每經(jīng)記者 王硯丹    每經(jīng)編輯 彭水萍

2024年上半年，A股市場經(jīng)歷了顯著的變化。隨著新“國九條”的正式發(fā)布，中國資本市場迎來了新一輪的深化改革。但伴隨著投資者情緒在樂觀與謹慎之間搖擺不定，市場也呈現(xiàn)大幅波動。

市場環(huán)境的不確定性也為證券行業(yè)帶來了不小挑戰(zhàn)。剛剛披露完畢的上市券商中報顯示，43家上市券商合計實現(xiàn)營業(yè)收入2343.67億元，同比下降12.69%；合計實現(xiàn)歸母凈利潤639.61億元，同比下降21.92%。

業(yè)績下滑也體現(xiàn)在了券商股價波動上。今年以來，證券指數(shù)ETF（560090）跌幅超過12%，凈值已不足0.9元。

但從今年二季度開始，隨著市場在低點企穩(wěn)，券商業(yè)績已有觸底回升趨勢。盡管分化仍巨大，但多家券商通過業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、技術(shù)創(chuàng)新以及風(fēng)險管理加強等手段，顯示出市場波動中的韌性和適應(yīng)能力。 

亮點一：第二季度收入利潤環(huán)比均上升

東方財富Choie金融終端數(shù)據(jù)顯示，如果從單季度來看，2024年第一季度是上市券商收入低點，2023年第四季度是上市券商凈利潤低點。到今年第二季度，行業(yè)收入和利潤均出現(xiàn)明顯反彈：

2023年第四季度，43家上市券商合計實現(xiàn)營業(yè)收入1151.71億元，實現(xiàn)凈利潤186.16億元。

2024年第一季度，43家上市券商營業(yè)收入和凈利潤分別為1058.28億元和293.51億元。

2024年第二季度，43家上市券商合計實現(xiàn)營業(yè)收入1291.95億元，實現(xiàn)凈利潤346.09億元。

由此可見，43家券商營業(yè)收入和凈利潤在2024年第二季度環(huán)比均出現(xiàn)增長，增幅分別為22.08%和17.91%。凈利潤指標則是連續(xù)兩個季度環(huán)比正增長，2024年第二季度盈利較2023年第四季度增長85.91%。

之所以去年四季度業(yè)績最差，一方面從宏觀環(huán)境來看，當(dāng)時因有關(guān)限售股、轉(zhuǎn)融通等制度爭論，市場信心明顯不足，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)在第四季度大跌近6%，量價齊跌對券商經(jīng)紀業(yè)務(wù)手續(xù)費收入、融資融券利息收入、投資收益等均造成拖累。另一方面，按照會計準則，年末券商應(yīng)對買入返售金融資產(chǎn)、融出資金等科目進行價值評估，對可能發(fā)生損失的資產(chǎn)計提減值準備，部分券商計提信用減值增加也導(dǎo)致業(yè)績下降。

進入2024年之后，年初市場一度出現(xiàn)大幅下跌，但隨著減持新規(guī)、暫停轉(zhuǎn)融券等一系列推動資本市場改革的措施逐步到位，市場活躍度逐步提升，為券商經(jīng)營穩(wěn)中向好打下了良好基礎(chǔ)。根據(jù)東方財富Choice金融終端數(shù)據(jù)，2024年第一季度，43家上市券商中有27家券商凈利潤環(huán)比2023年第四季度同比正增長；2024年第二季度這一數(shù)據(jù)增加至29家。其中六家凈利潤環(huán)比增幅超過100%，分別是東北證券（426.94%）、國聯(lián)證券（240.09%）、紅塔證券（175.70%）、西部證券（133.08%）、信達證券（132.31%）、天風(fēng)證券（113.86%）。 

亮點二：投資交易收入貢獻提高

從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看，證券行業(yè)上半年業(yè)績回暖最主要的推手是投資業(yè)務(wù)。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，上市券商投資業(yè)務(wù)凈收入合計達到749.72億元，盡管同比仍下降8.66%，但降幅遠小于收入整體降幅，在總收入中占比達到30.68%，是行業(yè)第一大收入來源。

