每經評論員 杜恒峰

9月10日，東方集團（SH600811，股價1.31元，市值47.93億元）發布公告稱，于9月6日收到哈爾濱中院的通知書，招商銀行哈爾濱分行（以下簡稱招行）提起訴訟，要求提前收回向公司發放的全部貸款本息。如公司不能償還，則將以處置公司所持民生銀行3.13億股股份所得價款優先受償。

招行的起訴與東方集團的預重整有關。今年1月15日，招行與東方集團簽署了《授信協議》，向后者提供了12億元授信額度，期限為12個月。然而，僅6個月之后，7月15日東方集團發布公告稱，收到哈爾濱中院《決定書》，決定對東方集團啟動預重整。預重整期間，東方集團原則上不能個別清償債務，招行的訴求能否得到哈爾濱中院的支持，尚不確定。

東方集團的債務問題已全面暴露。截至7月24日，東方集團逾期貸款本金已達24.35億元，另有11.26億元貸款被要求提前償還。加上招行的上述貸款，僅需立即償還的銀行貸款就有46.54億元，但公司截至6月末賬上現金僅有17.56億元。東方集團的債務還與控股股東方面的資金往來、關聯擔保糾纏在一起，加大了債務處置的難度。截至6月30日，東方集團在兄弟公司東方集團財務公司的存款余額為13.98億元，貸款余額為4.13億元，兩者差額近10億元。目前財務公司已出險，東方集團的大額存款已不能按時提取。同時，截至8月22日，東方集團還為控股股東提供擔保本金余額29億元，其中11.16億元已逾期。至于招行提到的變現民生銀行股權，實際操作也有難度，因為東方集團持有的12.8億股民生銀行股份已被哈爾濱中院等凍結。

此前，東方集團股價一度低于1元，前后發布了9次有關面值退市風險的公告。7月1日開始，公司股價從最低0.59元持續反彈，至7月16日預重整公告發布后，回升至1元以上，暫時擺脫了面值退市風險。在預重整消息的提振下，東方集團股價一路上行至1.62元的高點，較最低點上漲約174.6%。但招行的起訴表明，投資者不宜單純將東方集團預重整視為重大利好。

預重整受理條件更為寬松，最終是否進入重整程序存在不確定性。這一點已在東方集團的風險提示中有所體現。進入重整程序后，由于牽涉的相關利益方較多，達成共識的難度也很大。即便重整成功，上市公司現有股東也可能面臨權益嚴重被攤薄的風險。這是由債務的清償順序所決定的，因為重整必然意味著對債務的重組，債權人需要讓步，而普通股股東則需要作出更大的犧牲。

總的來看，東方集團預重整能否順利過渡到正式重整，以及最終能否成功，仍然充滿不確定性。