每經記者 涂穎浩    每經編輯 張益銘

9月5日開盤后，保險板塊全線飄紅，其中，天茂集團漲停，中國太保、中國平安、中國人保、中國人保、新華保險、中國人壽跟漲。值得關注的是，自8月30日（上周五）以來，保險板塊向上拉升，最近五個交易日板塊整體漲幅超過10%，其中，前期超跌個股天茂集團5天4板。中國人保、中國太保、中國人壽等多家公司近日股價創下年內高點。

截至上周末，保險股悉數披露上半年業績報告，2024年上半年，五大上市險企合計實現營業收入1.27萬億元，同比增長7.41%，合計實現歸母凈利潤1717.99億元，同比增長12.55%。業內較為一致的認為，上半年保險公司，尤其是壽險的業績表現整體超預期。

一位不具名的非銀金融分析師在受訪時對《每日經濟新聞》記者表示，今年上半年上市險企負債端人身險價值在NBVM（新業務價值率）提升帶動下普遍高增長，超出市場預期。從資產端來看，總投資收益在交易性債券和股票價格上漲、股息分紅收入提升和部分公司兌現的OCI（其他綜合收益）的債券浮盈帶動下顯著改善，提振利潤表現。

最近5個交易日天茂集團反彈近40%

從近期股價表現看，天茂集團股價上漲幅度最大。8月30日，天茂集團直線拉升，當日漲幅9.83%。進入本周后，除周二股價下跌5.26%，周一、周三、周四均漲停。以最近5個交易日來看，天茂集團反彈近40%。

自去年8月以來，天茂集團股價從3.91元/股的階段性高點一路震蕩下行，直到今年7月9日，公司股價最低跌至1.61元/股，在一年時間中近六成市值蒸發。

值得一提的是，在6月4日，天茂集團曾拋出一份股份回購計劃，表示基于對公司未來發展前景的信心及對公司長期價值的認可，為維護股東權益，增強投資者信心，天茂集團實控人、董事長劉益謙提議公司通過集中競價方式回購部分公司A股股份，所回購的股份將用于注銷以減少公司注冊資本。

根據公司發布的回購股份方案的公告，回購資金總額不低于5000萬元，不超過10000萬元，回購價格不超過3.34元/股（含），回購期12個月。

根據天茂集團9月3日發布的公告，公司披露回購股份的進展，截至2024年8月31日，公司通過股份回購專用證券賬戶以集中競價交易方式累計回購公司股份0股，占公司目前總股本0.00%。

從上半年業績看，根據天茂集團（000627.SZ）披露的2024年半年度報告，上半年，公司營業收入290.58億元，同比下滑13.08%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為-3.65億元，同比擴大94.79%。

天茂集團主要通過控股子公司國華人壽和華瑞保險從事保險業務，保險業務相關的營業收入占到公司主營業務收入99.99%，是公司的核心業務。截至2024年6月30日，國華人壽總資產2,715.99億元，凈資產262.20億元。2024年上半年，國華人壽營業收入289.44億元，凈利潤-7.16億元，虧損同比擴大82%。

半年報顯示，2024年上半年，利率市場環境持續走低，國華人壽受750日移動平均國債收益率曲線下行影響，增加計提準備金，盡管國華人壽通過持續優化產品結構，提升新業務價值，降低負債成本等措施盡可能減少上述不利影響，但仍無法全部抵消增提準備金帶來的影響，從而造成當期虧損較上年同期有所擴大。

上半年財報整體超預期提振保險股價

除天茂集團外，其他保險股近期股價表現也好于大盤，自8月30日以來的近五個交易日，中國太保、中國平安、中國人保、中國人保、新華保險、中國人壽等均有不同幅度的上漲，如中國太保上漲超過8%，中國人保上漲超5%。

從基本面看，截至上周末，保險股悉數披露上半年業績報告，2024年上半年，五大上市險企合計實現營業收入1.27萬億元，同比增長7.41%，合計實現歸母凈利潤1717.99億元，同比增長12.55%。五大上市險企的營收和歸母凈利潤均實現正增長。

國金證券近日發布研報認為，上半年保險公司財報整體超預期。壽險方面，利潤提升帶來新業務價值均實現雙位數增長，其中利潤提升提升來源于銀保報行合一降費、預定利率下調、產品繳費期限拉長；隊伍方面呈現量穩質升的態勢。財險方面，保費增速放緩，一方面車均保費下滑，另一方面，收縮虧損業務及政策性業務招標延遲；但綜合成本率整體表現較好，源自報行合一車險費用監管趨嚴帶來費用率下降，以及非車險業務結構優化。

展望后續，國金證券認為，去年基數極低，利潤預計仍將保持增長趨勢。當前保險公司估值隱含的投資收益率假設仍然較低，短期估值向上彈性來自于市場β及3季報預期，中長期來自于利差過度悲觀預期的改善帶來的估值中樞抬升。

“從單季凈利潤表現看，二季度上市險企增速普遍達兩位數，略超市場預期。”上述分析師在受訪時對《每日經濟新聞》記者如是總結道，利潤和價值超預期，對估值修復形成催化。

封面圖片來源：視覺中國-VCG41N1401114181