申萬宏源非銀金融行業(yè)首席分析師羅鉆輝表示：“二季度券商延續(xù)壓降方向性權(quán)益配置，增配固收及其他權(quán)益工具（高股息策略），為此，自營業(yè)務(wù)仍是券商上半年業(yè)績的主要驅(qū)動。”

多家券商在半年報中詳細闡述了開展投資業(yè)務(wù)底層邏輯。

如東方證券在權(quán)益類自營投資方面，高股息策略持續(xù)優(yōu)化資金配置與組合結(jié)構(gòu)，保持對持倉品種的跟蹤分析，表現(xiàn)良好；交易類股票業(yè)務(wù)嚴格控制倉位，推進交易策略和投資標的的多樣化。量化方面，公司根據(jù)市場變化及監(jiān)管導(dǎo)向，持續(xù)研發(fā)各類量化子策略，同時積極推進量價因子挖掘、風(fēng)險模型自研等工作；公司穩(wěn)步推進北交所做市業(yè)務(wù)，謹慎選擇優(yōu)質(zhì)標的參與做市及戰(zhàn)略配售。

固定收益類自營交易業(yè)務(wù)方面，東方證券秉承長期穩(wěn)健的投資風(fēng)格，積極運用金融科技，打造多資產(chǎn)、多策略投研體系及量化決策體系，提升自主定價能力，嚴控信用風(fēng)險，不斷鞏固發(fā)展優(yōu)勢業(yè)務(wù)成果，有力支撐新業(yè)務(wù)的開拓和發(fā)展。報告期內(nèi)，公司銀行間現(xiàn)券交易量同比增長26.1%，交易所債券交易量同比增長81.4%，利率互換名義本金較年初增長57.5%。

2024年上半年，東方證券實現(xiàn)投資業(yè)務(wù)收入22.67億元，同比增長49.25%。

東吳證券亦指出，下半年權(quán)益類投資業(yè)務(wù)將繼續(xù)加強主動投資動態(tài)管理，提升市場研判能力，加快應(yīng)對市場趨勢的反應(yīng)速度，靈活調(diào)整倉位結(jié)構(gòu)，提高抗風(fēng)險能力，實現(xiàn)穩(wěn)健收益。強化對長三角區(qū)域上市公司深度研究，依托根據(jù)地市場區(qū)位優(yōu)勢、資源優(yōu)勢深入挖掘投資標的。積極探索衍生工具運用等創(chuàng)新模式，平滑業(yè)績波動，增強投資業(yè)績穩(wěn)定性。固定收益類投資業(yè)務(wù)則將深入研判形勢，持續(xù)跟進宏觀經(jīng)濟和貨幣政策變化，繼續(xù)加強流動性管理，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)。在防范利率風(fēng)險的前提下，搶抓市場結(jié)構(gòu)性機會，提升投資收益。

第一創(chuàng)業(yè)自營投資及交易業(yè)務(wù)收入同比大增292.27%。公司表示，上半年公司自營投資及交易業(yè)務(wù)結(jié)合國內(nèi)經(jīng)濟運行情況及外部環(huán)境變化，對相關(guān)受益風(fēng)格板塊進行配置；結(jié)合景氣度判斷發(fā)掘具備持續(xù)增長性的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，圍繞經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展主線進行投資；聚焦絕對收益策略，增加長期投資配置倉位，運用各類衍生工具進行風(fēng)險對沖，有效管理投資組合風(fēng)險。

亮點三：投行服務(wù)國家戰(zhàn)略，共克行業(yè)寒冬

在IPO節(jié)奏趨緩的背景下，券商投行業(yè)務(wù)收入整體出現(xiàn)下滑在市場意料之中。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，43家上市券商上半年投行業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入合計為140.03億元，同比下降41.07%。僅有4家券商投行業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入在10億元以上，分別是中信證券（17.35億元）、中金公司（12.81億元）、國泰君安（11.66億元）和中信建投（10.02億元）。

不過，在行業(yè)寒冬中，券商投行聚焦服務(wù)國家戰(zhàn)略，通過為實體企業(yè)提供多樣化的金融服務(wù)，支持實體經(jīng)濟發(fā)展，服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力需求，展現(xiàn)了強大的市場適應(yīng)能力和專業(yè)服務(wù)水平。

