每經記者 吳澤鵬    每經編輯 梁梟    

近日，廣東晶科電子股份有限公司（以下簡稱晶科電子）再次向港交所提交上市申請，該企業曾于今年2月1日向港交所遞表，此次為更新資料。公司此前也曾嘗試在A股IPO，后撤回上市申請。

《每日經濟新聞》記者注意到，2021年—2023年，晶科電子收入分別是13.88億元、14.11億元以及18.58億元，實現穩定增長，這得益于其子公司領為視覺智能科技（寧波）有限公司（以下簡稱領為視覺）收入提升的推動。

不過，領為視覺對晶科電子的營收助力，則與股權比例變動導致的會計合并報表有關。根據招股書，領為視覺在2018年成立，原是晶科電子持股49%子公司，并未進入合并報表范圍。2021年1月，領為視覺及股東間達成協議，同年9月，晶科電子以1640萬元增資，持股比例變更為51%，領為視覺成為晶科電子合并報表內企業。

招股書數據顯示，領為視覺2021年9月30日至12月31日期間、2022年、2023年1月1日至12月4日期間收入分別是5073.2萬元、3.52億元以及6.39億元，不到三年時間，領為視覺實現營收超10億元。

到2023年底，晶科電子以發行股份方式獲得領為視覺剩余股權，而領為視覺的另一股東，則借此方式成為晶科電子的主要股東，也是晶科電子近一年內的新增股東。

依賴大客戶“吉利系”

從2019年到2024年，晶科電子兩次闖關IPO，上一次是A股科創板，晶科電子在收到首輪問詢不久后撤回申請，本次則是港股，該企業年初提交申請，近日更新資料。

在港股招股書中，晶科電子回顧了此前擬沖刺科創板IPO一事并介紹稱，考慮到公司的高端照明及智能汽車照明業務還處于相對早期階段、彼時市場波動以及戰略性集中集團業務發展的需要，公司于2020年5月主動撤回科創板上市申請。

對比來看，相比科創板IPO時，如今晶科電子已有所成長，公司核心產品有明顯變化。

以產品營收占比為例，在科創板IPO時期（報告期為2016年—2018年及2019年上半年），LED照明器件、LED背光源器件為兩大核心產品，合計年度收入占比均超過70%；而在港股IPO時，核心產品則變為汽車智能視覺產品及高端照明產品，2021年—2023年，這兩大類產品合計收入占比均超過75%。

不過，本次IPO報告期內，汽車智能視覺收入連續增長，高端照明產品收入卻出現下滑。對比可見，汽車智能視覺產品對晶科電子的業績增長更有推動作用。

其中，2021年—2023年及2024年前5個月，晶科電子高端照明業務收入分別為10.34億元、6.7億元、6.51億元及2.54億元，占比分別為74.5%、47.5%、35%及30.1%，連續下滑趨勢凸顯；與此同時，汽車智能視覺業務收入分別為7425.1萬元、4億元、7.71億元以及3.65億元，占比分別約為5.3%、28.3%、41.5%及43.4%，無論是收入規模還是收入占比，提升速度均較快。

核心產品變化自然會傳導至客戶變化——科創板IPO報告期，晶科電子穩定排在前面的大客戶是三星電子、飛利浦照明、創維等；而港股IPO報告期，晶科電子主要客戶則是汽車主機廠、照明公司及電視品牌，其中最大的客戶是吉利系企業。

實際上，晶科電子向吉利系企業銷售的主要就是汽車智能視覺產品。這也意味著，無論是汽車智能視覺的收入增長，還是大客戶變動，其背后均反映出晶科電子對吉利系企業的依賴，這也是該企業本次IPO的一大風險因素。

具體數據方面，2021年—2023年以及2024年前五個月，晶科電子收入分別為13.88億元、14.11億元、18.58億元以及8.43億元，與此同時，對應時間內來自吉利系企業的收入分別為0.51億元、3.50億元、7.06億元及3.27億元，分別占同期總收入的3.6%、24.8%、38.0%及38.8%。晶科電子在招股書中還預計，來自吉利系企業的收入日后將繼續增加。

