摘要

事件：新華社北京9月26日電　中共中央政治局9月26日召開會(huì)議，分析研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢，部署下一步經(jīng)濟(jì)工作。中共中央總書記習(xí)近平主持會(huì)議。

政治局會(huì)議，本次有何不同？9月政治局會(huì)議罕見討論經(jīng)濟(jì)形勢， 強(qiáng)調(diào)“全面客觀冷靜”

9月中央政治局會(huì)議討論經(jīng)濟(jì)形勢，為2014年以來首次。中央經(jīng)濟(jì)會(huì)議通常在4、7、12月以分析研究經(jīng)濟(jì)形勢和經(jīng)濟(jì)工作為主題。年初宏觀形勢變化較大時(shí)，4月會(huì)議會(huì)相應(yīng)調(diào)整年初政策安排，7月和12月中央政治局會(huì)議則基于上半年和全年的經(jīng)濟(jì)形勢及后續(xù)研判，部署相關(guān)工作。本次9月中央政治局會(huì)議分析研究經(jīng)濟(jì)形勢及經(jīng)濟(jì)工作，穩(wěn)經(jīng)濟(jì)、穩(wěn)增長信號(hào)明顯。

選擇在9月政治局會(huì)議討論經(jīng)濟(jì)形勢及工作，或緣于當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)能的恢復(fù)仍然不平衡不充分。1-8月出口和制造業(yè)投資同比分別達(dá)4.6%和9.1%，均超過上半年名義GDP增速；但社零和房地產(chǎn)開發(fā)投資累計(jì)同比分別為3.4%和-10.2%，仍低于上半年名義GDP增速。

本次政治局會(huì)議對經(jīng)濟(jì)目標(biāo)表述雖有變化，但做好經(jīng)濟(jì)工作的“責(zé)任感和緊迫感”未變。與7月三中全會(huì)的“堅(jiān)定不移實(shí)現(xiàn)全年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展目標(biāo)”的表述相比，本次會(huì)議提出在“經(jīng)濟(jì)運(yùn)行出現(xiàn)一些新的情況和問題”下，“要全面客觀冷靜看待當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢，正視困難、堅(jiān)定信心，切實(shí)增強(qiáng)做好經(jīng)濟(jì)工作的責(zé)任感和緊迫感…努力完成全年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展目標(biāo)任務(wù)”。

財(cái)政貨幣政策表述，有何新變化？財(cái)政貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)表述更為積極

9月政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)“要加大財(cái)政貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度”，相較7月政治局會(huì)議表述更為積極。7月政治局會(huì)議對財(cái)政貨幣政策的要求為“要加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)，實(shí)施好積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策”，對比來看，9月政治局會(huì)議的表述明顯強(qiáng)化。二者最大的不同在于未提及“穩(wěn)健的貨幣政策”，顯示出政策對于貨幣政策放松的方向更加堅(jiān)定。

貨幣政策“要降低存款準(zhǔn)備金率，實(shí)施有力度的降息”，和9月24日增量貨幣政策呼應(yīng)。9月24日央行行長潘功勝已經(jīng)宣布降準(zhǔn)降息、降低存量房貸、創(chuàng)設(shè)新的貨幣政策工具支持股票市場穩(wěn)定發(fā)展等。考慮到政治局會(huì)議對降息的強(qiáng)調(diào)，后續(xù)政策利率或仍有進(jìn)一步下降的空間。

財(cái)政政策表示“要發(fā)行使用好超長期特別國債和地方政府專項(xiàng)債”，后續(xù)債務(wù)資金落地速度可能提速。7月政治局會(huì)議提出“要加快專項(xiàng)債發(fā)行使用進(jìn)度，用好超長期特別國債”。本次會(huì)議提出“有效落實(shí)存量政策”，后續(xù)新增專項(xiàng)債資金以及尚未落實(shí)的特別國債可能會(huì)加速落地。

防風(fēng)險(xiǎn)VS穩(wěn)增長，表述有何變化？穩(wěn)增長政策筆墨較多，穩(wěn)地產(chǎn)不再只是“防風(fēng)險(xiǎn)”

相比4月、7月中央政治局會(huì)議，本次會(huì)議通稿關(guān)于穩(wěn)增長政策筆墨較多，而防風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)政策未多提及。會(huì)議通稿關(guān)于穩(wěn)增長和防風(fēng)險(xiǎn)的表述篇幅變化，一方面或指向當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢下，穩(wěn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長訴求加碼，另一方面，結(jié)合財(cái)政部最新“隱債問責(zé)”通報(bào)，防風(fēng)險(xiǎn)力度也并未放松。

穩(wěn)地產(chǎn)不再只是“防風(fēng)險(xiǎn)”，更是“促進(jìn)房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)”。本次會(huì)議通稿中穩(wěn)地產(chǎn)相關(guān)政策不在歸于防風(fēng)險(xiǎn)政策段落，而是位于宏觀政策表述之后；且首次提及“促進(jìn)房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)”，且重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)商品房市場供給端，提出“對商品房建設(shè)要嚴(yán)控增量、優(yōu)化存量、提高質(zhì)量”，同時(shí)在推動(dòng)構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式方面，對土地、財(cái)稅、金融等方面政策均做出要求。

本次政治局會(huì)議將消費(fèi)和民生特別是收入聯(lián)系起來，指出“要把促消費(fèi)和惠民生結(jié)合起來，促進(jìn)中低收入群體增收，提升消費(fèi)結(jié)構(gòu)”。本次會(huì)議政策重點(diǎn)從消費(fèi)變?yōu)槭杖耄攸c(diǎn)強(qiáng)調(diào)“促進(jìn)中低收入群體增收”，同時(shí)明確提出“提升消費(fèi)結(jié)構(gòu)”，給出未來我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的方向。

風(fēng)險(xiǎn)提示：國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢、政策變化超預(yù)期，海外貨幣政策變化超預(yù)期。

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