如中金公司2024年上半年發(fā)力債務(wù)融資及資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，完成了多個代表性產(chǎn)品和項目。在境內(nèi)固定收益產(chǎn)品領(lǐng)域，中金公司協(xié)助建信住房租賃基金完成全市場首單產(chǎn)權(quán)類持有型不動產(chǎn)ABS ，用金融服務(wù)支持租賃住房市場發(fā)展，為市場注入資產(chǎn)盤活創(chuàng)新動力；科技創(chuàng)新方面，公司協(xié)助廣州數(shù)字科技集團完成廣東省首單科技創(chuàng)新可交換公司債券發(fā)行；支持民營企業(yè)發(fā)展方面，公司協(xié)助上海豫園旅游商城股份完成首批交易商協(xié)會民企資產(chǎn)擔(dān)保債務(wù)融資工具(CB) ；支持高水平對外開放方面，公司協(xié)助凱德商用產(chǎn)業(yè)財資完成首單RCEP協(xié)議生效以來ASEAN企業(yè)熊貓債券、首單新加坡企業(yè)可持續(xù)掛鉤熊貓債券發(fā)行。

境外債領(lǐng)域，中金公司積極服務(wù)國際化和“一帶一路”項目，協(xié)助香港按揭證券發(fā)行多年期港幣債券，協(xié)助國家開發(fā)銀行香港分行發(fā)行“一帶一路”主題境外債券。公司還深度參與央企機構(gòu)境外債券發(fā)行，牽頭信達香港、長城國際、東方資產(chǎn)國際美元債券發(fā)行，協(xié)助中石油點心債以及中國華能次級永續(xù)美元債券發(fā)行。

半年報顯示，2024年上半年，中金公司境內(nèi)債券承銷規(guī)模達到3124.79億元，同比上升1.7%；境外債券承銷規(guī)模21.99億美元，同比上升24.2%。

另外，財務(wù)顧問服務(wù)方面，中金公司深度服務(wù)國家戰(zhàn)略，助力央國企戰(zhàn)略性重組，所參與的四川農(nóng)商聯(lián)合銀行組建項目交易規(guī)模達到31億美元，助力四川成為西部首個、全國第四個創(chuàng)立農(nóng)商聯(lián)合銀行的省份，推動西部金融中心建設(shè)。

公司還持續(xù)發(fā)揮市場化交易“撮合者”作用，助推產(chǎn)業(yè)整合升級，公告的智己汽車B輪私募融資項目是2023年至今國內(nèi)新能源整車行業(yè)最大單筆私募融資。此外，公司繼續(xù)助力政府和企業(yè)化解風(fēng)險，保障職工就業(yè)，牽頭執(zhí)行廣東榕泰債務(wù)重組等多個項目。

根據(jù)Dealogic數(shù)據(jù)，2024年上半年，中金公司已公告并購交易達到29宗，涉及交易總額234.24億美元，其中境內(nèi)并購交易25宗，涉及交易總額232.31億美元，跨境及境外并購交易4宗，涉及交易總額1.93億美元。并購業(yè)務(wù)繼續(xù)位列中國并購市場第一，保持領(lǐng)先地位。

一些區(qū)域性券商也憑借對區(qū)域市場特點和客戶需求的深刻了解，深耕本土，支持地方經(jīng)濟的重點領(lǐng)域和特色產(chǎn)業(yè)，助力區(qū)域經(jīng)濟結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級，業(yè)績在投行寒冬中保持韌性。

如中泰證券在半年報中指出，報告期內(nèi)，公司持續(xù)深度服務(wù)山東市場，加大省內(nèi)市場覆蓋，省內(nèi)市場占有率穩(wěn)步提升。股票承銷業(yè)務(wù)方面，公司作為保薦主承銷商，完成騰達科技IPO項目；作為聯(lián)席主承銷商，完成圣泉集團向特定對象發(fā)行股票項目。債券發(fā)行承銷業(yè)務(wù)方面，公司持續(xù)深耕省內(nèi)債券市場，服務(wù)新舊動能轉(zhuǎn)換，助力兗礦能源集團股份有限公司、山東黃金集團有限公司等4家省屬企業(yè)發(fā)行科創(chuàng)債。

