每經編輯 肖芮冬    

直播嘉賓：彭悅 國泰量化投資部研究員

直播時間：2024年8月28日

摘要：

目前A股的估值處在歷史偏低的位置，隨著無風險收益率的下行，指數的風險溢價也來到了近10年90%分位數水平的位置，這個位置或具有一定的性價比。

后市來看，如果未來9月份美聯儲如市場預期開啟降息周期，那么國內進一步的政策空間也有望打開，穩增長的支持力度也可能會進一步加強，這對于權益市場將有一定利好。當前市場下，可以考慮使用啞鈴策略去進行配置，像啞鈴一樣，左邊考慮紅利資產進行防御，右邊配置如半導體、芯片等科技成長型板塊進行進攻，達到攻守兼備的投資目的。此外，若美聯儲開啟降息，海外流動性趨松對黃金及港股相關資產比較有利，感興趣的投資者也可以適當關注。

具體來看，黃金是美元信用體系的對標，當沖擊美元信用體系的事件發生的時候，黃金的價格就會受到一定的支撐，這種沖擊一方面來自美國經濟情況，另一方面來自地緣政治，分別體現為黃金的金融屬性與避險屬性。中長期來看，我們覺得黃金的利多邏輯還是比較堅挺的。一方面，美聯儲大方向上維持寬松對于金價構成一定利好；另一方面，近年來國際地緣政治沖突不斷，全球去美元化的趨勢使得黃金有望成為新一輪的定價錨。對于中小投資者來說，可以關注跟蹤國內上金所的AU9999現貨合約的黃金基金ETF(518800)，以及包含黃金全產業鏈股票的黃金股票ETF(517400)進行布局。

科技板塊中，人工智能的三要素中，我們相對最看好的還是上游算力的通信、芯片板塊，它們構成了算力領域基礎設施建設里面的重要部分。我們覺得國內通信行業的確定性更高，我國的光模塊企業在全世界的市場份額占到了65%，接到訂單的確定性比較高，可以關注通信ETF(515880)。芯片和半導體設備材料方面，自主可控、國產替代的空間巨大。近期消費電子回暖也可能會對上游芯片的需求帶來提振，可以適當關注半導體設備ETF(159516)和芯片ETF(512760)。

紅利角度看，從國內外流動性、國內政策面、上市公司等角度看，紅利風格可能長期持續。近年來，隨著經濟增速中樞的下移，紅利回報的確定性優勢進一步凸顯，它相對低波動、低回撤的特質也有望為投資提出更高的風險收益比。標的選擇方面，A股可以關注從上市以來已經連續四個月進行了分紅的紅利國企ETF(510720)，港股方面也可以關注紅利港股ETF(159331)。

寬基方面，建議關注“中特估”占比更高的上證綜指。未來在新“國九條”的影響下，上證綜指的表現持續優于滬深300的概率可能還是比較高的。下半年雖然會有一些震蕩，但上證綜指收紅的概率還是相對比較大的，主要原因是在于基本面逐步修復，疊加美聯儲釋放降息預期，國內政策也將發力。可以關注上證綜指ETF(510760)去進行配置。

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