千萬元增資，增加十億元收入

晶科電子的汽車智能視覺業務，主要由其幾年前與吉利合資設立的企業所承擔。

晶科電子在招股書中介紹，早在2017年，公司已發現中國汽車照明行業的變化。汽車整燈不僅具備作為簡單照明系統的傳統作用，而且已演變成為無縫集成信息感知、信息交互及輔助駕駛功能的汽車智能視覺系統。

“為應對該等變化，我們于2018年與吉利控股當時合作成立一家合營企業領為視覺，從而將業務拓展至汽車智能視覺領域。”晶科電子在招股書中介紹，在向智能視覺產品及系統提供商戰略轉型的舉措下，公司接觸汽車主機廠以發掘市場機會，并與吉利控股結識，隨后達成合作，共同成立領為視覺。

根據招股書，領為視覺于2018年10月26日成立，其股東是晶科電子、浙江吉利汽車零部件采購有限公司（一家由吉利控股控制的公司），對應擁有的權益分別為49%、51%。而上述51%權益于2020年12月轉讓予浙江耀寧科技集團有限公司（以下簡稱耀寧科技）。耀寧科技成立于2020年12月22日，穿透后的實際控制人為李星星，即吉利控股董事長李書福之子。

若只是持股49%、尚未并表，領為視覺或許只能為晶科電子帶來投資損益，對營業收入不會產生影響。例如在科創板招股書中，晶科電子就披露，公司2018年、2019年上半年根據權益法核算的長期股權投資收益分別為﹣263.57萬元、﹣233.26萬元。

到2021年1月，情況有所變化。招股書披露，當年1月27日，晶科電子與耀寧科技及領為視覺訂立增資協議，據此，晶科電子以1640萬元的代價，認購領為視覺的新增注冊資本410萬元。認購后，晶科電子及耀寧科技分別持股51%及49%。港股招股書披露，2021年9月，晶科電子收購領為視覺的控股權益，并自此將其業績合并入賬。

對此，晶科電子在招股書中解釋稱，自2018年成立領為視覺以來，公司已深入參與領為視覺的運營及發展。根據與耀寧科技達成的商業共識，公司決定收購領為視覺，以增強領為視覺獨立于吉利系企業的運營獨立性，這是領為視覺從其他汽車主機廠獲得更多市場機會的必要步驟，同時也可以促進公司在產業價值鏈中的整合，從而使領為視覺自增強的業務協同中獲益。

根據港股招股書，2021年9月30日至12月31日期間、2022年度、2023年度1月1日至12月4日期間，領為視覺收入分別是5073.2萬元、3.52億元以及6.39億元，在不到三年的時間里，合計實現營收10.42億元；同時期凈利潤分別是虧損1541.3萬元、虧損125.7萬元以及盈利1406.6萬元，合計虧損260.4萬元。

2021年至2023年，晶科電子的收入分別是13.88億元、14.11億元、18.58億元，年內利潤分別是7800萬元、3907.1萬元以及7204.3萬元。因此，若沒有前述2個百分點的持股比例變動，領為視覺沒有進入合并報表，晶科電子部分年度收入可能會出現下滑。而由于合并入賬的2021年、2022年領為視覺仍處于虧損狀態，因此若按權益法、49%持股比例計算投資收益，晶科電子2021年、2022年的凈利潤將增加，而2023年凈利潤則會相應減少。

值得注意的是，沖刺IPO前夕，2023年11月27日，晶科電子與耀寧科技訂立發行股份購買資產協議，晶科電子向耀寧科技發行及配發6858.26萬股股份，這才將領為視覺納為全資所有子公司，而耀寧科技也通過此次交易，成為晶科電子主要股東之一，直接持股比例達到13.76%。

就為何實施分步收購的原因等問題，記者9月20日嘗試通過郵件、電話聯系晶科電子采訪，并于9月23日上午詳細表述了采訪需求并留下聯系方式，但未能獲得回復。

封面圖片來源：視覺中國-VCG211352573143