每日經(jīng)濟(jì)新聞 2024-09-24 13:24:10
◎針對(duì)降息,明明解讀,從內(nèi)部需求來(lái)看,今年來(lái)金融數(shù)據(jù)整體偏弱,居民端加杠桿意愿偏弱,而通脹讀數(shù)偏低環(huán)境下實(shí)際利率仍然較高,大幅降息有助于強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié)力度。從外部環(huán)境來(lái)看,美聯(lián)儲(chǔ)降息后中美利差逐步收窄,而人民幣匯率整體走強(qiáng),穩(wěn)匯率目標(biāo)對(duì)于寬貨幣的制約緩解,我國(guó)降息也存在更多的空間。
◎央行宣布,將“引導(dǎo)商業(yè)銀行將存量房貸利率降至新發(fā)放房貸利率附近,預(yù)計(jì)平均降幅在0.5個(gè)百分點(diǎn)。”王青團(tuán)隊(duì)分析,這將有效遏制提前還貸潮,緩解其對(duì)居民消費(fèi)的沖擊。同時(shí),這也在釋放穩(wěn)樓市的積極信號(hào),有助于推動(dòng)樓市企穩(wěn)回暖。
每經(jīng)記者 張壽林 每經(jīng)編輯 張益銘
9月24日上午,國(guó)新辦就金融支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展有關(guān)情況舉行新聞發(fā)布會(huì),中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)潘功勝、國(guó)家金融監(jiān)督管理總局局長(zhǎng)李云澤、中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)主席吳清介紹金融支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展有關(guān)情況。
發(fā)布會(huì)上,潘功勝現(xiàn)場(chǎng)宣布三大政策包:第一,降低存款準(zhǔn)備金率和政策利率,并帶動(dòng)市場(chǎng)基準(zhǔn)利率下行。第二,降低存量房貸利率,并統(tǒng)一房貸的最低首付比例。第三,創(chuàng)設(shè)新的貨幣政策工具,支持股票市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展。
針對(duì)最新重大政策帶來(lái)的影響,東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青、中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明、前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍等多位經(jīng)濟(jì)學(xué)家進(jìn)一步展開解讀。
潘功勝在發(fā)布會(huì)上詳細(xì)介紹了上述三大政策包。一是降低存款準(zhǔn)備金率和政策利率。近期將下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn),向金融市場(chǎng)提供長(zhǎng)期流動(dòng)性約1萬(wàn)億元;在今年年內(nèi)還將視市場(chǎng)流動(dòng)性的狀況,可能擇機(jī)進(jìn)一步下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.25~0.5個(gè)百分點(diǎn)。
降低中央銀行的政策利率,即7天期逆回購(gòu)操作利率下調(diào)0.2個(gè)百分點(diǎn),從目前的1.7%調(diào)降至1.5%,同時(shí)引導(dǎo)貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率和存款利率同步下行,保持商業(yè)銀行凈息差的穩(wěn)定。
二是降低存量房貸利率和統(tǒng)一房貸最低首付比例。引導(dǎo)商業(yè)銀行將存量房貸利率降至新發(fā)放貸款利率的附近,預(yù)計(jì)平均降幅大約在0.5個(gè)百分點(diǎn)。統(tǒng)一首套房和二套房的房貸最低首付比例,將全國(guó)層面的二套房貸款最低首付比例由當(dāng)前的25%下調(diào)到15%。將5月份人民銀行創(chuàng)設(shè)的3000億元保障性住房再貸款,中央銀行資金的支持比例由原來(lái)的60%提高到100%,增強(qiáng)對(duì)銀行和收購(gòu)主體的市場(chǎng)化激勵(lì)。將年底前到期的經(jīng)營(yíng)性物業(yè)貸款和“金融16條”這兩項(xiàng)政策文件延期到2026年底。原來(lái)這兩份文件是今年底到期,央行和金融監(jiān)管總局一起,把這兩份文件延長(zhǎng)到2026年底。
三是創(chuàng)設(shè)新的貨幣政策工具支持股票市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展。第一項(xiàng)是創(chuàng)設(shè)證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利,支持符合條件的證券、基金、保險(xiǎn)公司通過(guò)資產(chǎn)質(zhì)押,從中央銀行獲取流動(dòng)性,這項(xiàng)政策將大幅提升機(jī)構(gòu)的資金獲取能力和股票增持能力。第二項(xiàng)是創(chuàng)設(shè)股票回購(gòu)增持專項(xiàng)再貸款,引導(dǎo)銀行向上市公司和主要股東提供貸款,支持回購(gòu)和增持股票。
