剛過去的交易周（9.23~9.27），A股反彈有多猛，“牛回速歸”的感覺有多強，相信已不需要太多復述。這里貼一組數據： 指數表現 萬得全A周線收出超長陽線，“金九銀十”的金九已然兌現↓ 行業表現（申萬一級行業，來源：Wind） 個股表現 本周5292家收漲，48家收跌，8家收平； 截至周五，年內收漲個股僅1054家，收跌的仍有4299家。 以及本周漲幅榜TOP10↓ 市場成交額：連續3天站上萬億 隨著市場連續上攻，周末A股的討論度已經“破圈”，相信這波是真牛市的投資者也越來越多。 這并非筆者信口開河。微信指數顯示，“A股”一詞在本周的熱度，相較此前明顯上了幾個臺階；“牛市”的關注度本周則有更絲滑的增長曲線。 更直觀的現象在于，基于周五“被買爆服務器”的教訓，在你讀到這篇推送時（9月29日），上交所可能正在開展競價、綜業等平臺相關業務測試。 據報道，該測試邀請全體市場參與人參加，主要驗證相關技術平臺業務與技術調整的準確性。根據通知，測試內容為測試模擬1個交易日的交易和清算，測試主要有驗證連續競價時段集中申報大量訂單時，競價平臺業務處理平穩運行。競價平臺業務驗證測試場景為連續競價時段集中申報大量訂單場景驗證。 也就是說，交易所正在為應對未來市場持續“爆量”，做技術準備。 綜合已有討論來看，本輪反彈有望升格為“反轉”，也就是走出真牛市的底層邏輯，是這樣的： 一是，中央在三季度末這個關鍵的時間節點針對資本市場提出明確要求，充分體現了對資本市場的高度重視和熱切期盼，對穩定資本市場預期、維護經濟社會大局穩定有重要意義。 二是，“降準、降息、降存量房貸利率、創設新貨幣工具支持股票市場發展”正密集落實，政策組合拳在釋放流動性上很有誠意和力度。 比如有投資者打比方說：“央行新工具相當于爸媽給兒子發了無限額銀行卡，隨便花。” 三是，在政策公布前，市場情緒處于歷史底部區域，A股整體也處于偏低估狀態，部分股票處于超跌狀態，有強烈的修復需求——俗稱“夠便宜”。 那么，這波行情還能漲多久、漲多高？ 申萬宏源策略團隊表示，短期貨幣、財政、資本市場政策連續催化，政策預期全面扭轉，經濟樂觀預期也開始發酵，市場指數快速上臺階。當市場演繹到了經濟樂觀預期發酵的階段，如果預期跑得太快，現實尚未跟上，市場行情難免鈍化。屆時市場上漲的節奏可能切換為強勢震蕩、板塊主題輪動的階段，“不管如何，我們認為節后市場賺錢效應可能仍較強”。 該團隊還表示，這一次是“政策底”，因為政策調整后，2025H2有“業績底”的可見度明顯提升。“業績底”的來源是，需求弱改善、供給釋放壓力全面回落。“市場底”可能已經出現，當然，美國大選結果可能影響中期行情：如果全球進行哈里斯交易，11月A股向上突破，出口鏈領漲。如果全球進行特朗普交易，2025Q2可能是中期上漲行情的起點。 浙商證券指出，本周市場在政策呵護下走出“史詩級大反彈”。展望后市，原本預計有望在歲末年初出現的中線攻勢已經提前到來。其認為，參考過去兩年走勢，本輪中線攻勢“至少”與2022年4至7月、2022年10月至2023年2月的兩輪中線反彈相當。 反彈路徑有兩種可能： 一是按照“進二退一”，在未來數個交易日開始沖高整理，“倒車接人”之后繼續反彈； 二是從指數歷史同位對比和板塊輪動特征來看，也有可能走出類似2012年12月至2013年2月的“一波流”攻勢。 無論哪種走勢，當前位置都不是本輪中線行情的高點。配置方面，當前仍應是逢低加倉為主，如果遇到“進二退一”機會，建議逢低增配。行業配置方面，遵照兩個原則，一是“金融+消費”，重點配置非銀、地產白酒、互聯網等方向；二是中線行情大概率有板塊擴散機會，可重點關注“藍籌搭臺”后的“小盤唱戲”，重點關注新能源、醫藥、傳媒、計算機等方向。 華金證券研報則提出了A股歷史大底后的反彈三階段：初期看政策、中期看基本面、末期看基本面和外部事件。其認為： 1）當前的上漲尚處初期，短期大概率能持續。 2）上漲大概率持續到節后，持股過節。 3）短期估值修復邏輯占優，建議關注金融地產、科技成長和核心資產。 最后，和大家探討一個話題： 在牛市炒股，應該有什么樣的心態？ 如一些文章所總結的，牛市第一階段通常是市場最悲觀的時候。此時投資者對市場完全心灰意冷，市場看空情緒高漲，資產價值被嚴重低估。 但雖然市場低迷，價格卻缺乏進一步下行的動力；少數投資者相信，情況很快會發生變化并開始逐步建倉，大多數交易者仍充滿疑慮。 到了牛市的第二階段，雖然市場狀況明顯好轉，但投資者對此前的下跌行情仍然耿耿于懷，更強調“市場有風險”。只有隨著上漲的持續，負面悲觀情緒才會逐漸緩解。 就像本周三（9月25日），市場在大漲次日，兌現欲望也一度十分強烈。 到了第三階段，市場終于完全相信“現在就是牛市”，充滿樂觀情緒。市場的每一次下跌和調整都成了“倒車接人”，吸引更多投資者跟進。市場投資情緒高漲。 但也就是在這一階段，隨著投機氛圍走向極致，資產被嚴重高估，在某個臨界點后，牛市就宣告結束了。 而跳出一場牛市來看，市場其實始終遵循周期定律，有下跌周期就一定會有上漲周期。 炒股需要看清周期，在風險出現時管住手，避免無謂的損失；決策又需要反周期，在市場低估的時候敢于重倉，然后耐心等待市場上漲。 如果你是有望第一次經歷（十年一遇級別）大牛市的新股民，此時此刻，是否已經做好了準備？