每經記者 閆峰峰    每經編輯 吳永久    

毛利率是企業經營過程中的一個非常重要的指標，可以用來衡量企業的盈利能力和水平。

然而，近期新三板掛牌的一家期貨公司，2024年中報中公布的毛利率竟然高達100%，不僅超過了以高毛利率著稱的貴州茅臺，也遠超同行，這引起了每日經濟新聞記者的注意。100%毛利率背后有什么玄機？對此，每日濟新聞記者展開了調查。

半年報毛利率高達100%，超越A股所有公司

這家毛利率高達100%的公司就是新三板掛牌公司大越期貨。據大越期貨公布的2024年半年報，公司今年上半年和上年同期的毛利率均為100%。

（數據來源：大越期貨2024年半年度報告）

而同樣的現象也存在于大越期貨2023年的半年報中。大越期貨2023年半年報顯示，其2023年上半年和2022年上半年的毛利率均為100%。

（數據來源：大越期貨2023年半年度報告）

毛利率高達100%的公司，極為罕見。比如以高毛利率著稱的貴州茅臺，其上半年的毛利率為91.76%，距離100%的毛利率尚有一定空間。

而記者查閱同花順iFinD數據發現，上半年A股上市公司中毛利率最高的一家公司為海德股份，其毛利率為99.3%，也未達到100%的高度。而大越期貨100%的毛利率，可以說是超越A股所有公司了。

（數據來源：同花順iFinD）

公司相關人士回應：對于100%毛利率，主辦券商沒有提出異議

如果按照毛利率的計算公式（營業收入-營業成本）/營業收入來計算的話，要實現100%的毛利率，意味著營業成本要為零。

不過，大越期貨2024年中報中公布的營業成本卻并不是零。大越期貨今年中報顯示，其2024年上半年的營業成本是29,271,317.43元，去年同期的營業成本是32,863,571.05元。大越期貨2024年上半年和2023年上半年的營業收入分別為38,267,790.39元、30,453,555.66元。

如果按照大越期貨公布的營業收入和營業成本計算，其今年上半年和去年同期的毛利率分別是23.51%和-7.91%。

記者根據大越期貨2024年中報中的營業收入和營業成本所計算出來的毛利率，和大越期貨中報中公布的毛利率差別巨大。這到底是怎么回事？對此，每日經濟新聞記者對大越期貨相關人士進行了采訪。

該人士向記者表示，毛利率是按照（營業收入-營業成本）/營業收入的公式計算的，但期貨公司并沒有營業成本這個科目，而相關費用是計入營業支出這個科目的，所以毛利率這個概念對期貨公司并不適用。但是因為新三板的財報披露模板有毛利率一欄，所以就以100%填列了，但100%的毛利率確實也存在一些不合理的地方。

而對于毛利率是100%的情況，該人士向記者進一步補充道，他們此前已經向公司主辦券商反映此問題，但公司的主辦券商對此并沒有提出異議。記者查詢到，大越期貨的主辦券商是財通證券，自2017年便開始輔導大越期貨。

然而，每日經濟新聞記者發現，營業成本科目在大越期貨2024年中報里赫然在列，其2024年上半年的營業成本為29,271,317.43元。這與該人士所說的期貨公司沒有營業成本這個科目的這種說法有所矛盾。

（數據來源：大越期貨2024年半年度報告）

而對于大越期貨相關人士所說的毛利率不適用于期貨公司，記者查閱發現，實際上大越期貨的2023年年度報告里也披露了毛利率。大越期貨2023年年度報告顯示，其2023年的毛利率為-8.42%，2022年的毛利率為3.16%。相較于近兩年中報中100%的毛利率，2023年年報中的毛利率則顯得合理很多。

（數據來源：大越期貨2023年年度報告）

不僅大越期貨在年報中披露了毛利率數據，同行業的上市公司永安期貨、南華期貨均在2023年年報中披露了毛利率數據，總體處于3.79%-47.24%，也均處于可理解范圍內，較100%的毛利率相距甚遠。而這和大越期貨相關人士向記者所說的也似乎有所矛盾。

對于100%的毛利率，前華西期貨投資咨詢部總經理、現財經評論員周聰先生向記者表示，從會計上來說，毛利率100%是不成立的，如果沒有成本，或者成本為零，毛利率才是100%，但顯然不可能沒有成本。所以100%的毛利率可能是會計處理或者信息披露上的問題。

實際上，新三板掛牌公司年報的披露必須要經過專業審計機構審計，而中報則不需要。而這意味著，中報相對年報來說，少了專業審計機構的把關。截至記者發稿，公司尚未發布半年報的更正公告。

此前多次發布過更正公告，專業人士稱或反映內控問題

值得注意的是，除了中報中的高達100%毛利率外，大越期貨此前曾多次發布過更正公告。

據每日經濟新聞記者統計，在2020年-2022年期間，大越期貨共發布過5次更正公告，其中有兩次涉及到財務報告。

大越期貨在2020年4月29日發布了《大越期貨:前期會計差錯更正公告》，在2021年5月26日發布了《大越期貨:2020年度權益分派預案公告(更正公告)》，在2021年8月25日發布了《大越期貨:2021年半年度報告(更正公告)》，在2022年5月19日發布了《大越期貨:2021年年度報告(更正公告)》，在2022年12月2日發布了《大越期貨:2021年第二次臨時股東大會決議公告(更正公告)》。

對于大越期貨此前相對頻繁地發布更正公告，每日經濟新聞記者采訪了一位專業投資銀行人士。他表示，如果新三板掛牌公司頻繁修正以前發布的公告，其實從側面反映了該公司的內控不是很到位，對信息披露工作把控不是很嚴謹，從而導致了信息披露存在不合適的地方。

該專業人士進一步補充道，發布的更正公告也要看公司具體修改了什么信息。如果是文字性的錯誤，那可能是因為粗心大意引起；如果說是財務數據方面的問題，那么該公司的財務核算是不是準確就得打個問號了；如果是公司內部制度方面的優化調整引起的，或者說是以前制定的制度不符合相關規章制度，公司調整之后符合相關的規章制度了，然后同步進行修正調整也是可以理解的。

該專業人士稱，一般來說，相對上市公司來說，新三板掛牌公司畢竟各方面都還是比較薄弱，跟上市公司比還是有差距。即便是上市公司，也經常會存在更正公告的情況，而新三板掛牌公司的話，這種情況還是相對普遍的。

而對于大越期貨上述的問題，周聰先生則從股東背景方面做出了解釋。他表示，大越期貨的股東主要是民營資本，并沒有國有資本在里面，而從持股比例看，大越期貨更像是一個家族企業。而民營資本控股的期貨公司的內控與管理，可能沒有國有期貨公司更加嚴格規范。

封面圖片來源：視覺中國-VCG41N1455171132