每經編輯 畢陸名

9月25日上午，市場早盤沖高回落，創業板指領漲，滬指收復2900點。滬深兩市半日成交額7953億元，與上個交易日放量2752億元。總體上個股漲多跌少，全市場超5000只個股上漲。

截至收盤，滬指漲1.73%，深成指漲2.36%，創業板指漲2.63%。盤面上，多元金融、房地產、證券、鋼鐵等板塊漲幅居前。

其中，房地產板塊掀漲停潮，光大嘉寶、福星股份、中交地產、金融街、陽光股份、合肥城建等十余股漲停。大金融股持續大漲，國海證券、天風證券、中糧資本、新力金融等10余股漲停。

消息面上，9月24日，在國新辦就金融支持經濟高質量發展有關情況舉行的新聞發布會上，多項重磅政策同時推出。不僅推出降準、降息、降存量房貸等有力政策，央行還首次表示將創設新的貨幣政策工具支持股票市場穩定發展。證監會則將在推動長期資金入市、提升上市公司價值方面推出多項新舉措。

保險、證券等大金融集體拉升

大金融板塊25日盤中集體拉升，國海證券、天風證券、中糧資本、新力金融等10余股漲停。

保險板塊方面，新華保險漲超3%，中國人壽、中國平安漲超2%；

銀行板塊方面，鄭州銀行一度漲停，蘭州銀行漲超5%，招商銀行漲2%；

多元金融概念再度爆發，五礦資本、建元信托、愛建集團等連板；

平安證券指出，本次新聞發布會預計將為市場帶來更多流動性支持，資本市場深化改革的政策組合拳也有望助力證券、保險業務的高質量發展，有利于非銀板塊基本面和投資情緒修復。

銀行板塊方面，平安證券認為，本次對稱式降息對息差影響有限，短期業績有望企穩。同時頭部公司有望迎資本補充，相對更為受益。

金融科技方面，該機構表示，市場風險偏好改善有望成為板塊悲觀預期修正關鍵手，建議關注低估值高彈性個股。

地產板塊大幅走高，萬科A等大漲

地產板塊25日盤中大幅走高，截至上午收盤，光大嘉寶、榮盛發展、福星股份、黑牡丹、華僑城A、中交地產、金融街等漲停，萬科A漲超4%。

消息面上，中國人民銀行行長潘功勝24日在發布會上介紹，在房貸方面，將降低存量房貸利率并統一房貸最低首付比例。具體是：引導商業銀行將存量房貸利率降至新發房貸利率附近，預計平均降幅大約在0.5個百分點。將全國層面的二套房貸最低首付比例由25%下調到15%，統一首套房和二套房的房貸最低首付比例。

開源證券指出，本次針對房地產的組合政策釋放了積極信號，為購房者和企業均提供了充分支持。房貸首付比例降至歷史低位，存量房貸利率下調可以減輕居民的負債壓力，刺激消費和投資，減輕提前還貸壓力，穩定住房消費預期，提振購房信心，政策利率下調也預示后續房貸利率中樞進一步下移。后續在寬松的貨幣政策支持下，經濟保持穩健增長，購房信心修復企穩，市場銷售數據有望筑底，促進房地產行業平穩健康發展。持續看好投資強度高、布局區域優、機制市場化的強信用房企。

國金證券表示，本次新聞發布會再度出臺一系列政策支持地產，行業迎來新一輪政策風口。當前地產板塊基本面仍在筑底，政策預期強，同時疊加低估值、低倉位，因此短期內彈性較大。

“麻辣粉”，新變化

9月25日，央行官網“中期借貸便利”欄目公告，開展3000億元中期借貸便利（MLF）操作，期限1年，最高投標利率2.30%，最低投標利率1.90%，中標利率2.00%，較上月下行0.3個百分點。此外，本次操作有多個新變化，彰顯出貨幣政策新思路，也表明MLF回歸中長期流動性供給工具的定位。

昨日，中國人民銀行行長潘功勝宣布將降準降息。其中，降準0.5個百分點，向金融市場提供長期流動性約1萬億元；下調7天期逆回購操作利率0.2個百分點，預計將帶動MLF利率、貸款市場報價利率（LPR）、存款利率等下行。

