每經記者 張壽林    每經編輯 張益銘

人民銀行貨幣政策司司長鄒瀾9月5日在國新辦新聞發布會上表示，年初降準效果還在持續顯現，目前金融機構的平均法定存款準備金率大約在7%，還有一定空間。

東方金誠首席宏觀分析師王青團隊分析，考慮到之前的幾次降準中，已執行5%存款準備金率的部分法人金融機構都沒有降準，很可能意味著5%就是當前存款準備金率的下限。這意味著我們還有2個百分點的降準空間。如果每次下調0.5個百分點的話，還能降準4次。

王青團隊分析，考慮到當前銀行體系流動性比較充裕，降準很可能安排在四季度，降準幅度將為0.5個百分點，釋放資金1萬億，主要是為了支持政府債券發行。

專家：降準很可能安排在四季度

在降準空間方面，王青團隊分析，目前金融機構的平均法定存款準備金率大約在7%。考慮到之前的幾次降準中，已執行5%存款準備金率的部分法人金融機構都沒有降準，很可能意味著5%就是當前存款準備金率的下限。這意味著我們還有2個百分點的降準空間。如果每次下調0.5個百分點的話，還能降準4次。

至于何時降準落地，王青團隊表示，考慮到當前銀行體系流動性比較充裕，降準很可能安排在四季度，降準幅度將為0.5個百分點，釋放資金1萬億，主要是為了支持政府債券發行。

王青團隊預計，四季度有可能出臺增量財政政策，具體包括加發1萬億~2萬億的超長期特別國債，主要用來擴投資、促消費，以及再發行一定規模的地方政府特殊再融資債券，有效化解地方債務風險。可以看到，之前兩年都出臺了類似的增量政策。

此外，王青團隊指出，4月以來受金融“擠水分”、嚴監管的影響，銀行信貸投放偏低，也不排除四季度適度加大信貸投放的可能，到時候也需要降準支持。市場影響方面，降準會釋放清晰的穩定長信號，資金面也會進一步充裕，整體上利好資本市場。

國盛證券首席經濟學家熊園團隊日前分析，8月26日，央行召開專家學者及金融企業負責人座談會，延續強調“加強逆周期調節，綜合運用多種貨幣政策工具”，同時“研究儲備增量政策舉措”，指向年內仍會有降準降息。

貨幣政策年內已有三次較大調整

記者注意到，今年2月、5月、7月，人民銀行先后三次實施了比較大的貨幣政策調整，支持經濟回升向好。

今年2月份降準0.5個百分點。2月5日，為保障春節前資金供應，向銀行體系提供長期穩定、低成本資金，人民銀行下調金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點，釋放中長期流動性超過1萬億元。年初降準有利于傳遞加大宏觀政策調控力度的政策信號，提振市場信心，也有利于優化央行向銀行體系供給流動性的結構。降準后金融機構加權平均存款準備金率為7.0%。

5月份調整優化房地產相關政策。2024年5月17日，人民銀行、金融監管總局發布《關于調整個人住房貸款最低首付款比例政策的通知》，對于貸款購買商品住房的居民家庭，首套住房商業性個人住房貸款最低首付比例調整為不低于15%，二套住房商業性個人住房貸款最低首付比例調整為不低于25%。

與此同時，人民銀行發布《關于下調個人住房公積金貸款利率的通知》，下調個人住房公積金貸款利率0.25個百分點。

此外，為適應我國房地產市場供求關系發生重大變化的新形勢，人民銀行取消全國層面個人住房貸款利率下限，絕大多數城市均已取消當地首套和二套房貸利率下限，金融機構可自主確定對客戶的個人住房貸款利率。至此，商業貸款利率已實現市場化，金融機構可根據經營需要自主確定存貸款利率，并保持合理存貸利差。

截至6月末，除北京、上海、深圳3個一線城市外，其余城市首套和二套房貸利率下限均取消，推動房貸利率進一步下降，促進房地產市場平穩健康發展。從全國看，6月新發放個人住房貸款利率為3.45%，同比下降0.66個百分。

7月份下調7天期逆回購操作利率，淡化MLF政策利率色彩。7月22日，公開市場7天期逆回購操作利率下調10個基點，同日報出的1年期和5年期以上LPR均同步下降10個基點。中長期看，人民銀行在健全市場化利率調控機制方面邁出實質性步伐。宣布公開市場7天期逆回購操作采用固定利率、數量招標，進一步明示政策利率，市場利率與7天期逆回購操作利率掛鉤聯動增強，MLF利率的政策利率色彩明顯淡化。

7月LPR與公開市場7天期逆回購操作利率同日、同幅變化，而MLF利率則是在LPR下行之后才有變動，二者下行幅度也不同。市場人士認為，近期央行操作也是潘功勝行長此前陸家嘴論壇講話內容的逐步落實，央行貨幣政策框架的總體改革思路是明晰的，未來整個改革步伐也會穩步有序推進。

封面圖片來源：601988.SH)\中國人民銀行 加息 降息 降準 央行 人民幣中間價 中國央行 人民銀行 金融支持 人民幣匯率 貨幣政策 在岸人民幣 人民幣貶值 人民幣升值（每經記者 彭斐 攝