東吳證券股權(quán)融資業(yè)務(wù)主動適應(yīng)市場新要求，進一步突出功能性定位，夯實核心根據(jù)地優(yōu)勢，加大對科技型企業(yè)、創(chuàng)新型企業(yè)的布局和服務(wù)力度，支持新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。半年報顯示，2024年上半年，公司完成IPO項目2單，排名行業(yè)第八；完成北交所申報并受理項目4家，排名行業(yè)第二，并服務(wù)佳合科技完成北交所首單境外重大資產(chǎn)重組項目；完成新三板掛牌4家、項目申報14家，均位列第四。

東吳證券特別提及，將充分發(fā)揮北交所長板業(yè)務(wù)優(yōu)勢，挖掘更多具有硬科技成色的中小企業(yè)，陪伴式服務(wù)企業(yè)成長。下半年公司股權(quán)融資業(yè)務(wù)將緊跟政策導(dǎo)向，嚴格履行專業(yè)把關(guān)和持續(xù)督導(dǎo)職責(zé)，提高上市公司質(zhì)量。

債券融資業(yè)務(wù)方面，上半年東吳證券合計承銷各類信用債券197只，承銷規(guī)模合計678.15億元，主力品種承銷規(guī)模和只數(shù)保持行業(yè)前十，江蘇省內(nèi)市占率繼續(xù)保持第一位置，省外市場覆蓋面逐步提高。創(chuàng)新業(yè)務(wù)方面，公司承銷科創(chuàng)債、綠色/碳中和債、鄉(xiāng)村振興債、“一帶一路”債共13只，合計規(guī)模超50億元，包括長三角首單民營創(chuàng)投公司科創(chuàng)債24金雨K1、全國首單“碳中和+鄉(xiāng)村振興+高成長產(chǎn)業(yè)債”GC東機V1。

亮點四：財富管理聚焦資產(chǎn)配置與服務(wù)創(chuàng)新，增強投資者獲得感

新“國九條”明確提出，“推動行業(yè)機構(gòu)加強投行能力和財富管理能力建設(shè)”。財富管理是券商服務(wù)好投資者的基本要求，更是聚焦主責(zé)主業(yè)、當(dāng)好社會財富“管理者”角色的核心要義。資本市場大幅震蕩對投資者而言增加了操作難度。對證券行業(yè)而言，如何幫助投資者在復(fù)雜的市場環(huán)境中實現(xiàn)資產(chǎn)保值增值，是挑戰(zhàn)，也是機遇。

從中報披露信息來看，今年上半年，多家券商繼續(xù)聚焦主業(yè)加速推進財富管理轉(zhuǎn)型，在組織架構(gòu)調(diào)整、分支機構(gòu)布局優(yōu)化、金融科技賦能、買方投顧體系建設(shè)等方面踐行了多項創(chuàng)新舉措，為客戶提供多元化、個性化和場景化綜合金融服務(wù)，取得了一定成效。多家券商也在半年報中闡述了財富管理轉(zhuǎn)型思路。

中金公司指出，在波動的市場環(huán)境下，財富管理需持續(xù)提升資產(chǎn)配置能力和陪伴客戶的價值創(chuàng)造能力，滿足居民財富管理向多元化、專業(yè)化轉(zhuǎn)型的需求。公司主要從三個方面進行發(fā)力：一是以買方投顧理念為核心，為居民提供更多普惠化解決方案。二是始終堅持客戶至上，不斷拓寬和深化與客戶的互動和服務(wù)。三是推動以數(shù)智化驅(qū)動價值變現(xiàn)，探索AI賦能財富管理場景。

數(shù)據(jù)顯示，截至2024年6月底，中金公司財富管理總客戶數(shù)773.33萬戶，客戶賬戶資產(chǎn)總值2.76萬億元。上半年公司財富管理實現(xiàn)營業(yè)收入29.62億元，是公司第一大收入來源，營業(yè)利潤率達到31.45%。

東吳證券則提及，今年下半年公司財富管理業(yè)務(wù)將繼續(xù)深化轉(zhuǎn)型，提升價值創(chuàng)造能力，增強投資者獲得感和滿意度。要堅持買方定位，做實買方投顧，為投資者提供全過程、陪伴式、個性化服務(wù)。此外，東吳證券還特別提及，要加強產(chǎn)品體系建設(shè)，提升資產(chǎn)配置能力，增加高質(zhì)量產(chǎn)品供給，以堅定投資者長期投資信心。

