每經記者 朱成祥    每經編輯 梁梟    

9月20日，儲氫、運氫設備行業頭部企業江蘇國富氫能技術裝備股份有限公司（以下簡稱國富氫能）向香港聯交所遞表。國富氫能是一家氫能儲運設備制造商，公司研發及制造全產業價值鏈的氫能核心裝備，用于氫能的制、儲、運、加、用。產品組合主要包括用于氫能全產業價值鏈的各種核心裝備，主要包括車載高壓供氫系統、加氫站設備等。

2021年、2022年、2023年，國富氫能營收分別為3.29億元、3.59億元和5.22億元；凈利潤分別為﹣7118.7萬元、﹣9385.7萬元、﹣7330.3萬元。

國富氫能表示，鑒于中國氫能行業處于起步階段，公司預計2024年的凈虧損將大幅增加，且該虧損狀態未來可能會繼續增加。

氫能儲運龍頭，應收賬款高企

國富氫能收入主要來源于車載高壓供氫系統、加氫站設備。2021年、2022年、2023年，車載高壓供氫系統及相關產品的收入占比分別為57.5%、76.7%、57.6%；加氫站設備及相關產品的收入占比分別為42.5%、23.3%、23.6%。

車載高壓供氫系統方面，據弗若斯特沙利文報告及弗若斯特沙利文對行業專家的訪談，2023年按銷售額計，前五大參與者合計占車載高壓供氫系統行業市場份額的71.4%。國富氫能在中國所有車載高壓供氫系統供應商中排名第一，占比達23.6%。

圖片來源：國富氫能招股書截圖

加氫站設備方面，截至2023年底，中國已建成的加氫站數量達到428座，其中110座加氫站配備了國富氫能的加氫站設備及相關產品，占已建加氫站總數的25.7%。2023年，國富氫能在中國所有加氫站設備及相關產品供應商中排名第一。

圖片來源：國富氫能招股書截圖

盡管在兩大業務領域都是國內龍頭，國富氫能仍面臨應收賬款賬期較長等問題。根據國富氫能此前申請科創板IPO招股書，截至2019年、2020年、2021年各年末，應收賬款余額分別為1.60億元、2.30億元和3.61億元，占營業收入的比例分別為90.80%、91.47%和109.51%。（應收賬款）壞賬準備金額分別為2082.38萬元、5197.43萬元和7271.61萬元。

而根據港股招股書，其貿易及其他應收款項依舊高企。截至2021年、2022年、2023年各年末，國富氫能貿易及其他應收款項分別為3.21億元、3.95億元和4.87億元，貿易應收款項周轉天數分別為252天、321天及285天。公司賬齡超過一年的貿易及其他應收款項分別占貿易應收款項總額的30.1%、33.8%、37.7%，主要是由于公司過往與若干客戶的貿易應收款項結算時間較長

對于貿易應收款項賬齡較長等問題，《每日經濟新聞》記者9月24日致電國富氫能，其工作人員給到證券部座機號碼，不過記者多次撥打證券部電話，均未能接通。9月25日下午，記者再次致電國富氫能證券部，仍未能接通。

GE醫療、巴斯夫間接投資

國富氫能稱，公司在資本密集型行業經營，需要大量資本及其他長期開支，包括建設生產設施的開支。如果擴展或增加新的生產設施，公司預期以手頭現金、銀行授信及為相關財務承擔及其他資本及經營開支提供資金。

國富氫能表示，若公司產生經營虧損或為了未來的增長，產生額外資本開支以發展業務（包括生產設施的任何擴展計劃），以滿足不斷增長的客戶需求及制造更先進的氫能源設備，公司可能需要額外融資。如果融資不足以滿足營運資金需求，公司可能會尋求發行額外的股權或債務證券，或獲得新的或擴大的信貸融資。

國富氫能預計，公司2024年將出現虧損和經營現金流出。這主要是因為公司正處于提升核心技術、擴大產能及增加銷售的階段，當中要求在研發、管理、營銷、業務開發及人員招聘方面繼續作出大量投資，以促進公司增長及與同行競爭；中國氫能核心裝備產業仍處于發展初期，公司收入尚未達到潛在的規模經濟效應；預計業務營運所需的營運資產（貿易應收款項及存貨）規模將隨著2024年收入增長而增加，這將需要額外的營運資金。

值得注意的是，國富氫能曾出現一段融資空窗期。其于2021年11月融資后，直至2023年12月才進行融資，期間僅發生股權轉讓。

在國富氫能的投資人中，遨問創投的投資次數較多，后者于2019年6月、7月分別投資1000萬元；2020年1月追加投資1000萬元；2021年4月又投資2500萬元。

據科創板招股書，遨問創投公司名稱為上海遨問乙期創業投資合伙企業（有限合伙），其有限合伙人包括通用電氣萬企創業投資（杭州）有限公司［現名“通用電氣醫療創業投資（杭州）有限公司”］、巴斯夫創業投資（上海）有限公司和漢高股份有限公司等。

而這三家公司背后分別是美國通用電氣旗下通用電氣醫療（GE醫療）、德國化工巨頭巴斯夫和德國應用化學巨頭漢高。

封面圖片來源：視覺中國-VCG211352573143