、接力式金融服務(wù)能力。中國(guó)銀行將以母基金設(shè)立為契機(jī)，依托全球化優(yōu)勢(shì)和綜合化特色，更好發(fā)揮國(guó)有大型商業(yè)銀行“頭雁效應(yīng)”，持續(xù)為科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)化提供一體化“商行+投行+跨境”“融資+融智+融商”的全生命周期、全鏈條金融服務(wù)支持。

2024年5月27日，中行、農(nóng)行、工行、建行、交行、郵儲(chǔ)等六大行相繼發(fā)布公告，擬以自有資金向國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金三期股份有限公司進(jìn)行投資，這也是國(guó)有大型銀行首次使用自有資金參與集成電路國(guó)家大基金投資。

這無(wú)形間加快了銀行自有資金作為“耐心資本”，積極參與科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資的步伐。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前中國(guó)金融業(yè)以銀行業(yè)為主導(dǎo)，銀行業(yè)資產(chǎn)占金融機(jī)構(gòu)總資產(chǎn)的比重超過(guò)90%。在嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)的前提下，引導(dǎo)銀行加強(qiáng)對(duì)硬科技初創(chuàng)企業(yè)等重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的金融服務(wù)，具有很大的潛力。

一是銀行具有提供“耐心資本”的實(shí)力。在中國(guó)各類金融主體里，銀行的資金和資本實(shí)力是最強(qiáng)的。截至今年一季度末，商業(yè)銀行總資本約34萬(wàn)億元，其中超出監(jiān)管要求的資本緩沖墊約8萬(wàn)億元。若消耗1%的資本緩沖墊，根據(jù)1250%的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重測(cè)算，銀行可以向硬科技初創(chuàng)企業(yè)提供800億元“耐心資本”。

二是銀行投資硬科技初創(chuàng)企業(yè)，還可以獲得良好回報(bào)。由于股權(quán)投資的收益遠(yuǎn)高于貸款利息收入，按照“成三敗七”的大數(shù)法則，銀行的投資回報(bào)率總體將高于貸款收益率。據(jù)某銀行區(qū)域分行回溯估算，若從2012年起向發(fā)放貸款的硬科技初創(chuàng)企業(yè)每家投資500萬(wàn)元，到2018年這些股權(quán)投資的整體回報(bào)率為3.5倍。

記者了解到，在實(shí)踐層面，相關(guān)部門也支持資本緩沖墊充足、經(jīng)營(yíng)管理能力強(qiáng)且有意愿的銀行進(jìn)行試點(diǎn)，可自主選擇“直投”“參股”“投母基金”等投資方式，不附帶回購(gòu)條款同時(shí)，限定每年投資規(guī)模與“投資硬科技”“投早投小”等要求，探索銀行資金作為新的耐心資金來(lái)源，積極扶持國(guó)內(nèi)科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展。

與此同時(shí)，相關(guān)部門要求銀行考核要符合大數(shù)定律，與科技型企業(yè)全生命周期特征相適配，不能逐筆考核、按年考核。

讓銀行資金更有“耐心”，金融資產(chǎn)投資公司股權(quán)投資試點(diǎn)在京啟動(dòng)

記者獲悉，相關(guān)部門積極探索銀行作為“耐心資本”新來(lái)源的另一個(gè)考量因素，是有效解決“耐心資本”的存續(xù)期限問(wèn)題。就科技型企業(yè)發(fā)展的全生命周期而言，種子期、初創(chuàng)期企業(yè)開展從0到1的早期科技創(chuàng)新活動(dòng)，難以產(chǎn)生立竿見影的投資回報(bào)，一般要等10年左右，這需要“耐心資本”能提供長(zhǎng)期而穩(wěn)定的資金支持。

因此，投資一級(jí)市場(chǎng)的“耐心資本”應(yīng)具備三大特征，一是專注于長(zhǎng)期投資，重視長(zhǎng)期投資回報(bào)，例如，國(guó)際市場(chǎng)“耐心資本”投資期限通常為10-12年，幫助科技型初創(chuàng)企業(yè)度過(guò)種子期、初創(chuàng)期、成長(zhǎng)期、成熟期等不同成長(zhǎng)階段；二是風(fēng)險(xiǎn)承受能力強(qiáng)，具有較高的“容虧率”，能匹配科技型企業(yè)創(chuàng)新周期長(zhǎng)、不確定性大、失敗率高的特點(diǎn)，助力企業(yè)穿越經(jīng)濟(jì)周期實(shí)現(xiàn)韌性增長(zhǎng)；三是堅(jiān)持責(zé)任投資，圍繞國(guó)民經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，加大對(duì)科技企業(yè)、科技成果轉(zhuǎn)化和產(chǎn)業(yè)鏈上下游中小企業(yè)的投資力度，孵化更多“隱形冠軍”。

而我國(guó)股權(quán)投資基金的存續(xù)期通常為7到9年，比國(guó)際市場(chǎng)短了約3年，而這3年恰恰是科創(chuàng)企業(yè)從成長(zhǎng)到成熟、從虧損到盈利的關(guān)鍵階段。因此，相關(guān)部門認(rèn)為銀行應(yīng)充分發(fā)揮自身的長(zhǎng)周期、跨周期業(yè)務(wù)運(yùn)作特點(diǎn)，通過(guò)長(zhǎng)周期的“投早投小”，扶持更多科技型初創(chuàng)企業(yè)穩(wěn)健成長(zhǎng)。此外，由于“投早投小”的資金量級(jí)不大，銀行也能承擔(dān)得起，有助于提高直接融資比重。

為了進(jìn)一步驅(qū)動(dòng)銀行資金作為“耐心資本”參與科技行業(yè)投資，8月29日，北京市聯(lián)合國(guó)家發(fā)展改革委、金融監(jiān)管總局召開金融資產(chǎn)投資公司股權(quán)投資擴(kuò)大試點(diǎn)推進(jìn)座談會(huì)，啟動(dòng)金融資產(chǎn)投資公司股權(quán)投資試點(diǎn)。

據(jù)悉，金融資產(chǎn)投資公司也被稱為“金融AIC”，原先是五大國(guó)有銀行旗下的債轉(zhuǎn)股實(shí)施機(jī)構(gòu)，主要是為了化解金融風(fēng)險(xiǎn)，解決商業(yè)銀行不良資產(chǎn)和企業(yè)杠桿率較高的問(wèn)題，業(yè)務(wù)范圍主要是以債轉(zhuǎn)股為目的股權(quán)投資業(yè)務(wù)。

如今，隨著《促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)量發(fā)展的若干政策措施》明確提出“擴(kuò)大金融資產(chǎn)投資公司直接股權(quán)投資試點(diǎn)范圍”，未來(lái)金融資產(chǎn)投資公司將發(fā)起股權(quán)投資產(chǎn)品“承接”銀行自有資金等，積極參與科技型初創(chuàng)企業(yè)與國(guó)家重點(diǎn)新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)的股權(quán)投資，進(jìn)一步壯大一級(jí)市場(chǎng)“耐心資金”的規(guī)模。

封面圖片來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 資料圖