潘功勝說(shuō),上述政策舉措,將于近期在人民銀行網(wǎng)站上逐項(xiàng)發(fā)布政策文件或者是發(fā)布公告。
對(duì)上述三大政策包,中信首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明解讀,降準(zhǔn)釋放萬(wàn)億流動(dòng)性,補(bǔ)充中長(zhǎng)期流動(dòng)性。數(shù)量工具層面,本次會(huì)議中央行行長(zhǎng)潘功勝提及近期將實(shí)施0.5pct降準(zhǔn),年內(nèi)視情況接續(xù)0.25~0.5pct幅度降準(zhǔn),而本次降準(zhǔn)釋放流動(dòng)性在1萬(wàn)億左右。8月以來(lái)地方債發(fā)行、凈融資節(jié)奏明顯抬升,而9月地方債凈融資規(guī)模為年內(nèi)以來(lái)最高水準(zhǔn),商業(yè)銀行作為地方債主要需求方,面臨一定的承接壓力,8月來(lái)同業(yè)存單利率持續(xù)回升。降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本的訴求下,壓降商業(yè)銀行負(fù)債成本仍有必要,央行本次降準(zhǔn)補(bǔ)充商業(yè)銀行中長(zhǎng)期流動(dòng)性也是順應(yīng)市場(chǎng)需求。
針對(duì)降息,下調(diào)政策利率,明明分析,逆回購(gòu)降息20bps,引導(dǎo)LPR、存款利率同步下行,降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本。價(jià)格工具層面,本次會(huì)議提及逆回購(gòu)利率調(diào)降20bps,從1.7%下調(diào)至1.5%,而LPR和存款利率將會(huì)隨之同步調(diào)整,下調(diào)幅度可能在20到25bps,MLF則會(huì)隨之下調(diào)約30bps。
從內(nèi)部需求來(lái)看,今年來(lái)金融數(shù)據(jù)整體偏弱,居民端加杠桿意愿偏弱,而通脹讀數(shù)偏低環(huán)境下實(shí)際利率仍然較高,大幅降息有助于強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié)力度。從外部環(huán)境來(lái)看,美聯(lián)儲(chǔ)降息后中美利差逐步收窄,而人民幣匯率整體走強(qiáng),穩(wěn)匯率目標(biāo)對(duì)于寬貨幣的制約緩解,我國(guó)降息也存在更多的空間。
存量房貸下調(diào)、首付比降低、保障房再貸款加力、金融16條延期等措施下,央行對(duì)地產(chǎn)支持力度抬升。明明說(shuō),本次會(huì)議對(duì)于地產(chǎn)支持工具表述較多,包括存量房貸利率下調(diào)至新發(fā)放貸款利率附近,統(tǒng)一首套房和二套房的房貸最低首付比例,將全國(guó)層面的二套房貸款最低首付比例由25%下調(diào)至15%,3000億元保障性住房再貸款,央行支持從60%提高至100%,年底前經(jīng)營(yíng)性物業(yè)再貸款與金融16條政策文件延期至2026年底。
需求側(cè)層面,在LPR下調(diào)的基礎(chǔ)上壓降存量房貸利率對(duì)基準(zhǔn)利率的加點(diǎn),將大幅改善購(gòu)房者負(fù)債成本,減少提前還貸的壓力;降低首付比有助于刺激地產(chǎn)需求修復(fù)。
供給側(cè)層面,保障房再貸款支持力度抬升,而經(jīng)營(yíng)性物業(yè)再貸款、金融16條政策文件延期有助于改善房企的融資和經(jīng)營(yíng)環(huán)境,支持地產(chǎn)行業(yè)修復(fù)。同時(shí)潘行長(zhǎng)接受采訪時(shí)提及正在研究允許政策銀行、商業(yè)銀行市場(chǎng)化收購(gòu)房企的土地,必要時(shí)央行可以給再貸款支持,預(yù)計(jì)改善房企經(jīng)營(yíng)環(huán)境的同時(shí)也有助于改善地產(chǎn)行業(yè)的供求關(guān)系。
創(chuàng)設(shè)證券、保險(xiǎn)、基金互換便利、股票回購(gòu)增持再貸款工具,央行對(duì)權(quán)益市場(chǎng)支持力度強(qiáng)化。本次會(huì)議提及支持權(quán)益市場(chǎng)的創(chuàng)新工具,包括創(chuàng)設(shè)證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利,資產(chǎn)質(zhì)押從中央銀行獲取流動(dòng)性,提升機(jī)構(gòu)的資金獲取能力與股票增值能力;創(chuàng)設(shè)股票回購(gòu)增持再貸款,引導(dǎo)向上市公司與主要股東貸款支持回購(gòu)與增持股票。
兩項(xiàng)工具均有助于向權(quán)益市場(chǎng)注入流動(dòng)性,改善市場(chǎng)預(yù)期,但本質(zhì)上并非央行直接在權(quán)益市場(chǎng)購(gòu)買資產(chǎn),因此和日銀QQE存在本質(zhì)上的區(qū)別。預(yù)計(jì)隨著央行創(chuàng)設(shè)的權(quán)益市場(chǎng)支持工具落地,股市預(yù)期可能會(huì)進(jìn)一步好轉(zhuǎn),而央行對(duì)于市場(chǎng)的引導(dǎo)和管理能力也會(huì)逐步抬升。