MLF利率成為宣布降準降息安排后，第一個下行的市場化利率。分析人士表示，這體現了央行下調政策利率（7天期逆回購操作利率），對市場化利率的引導作用。

據上海證券報報道，“MLF利率下行有助于節約銀行資金成本。通過銀行內部定價傳導，預計LPR和存款利率等也會隨之下行，這將持續提振市場信心，支持經濟穩定增長。”分析人士表示。

招聯首席研究員董希淼表示，此前，1年期MLF利率為2.30%，高于同業存單利率，金融機構申請積極性相對不高。下行30個基點之后，金融機構投標MLF的積極性或將提高。MLF利率下降有助于進一步降低金融機構資金成本，有效滿足市場中長期流動性需要。

本次操作后，MLF余額為68780億元。“MLF減量續作、配合降準，保持流動性合理充裕。”分析人士表示，9月MLF操作量較到期量少2910億元，主要是由于央行宣布近期將降準0.5個百分點、釋放約1萬億元長期資金之后，銀行體系長期流動性缺口大幅收窄，央行繼續等量續作MLF的必要性下降。同時，年底前可能再降準0.25到0.5個百分點，預計也將合理對沖四季度的MLF到期，保持市場資金面平穩。

但總體看，央行在宣布降準的同時，依然較大額度地續作了MLF。東方金誠首席宏觀分析師王青認為，這主要出于以下原因：一是當前處于政府債券發行高峰期，央行較大額度續作MLF，能夠有力支持政府債券發行；二是保持銀行體系中長期流動性處于較為充裕狀態，會對四季度銀行加大信貸投放提供支持。

這也是央行首次公布MLF的投標價格，體現出操作透明度進一步提高。記者注意到，7月起央行在公告中明確對MLF操作采用固定數量、利率招標方式，中標利率將根據機構投標靈活確定。本月央行首次公布MLF投標利率情況，機構投標利率最高2.3%，最低1.9%，反映出不同機構對于中長期資金需求的差異。

本次操作的又一變化是，MLF與公開市場操作分開發布。分析人士認為，這表明未來工具的差異性定位將更加明朗。以往MLF操作結果與當天公開市場逆回購操作合并發布，此次MLF操作“另起爐灶”、提前發布在再貸款——中期借貸便利欄目下，進一步體現了與7天期逆回購操作利率作為政策利率的差異，推動MLF回歸中長期流動性供給工具的定位。

A股后市怎么走？

東莞證券認為，站在當前時點，市場已逐步走出前期弱勢格局，特別是周二市場的大幅反彈，提振市場信心，而考慮到央行、證監會等部門將推出一批增量政策舉措，或帶動基本面改善和市場信心修復，疊加A股估值優勢以及美聯儲降息靴子落地，大盤有望在震蕩中企穩向上。后市需持續跟蹤量能變化和國內經濟內生動能的修復情況。

方正證券表示，展望后市，認為當前貨幣政策先行，財政政策將接棒發力，市場風險偏好有望繼續大幅改善，疊加增量資金入場扭轉資金存量博弈局面建議開啟多頭思維，積極尋找底部布局機會，把握修復行情。

中金公司表示，9月24日國新辦發布會明確釋放積極的穩經濟、穩市場、穩預期信號，帶來投資者風險偏好的明顯改善。A股市場當前估值已經處于較為極端位置，滬深300指數前向估值處于歷史底部一倍標準差附近，橫向及縱向均具備明顯的投資吸引力；交易、行為方面也出現了歷史常見的偏底部特征，前期以自由流通市值計算的A股換手率處于1.5%左右的歷史偏底部水平（歷史偏底部時期換手率在1%~2%左右）。在此背景下積極政策信號出現有望提振投資者情緒，9月24日股市大漲后短期或有波折但預計反彈仍將持續，市場趨勢性企穩還需要關注后續上市公司基本面預期變化。

光大證券認為，放量大漲之后，滬指已遠離上周創下的低點，“雙底”大概率已經成型，接下來市場有望走出一輪中級反彈行情。

中航證券指出，參考歷史經驗，一方面，類平準資金有助于短期助力市場企穩回升，改善市場風險偏好；另一方面，此前市場已連續多日“地量”，歷史上“地量”之后往往出現“地價”，此次市場成交量被重新激活，“地價”或已確認。

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