每經記者 李娜    每經編輯 肖芮冬    

明日，首批10只中證A500ETF同時啟動發行，ETF發行大戰隨之打響。

與此同時，《每日經濟新聞》記者獲得的資料顯示，上述10只中證A500ETF中，有9只采取券結模式，僅泰康中證A500ETF采用的是銀行交易結算模式。

與之形成鮮明對比的是，2024年初10只A50ETF首發時，只有華泰柏瑞中證A50ETF采用了券結模式。

9只中證A500ETF采用券結模式

券結ETF又火熱了！

每經記者獲得的一份資料顯示，即將于本周二首發的10只中證A500ETF，有9只采用了券結模式，而并非此前有市場消息稱的6只。

其中，南方中證A500ETF的券結券商為中國銀河證券，托管人為工商銀行。景順長城中證A500ETF同樣采用的是券結模式，券結券商為中信證券，托管人為工商銀行。如下圖所示，景順長城中證A500ETF的托管協議中明確規定，證券經紀商負責基金場內證券交易涉及的證券資金結算業務等條款。

具體來看，華泰證券和國泰君安證券雙雙拿下了托管人和券結券商兩個角色。華泰證券同時成為華泰柏瑞A500ETF和國泰中證A500ETF的券結方，同時還是后者的托管方。國泰君安證券則是嘉實中證A500ETF券結方，同時又是華泰柏瑞中證A500ETF的托管人。

此前，上交所披露的數據顯示，2024年前7個月，券商經紀業務ETF累計成交額來看，華泰證券位居首位，其市場份額為13.17%；國泰君安位居第三，市場份額占比為6.13%。

此外，富國中證A500ETF、銀華中證A500ETF、招商中證A500ETF、摩根中證A500ETF的券結券商分別為中泰證券、廣發證券、招商證券、國信證券，托管人分別為國投證券、中信建投證券、工商銀行、平安銀行。而泰康中證A500ETF是首批產品中唯一采用銀行交易結算模式的基金。

與此形成鮮明對比的是，2024年初10只A50ETF首發時，只有華泰柏瑞中證A50ETF一家采用了券結模式。富國中證A50ETF則是在產品成立的次日，啟動并完成了證券交易結算模式的轉換工作。

券結ETF成主流模式

ETF作為投資者場內交易的重要品種，券商在ETF產品的保有規模和流動性上發揮了較大的作用。

今年4月19日，證監會發布《公開募集證券投資基金證券交易費用管理規定》（以下簡稱《規定》）。

招商證券非銀團隊認為，《規定》對券結模式相對呵護、呈支持態度，如券結基金不受傭金比例分配上限約束等。短期內，針對基金產品大量采用券結模式的券商，有望保留相對高的市場份額；中長期看，具備公募托管資格的券商占據一定先發優勢，但投研能力仍是公募傭金競爭的勝負手。

某基金公司資深投研人士表示：“就ETF而言，券結ETF會成為未來的主流。”

Wind數據顯示，自2024年7月以來，共有52只新基金采用了券結模式，其中富國中證中央企業紅利ETF、東財滬深300ETF、萬家中證港股通央企紅利ETF、東財中證500ETF、招商滬深300ETF等基金采用了券結模式。

有券商人士向記者表示：“基金公司選擇ETF券結更多是產品首發時期，會對券商首發期的銷售規模有一定的訴求。而券結ETF往往與單一券商實現深度綁定，當面臨市場調整、產品銷售困難時，券結券商的產品銷售壓力會非常大，產品存在難以成立的風險。且ETF券結對券商系統要求較高，需向供應商采購相關的交易模塊，支付相關成本，如果券結標的ETF產品為單市場品種，那么補券帶來的預期交易量也會很少，為券商帶來的資源有限。若券結ETF的規模始終無法提升，可能面臨成本無法覆蓋的難點，同時ETF的申贖規則、交易環節比股票和普通基金更復雜，需要持續的系統維護，規避發生交易風險。”

該券商人士進一步指出，目前全市場能支持ETF券結的券商并不多，傭金新規的落地也會促進券結模式的推動，短期內仍然是各家會積極爭取的資源；長期來看，只有將券商、基金公司、投資者三方利益綜合考量，秉承買方投顧的視角，才能得到持續的發展。

深圳某券商財富管理人士則是告訴記者：“新規過后，ETF券結的性價比很低，托管的含金量更高。”

封面圖片來源：視覺中國-VCG211378713200