每經記者 陳晨    每經編輯 彭水萍

9月20日，證監會發布了修訂后的《證券公司風險控制指標計算標準規定》（以下簡稱《風控指標規定》）。 

證監會表示，2020年1月，證監會修訂發布《風控指標規定》。從實施情況看，證券行業抗風險能力穩步提升，四項核心風險控制指標長期維持在監管標準的1.5-2.5倍水平，風險控制指標體系在提升證券公司風險管理水平、增強行業抵御風險能力方面發揮重要作用。在充分總結實踐經驗的基礎上，結合當前證券行業發展面臨的新形勢、新要求，進一步發揮風險控制指標的“指揮棒”作用，證監會對《風控指標規定》進行了修訂。 

據悉，此舉意在支持優質證券公司適度拓展資本空間，預計將釋放近千億元資金。另外，為平穩有序過渡，《風控指標規定》設置了一定的過渡期，于2025年1月1日起正式施行。 

所有業務活動納入約束范圍

證監會表示，本次修訂《風控指標規定》是落實中央金融工作會議精神和《國務院關于加強監管防范風險推動資本市場高質量發展的若干意見》《關于加強證券公司和公募基金監管加快推進建設一流投資銀行和投資機構的意見（試行）》的重要舉措。

本次修訂《風控指標規定》主要體現四方面的監管導向：一是突出全面覆蓋。對證券公司所有業務活動納入風險控制指標約束范圍，提升風險控制指標體系的完備性，夯實風控基礎。

二是突出審慎從嚴。對創新業務和風險較高的業務從嚴設置風險控制指標計算標準，引導證券公司走資本集約型的專業化穩健發展之路。

三是強化風險管理。根據證券公司風險管理水平、業務風險特征和期限匹配性，合理完善計算標準，提升風險控制指標的科學性和有效性。

四是促進功能發揮。引導證券公司優化業務結構和資產配置，加大服務實體經濟和居民財富管理的力度，提升資本使用效率，成為促進資本市場健康穩定高質量發展的重要力量。

有觀點認為，此次通過提高風險控制指標的科學性、有效性、導向性，促進證券公司加大服務實體經濟和居民財富管理的力度，提升全面風險管理的主動性和有效性，為增強投資銀行服務能力奠定良好基礎。同時對重點業務加強資本約束，體現從嚴監管的導向，守牢不發生系統性風險的底線。 

照顧連續三年分類評價居前券商

具體來看，本次修訂的主要內容體現在四個方面。首先是完善業務計量標準，引導發揮功能作用。發揮風險控制指標的導向作用，對證券公司投資股票、開展做市等業務的風險控制指標計算標準予以優化，進一步引導證券公司在投資端、融資端、交易端發力，充分發揮長期價值投資、服務實體經濟融資、服務居民財富管理等作用，為經濟社會發展提供高質量金融服務。

其次是優化分類計量，引導主動加強風險管理。適當調整連續三年分類評價居前的證券公司的風險資本準備調整系數和表內外資產總額折算系數，差異化充實可用穩定資金，為證券公司適應新的分類評價結果設置過渡期，引導證券公司主動加強風險管理，支持合規穩健的優質證券公司適度提升資本使用效率，更好為實體經濟提供綜合金融服務。

再次是結合市場實踐，提升指標體系完備性。明確證券公司參與公募REITs等新業務的風險控制指標計算標準。明確證券公司為區域性股權市場提供服務等業務的特定風險資本準備計算標準。根據期限匹配性，細化不同期限資產的所需穩定資金。 

最后是強化資本約束，加強重點業務風險防范。完善證券公司投資單一產品的穿透要求，按照單一或穿透孰嚴計量風險資本準備。對場外衍生品等適當提高計量標準，加強對私募非標資管、托管等業務的監管力度，提高監管有效性，維護市場穩健運行。 

對場外衍生品業務從嚴監管

值得一提的是，證監會于2023年11月3日至12月3日在官網就《風控指標規定》向社會公開征求意見。征求意見期間，部分證券公司、行業自律組織、社會公眾給予積極正面反饋，并提出一些具體修改意見。證監會表示，大部分意見已充分吸收，沒有完全吸收的意見主要是放松對場外衍生品等創新業務計量標準的建議。 

“考慮到從前期監管實踐看，個別證券公司未落實衍生品服務風險管理的業務本源，創新業務開展不審慎，未真正發揮服務實體經濟、促進資本市場穩定健康發展的功能作用，因此，有必要通過強化資本約束，引導證券公司切實發揮功能作用，故未完全吸收相關放松指標的意見。”證監會進一步表示。

有觀點指出，對證券公司開展場外衍生品等業務從嚴設置風險指標計算標準，加強資本約束，提升監管力度，是落實中央金融工作會議關于全面強化機構監管、行為監管、功能監管、穿透式監管、持續監管等要求。同時，要求證券公司堅持審慎原則計算風險控制指標，體現業務發展與合規風控的匹配性，鞏固風險防控基礎，夯實高質量發展根基。

記者注意到，2023年，隨著宏觀經濟復蘇斜率放緩疊加權益市場行情低迷的雙重影響下，券商創新業務領域風險敞口逐漸顯現并加劇。特別是在2023年底至2024年初這一時期，諸如雪球集中敲入、DMA產品大幅回撤等風險事件頻發，暴露出券商創新業務在策略和風控方面的諸多問題。

封面圖片來源：視覺中國-VCG211300009285