中泰證券則指出，公司通過存量客戶盤活、精準營銷、新媒體運營等，不斷夯實傳統(tǒng)業(yè)務(wù)發(fā)展基礎(chǔ)。截至2024年6月30日，公司服務(wù)客戶911.64萬戶，管理客戶資產(chǎn)1.2萬億元，新增開戶61.98萬戶。截至2024年6月30日，公司代銷金融產(chǎn)品保有規(guī)模 436.9 億元，較上年末增長 4.5%。

華泰證券也表示，2024年，市場運行環(huán)境和大類資產(chǎn)配置邏輯發(fā)生深刻變化，要主動適應(yīng)新格局，以數(shù)字金融加速業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型重構(gòu)。公司以“平臺化、智能化、一體化”為方向夯實金融能力中臺，以客戶端“漲樂財富通”為抓手，擴展特色交易工具，賦能內(nèi)容運營，構(gòu)建基于買方視角的客戶服務(wù)體系，為客戶提供全流程的陪伴服務(wù)。

值得一提的是，公募基金作為服務(wù)居民財富管理需求的重要參與者，近年來受市場波動、降低費率等因素影響，發(fā)展一度面臨波折。但從券商半年報來看，部分基金公司憑借良好的資產(chǎn)配置能力獲得了投資者認可，業(yè)績穩(wěn)定增長。

中泰證券旗下的萬家基金今年上半年加大逆周期布局力度，積極推進業(yè)務(wù)布局，產(chǎn)品線進一步豐富，投資業(yè)績總體保持良好，資產(chǎn)管理規(guī)模穩(wěn)步增長。截至年6月30日，萬家基金旗下公募基金合計152只，管理規(guī)模合計 4678.27億元，較去年末增長736.33 億元，增幅 18.68%。2024 年上半年，萬家基金實現(xiàn)營業(yè)收入8.18億元，凈利潤 1.56億元。

亮點五：24家上市券商擬分紅超120億元

今年3月，中國證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于加強上市公司監(jiān)管的意見（試行）》，明確提出了加強現(xiàn)金分紅監(jiān)管，增強投資者回報。

本次半年報中，有24家上市券商宣布擬中期分紅回饋股東，占比超過一半。東方財富Choice金融終端數(shù)據(jù)顯示，若24家券商本次分紅全部完成，投資者收到的紅包總額將超過120億元。

以分紅總額計算，本次中期分紅最豪的當(dāng)屬中信證券，扣稅前A股每股擬派發(fā)現(xiàn)金紅利0.24元，合計派發(fā)現(xiàn)金紅利35.57億元（含稅），占2024年中期歸屬于上市公司普通股股東的凈利潤34.89%。

東吳證券分紅比例也超過30%。根據(jù)分紅預(yù)案，公司今年中期每股現(xiàn)金股利將達到0.75元（含稅），分紅金額將達到3.73億元，股息支付率為32%。

國泰君安提出了每10股分配現(xiàn)金紅利1.5元（含稅）的分紅方案。按照公司截至2024年6月30日的總股本89.04億股為基數(shù)計算，分配現(xiàn)金紅利總額為13.35億元，占2024年上半年合并口徑歸屬于母公司所有者凈利潤的26.63%。

國泰君安證券也在半年報中提到，公司將繼續(xù)深入落實中國證監(jiān)會關(guān)于推動上市公司提升投資價值的工作要求，在不斷提升內(nèi)在價值創(chuàng)造能力、夯實核心競爭能力的基礎(chǔ)上，研究和考慮進一步豐富價值運營和價值實現(xiàn)手段，通過常態(tài)化分紅、強化投資者關(guān)系管理等方式多措并舉，主動提升投資者回報。

華泰證券提出了每股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.15元的分紅方案，分紅總額共計將達到13.54億元，分紅率25.5%。

此外，招商證券、廣發(fā)證券、光大證券、中金公司、中國銀河、東方證券、東興證券、方正證券、紅塔證券、信達證券、海通證券、興業(yè)證券、申萬宏源、中銀證券、西部證券、第一創(chuàng)業(yè)、西南證券、中泰證券、國海證券、中原證券等券商也提出了分紅預(yù)案。 

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