每經記者 張壽林    每經編輯 馬子卿    

北京時間9月19日凌晨，美聯儲即將宣布新一輪議息結果，市場持強烈降息預期。就此，《每日經濟新聞》記者專訪了思睿集團首席經濟學家洪灝。

洪灝 圖片來源：每日經濟新聞資料圖

預計美聯儲將降息50個基點

洪灝分析，降息幅度上，市場目前糾結于50BPs還是25BPs，但最新就業數據顯示，美國經濟放緩跡象較為明顯。一系列前瞻性指標也提示，美國未來通脹速度可能快速下行。這提醒我們，美國經濟的前景可能面臨增長快速放緩，當然，并非說美國馬上進入衰退，而是說在此經濟形勢下，尤其是美聯儲貨幣政策已經滯后前提下，若只是25基點地小幅調降利率，是不合時宜的。

洪灝指出，當前，市場判斷，美聯儲約60%的概率降息50個基點，約40%的概率降息25個點。之前市場傾向于認為，若此次降50個點，是否由于美聯儲掌握了某些信息，從而流露出對經濟失去信心的擔憂，因而降幅較大。而洪灝表示，不太同意此種思路。畢竟目前降息周期已經滯后，同時經濟放緩跡象也較明顯，慢吞吞小幅調降，其實對經濟和市場不利。

圖片來源：同花順iFinD

此次若調降50點，恰恰向市場釋放了決策者其實在時刻保持觀察經濟形勢的信號，從而對市場信心提供政策性擔保，很可能因此舒緩了市場的緊張情緒。“所以，我一直傾向于50個點的降息。”洪灝說，就看最終結局如何。

人民幣匯率將迎來升值機會，資金回流我國動能增強

至于風險資產表現，洪灝說，美聯儲降息有利于風險資產。但他強調，美股目前仍在歷史高點附近，基本未有回調，估值表現偏貴；同時，經濟周期已在放緩，降息對于這些龍頭企業的推動作用可能較為有限，畢竟后者已充分反映了盈利增長的預期，而且估值非常接近于完美，而對龍頭股之外的股票，比如中小盤股票、標普等權重指數中的成分股，正面作用更強。

“換言之，美股的寬度可能會比之前有所改善。”洪灝說。他進一步分析，美聯儲降息之下，人民幣匯率迎來升值機會，同時，貶值預期放緩，資金有望回流我國。無論是因為美股估值貴，還是因為資金留在美國獲得的收益快速下降，都會導致中美之間收益率預期差下降，這將增加資金回流我國的動能。

除此之外，洪灝指出，貴金屬仍在上升通道，黃金、白銀最近走勢都比較強勁，這也反映了整個市場對于降息以及利率前景的預期。當然上升過程中會有顛簸，因為畢竟黃金已創了歷史新高，而白銀正在創新高過程中。所以，貴金屬是比較確定的一個機會，有望繼續走強，再創新高。

洪灝提醒，在全球各央行降息背景下，日本央行，即使今年12月份不加息，明年也將加息，屆時日本央行恐將成為唯一加息的主要央行。由于日元的套利交易盛行一時，日元對美元從約160升到現在約140，升值已近13%，而這一升值趨勢，預計仍將延續，可能至130甚至更低，當然中間會有起伏。

圖片來源：同花順iFinD

他說，若日元進一步升值，其實對于套利交易的標的股比如美股特別是“納斯達克七劍客”等形成較大阻力，畢竟之前是用這類套利交易的資金支撐上述股票不斷上漲，且股價變得愈加昂貴，若日元升值趨勢延續，日本央行成為唯一加息的主要央行，則之前這些套利交易的標的，將會受到不同程度的沖擊。

美股目前并未反映其經濟增速的下滑

風險層面，洪灝指出，主要風險在于，市場忽略了美國經濟放緩的風險，該因素很明顯尚未被計入資產價格，這將導致股票價格隱含的對于經濟前景放緩展望和債券收益率對于經濟發展預期，出現較大的歷史性背離。

具體看，美股的問題在于估值和經濟周期的反映。美股目前并未反映經濟增速的下滑，以及其他一些風險，包括地緣政治風險等。

“如此昂貴的估值之下，接著去買，這種比較冒險的做法，我是不太贊成的。”洪灝說，即便能獲得一些回報，承擔的風險也非常大。所以，從性價比看，其實美股反而比其他市場的吸引力更低。

同時，近期美債收益率曲線出現轉正，這些都提示我們，從美國經濟增長的前景來看，股票目前其實掉以輕心了。“所以，大家可以不要那么拼，對于美股，它實在是太貴了。”洪灝強調。

因此，比較確定的機會是貴金屬，以及接下來我們的科技板塊。洪灝分析，我國的科技板塊，很明顯，估值非常便宜，現金非常充足，同時，我國的公司現金流也在改善，部分公司直接用現金儲備回購自己的股票。

“現在這些公司很少人看，各種阻力導致了它們估值壓抑，當然，一定程度上，也是因為一些問題反映在了股票估值上。但我反而覺得，如果你是一個膽量大的逆向投資者，其實是應該看一下我國的科技股板塊。”洪灝提出。

還有我國國債。放眼全球，洪灝說，我國國債市場上，國債收益率不斷創新低，已經是今年全球跑得最好的資產類別之一。此外，政策層面可能進一步采取相關措施救助房地產等受困領域，致使這些板塊出現間歇性反彈，但更長期來看，我國國債收益率進一步創新低的概率依然較大，這也不失為一個風險比較低的投資類別。

封面圖片來源：每日經濟新聞 劉國梅 攝