東方金誠(chéng)王青、馮琳?qǐng)F(tuán)隊(duì)分析了央行宣布下調(diào)存量房貸利率等房地產(chǎn)支持政策。王青團(tuán)隊(duì)指出,本次存量房貸利率平均下調(diào)50個(gè)基點(diǎn),能夠顯著抑制提前還貸潮,對(duì)銀行凈息差的影響將通過(guò)引導(dǎo)存款利率下調(diào)予以緩解。
央行宣布,將“引導(dǎo)商業(yè)銀行將存量房貸利率降至新發(fā)放房貸利率附近,預(yù)計(jì)平均降幅在0.5個(gè)百分點(diǎn)。”王青團(tuán)隊(duì)分析,這將有效遏制提前還貸潮,緩解其對(duì)居民消費(fèi)的沖擊。同時(shí),這也在釋放穩(wěn)樓市的積極信號(hào),有助于推動(dòng)樓市企穩(wěn)回暖。
需要指出的是,截至6月末,存量房貸規(guī)模為37.8萬(wàn)億,利率下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn),意味著銀行1年的利息收入就要減少1890億,約相當(dāng)于2023年銀行業(yè)利潤(rùn)總額的8.2%。王青團(tuán)隊(duì)認(rèn)為,接下來(lái)監(jiān)管層將通過(guò)引導(dǎo)商業(yè)銀行有序下調(diào)存款利率的方式予以緩解。截至6月末,商業(yè)銀行各項(xiàng)存款余額為296.5萬(wàn)億。這意味著若存款利率平均下調(diào)6.4個(gè)基點(diǎn),即可彌補(bǔ)存量房貸利率下調(diào)50個(gè)基點(diǎn)對(duì)銀行利潤(rùn)帶來(lái)的影響。這能夠在減輕房貸居民家庭負(fù)擔(dān)的同時(shí),緩解對(duì)銀行利潤(rùn)的擠壓。
央行還宣布,“統(tǒng)一首套房和二套房的房貸最低首付比例,將全國(guó)層面的二套房貸款最低首付比例由25%下調(diào)至15%。”王青團(tuán)隊(duì)分析,這將有效降低改善性需求的購(gòu)房門檻。與此同時(shí),央行還宣布,“將5月份人民銀行創(chuàng)設(shè)的3000億元保障性住房再貸款,中央銀行資金的支持比例由原來(lái)的60%提高到100%,增強(qiáng)對(duì)銀行和收購(gòu)主體的市場(chǎng)化激勵(lì)”。這將顯著加快各地收購(gòu)存量商品房用作保障房的進(jìn)度,緩解商品房市場(chǎng)庫(kù)存壓力。以上兩項(xiàng)措施意味著房地產(chǎn)支持政策在需求端顯著加碼。
央行宣布,“將年底前到期的經(jīng)營(yíng)性物業(yè)貸款和‘金融16條’這兩項(xiàng)政策文件延期到2026年底”。這意味著以“三只箭”為重點(diǎn),房企融資支持政策將延長(zhǎng)一年。王青團(tuán)隊(duì)判斷,下一步各地將著力落實(shí)城市房地產(chǎn)融資協(xié)調(diào)機(jī)制,房企信貸融資來(lái)源在8月同比轉(zhuǎn)正后,將保持持續(xù)改善勢(shì)頭。
展望未來(lái),王青團(tuán)隊(duì)認(rèn)為,接下來(lái)的重點(diǎn)是進(jìn)一步下調(diào)新發(fā)放居民房貸利率,這是扭轉(zhuǎn)樓市預(yù)期的關(guān)鍵。本次央行宣布下調(diào)政策利率20個(gè)基點(diǎn)后,新發(fā)放居民房貸利率會(huì)跟進(jìn)下調(diào)。不過(guò),考慮到當(dāng)前物價(jià)水平較低,GDP平減指數(shù)同比為負(fù),計(jì)入物價(jià)因素的實(shí)際居民房貸利率仍然處于高位,下調(diào)空間較大。據(jù)此判斷,進(jìn)一步下調(diào)房貸利率,對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)實(shí)施定向降息,將是未來(lái)樓市支持政策的主要發(fā)力點(diǎn)。
前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍從政策支持資本市場(chǎng)角度分析,新聞發(fā)布會(huì)上發(fā)布的三大重磅利好,有利于提振投資者對(duì)于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的信心,以及資本市場(chǎng)的信心,有助于推動(dòng)我國(guó)資本市場(chǎng)走出一輪大幅反彈的走勢(shì)。
楊德龍說(shuō),多項(xiàng)政策利好出來(lái)之后,市場(chǎng)情緒將得到扭轉(zhuǎn),從而有利于推動(dòng)市場(chǎng)回升,吸引場(chǎng)外資金入場(chǎng)。在人民幣升值預(yù)期逐步形成之后,外資回流回人民幣資產(chǎn)的動(dòng)力也將更強(qiáng)。楊德龍分析,對(duì)于外資,投資A股所獲得的投資回報(bào)由兩部分組成,一部分是直接的投資回報(bào),一部分是匯兌損失損益。在人民幣升值期間,匯兌損益也變?yōu)檎颍@將成為吸引外資回流的重要原因之一。
封面圖片來(lái)源:視覺(jué)中國(guó)-VCG41N1330060824
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