每經記者 張韻    每經編輯 魏官紅    

10月11日下午2點半，在中遠大廈會議室內，中遠海控（SH601919，股價14.86元，市值2371.76億元）管理層與部分中小股東如約進行了一次深度交流，在線上線下參會的20余位中小股東中，有8位中小股東代表作了發言。

中遠海控董秘、資本運營部及證券事務部的相關負責人聽取了各位股東關于大股東增持、回購注銷股份、提高分紅比例、采取特別分紅等方面的建議，強調日常開展投資者溝通的重要性。

在長達一個半小時的對話中，《每日經濟新聞》記者注意到，與會代表大多是長期看好中遠海控未來發展的中小股東，當看到公司盈利表現與股價表現背道而馳，中小股東們要求公司做好市值管理、用好資本開支的心情也變得更為迫切。

讓很多投資者感到疑慮的是，公司賬面現金超1700億元，為何回購遲遲沒有進展？中遠海控管理層則在會上坦言，這是受到了H股與A股諸多回購規則的限制，但公司始終注重合理利用資金以增強自身實力和股東回報，同時聚焦數字化供應鏈與綠色航運兩大賽道，持續尋找投資機會，對海外物流資產的收購則持審慎態度。

一場面對面的交流會

10月11日，《每日經濟新聞》記者與5位中小股東一同抵達中遠大廈時，中遠海控董秘與證券事務部總經理已在公司門口等候多時。一同乘坐電梯到達會議室后，在閑談過程中，一位從浙江專程趕到上海參加交流會的股東表示，其持有中遠海控六年，自己的生活因此改善了很多。

其實，在會議開始前，線下參會的股東代表們就已達成一致意見：對于三季度盈利預期，其認為公司應提高分紅比例以增強投資者信心，或采取特別分紅提高凈資產收益率指標；面對近期國際資本的做空行為，公司應迅速采取回購、增持、公告等措施應對；基于新“國九條”等一系列政策支持，公司應盡快出臺市值管理計劃，扭轉H股長期破凈的情況。

公司董秘回應稱，上述投資者的專業建議都具有一定合理性，相關議題需經由董事會審慎決議并經得起股東大會全體股東的考驗。

據悉，2021年，中遠海控的年度股東大會參會規模空前，股東戶數也在同年第三季度末增長至64.44萬戶，股價表現最高約33元/股（不復權）。當時，現場參會的股東們更多關心供應鏈緊張加劇、船舶資金上漲、行業強周期性與多年未實施現金分紅等。

時至今日，機構投資者在每月的交流會中依舊關心運價走勢、供需變化，以及紅海局勢、美東罷工等熱點問題，而中小股東的討論重點開始從有分紅轉變為多分紅。

現場，股東朱先生表達了個人觀點：“這三年，我們真真切切感受到了公司的分紅回報，因此堅定不移地支持公司未來發展。在公司章程204條中明確指出，公司發展階段屬成熟期且無重大資金支出時，現金分紅比例應達80%。”

相比馬士基、達飛、地中海航運，中遠海控的自有單船運力更高，并以更低價格提前鎖定了部分船舶租金，這意味著公司單箱成本更低且船舶建造成本相對可控。2021年—2023年，中遠海控實現歸母凈利潤分別為894.41億元、1097.03億元、238.60億元，2024年前三季度，中遠海控預計實現歸母凈利潤約為381.21億元。

在此背景下，朱先生認為，分紅比例應該有所提高，并可在大股東持股比例提升后考慮特別分紅。

記者了解到，隨著母公司資產負債表中的未分配利潤科目負值持續下降，2022年8月，中遠海控針對未來三年股東分紅回報規劃（2022年—2024年）進行了一次中途修訂，將現金分紅比例的表述從“不少于最近三年實現的年均可分配利潤的30%”修改為“應占公司當年度實現的歸屬于上市公司股東凈利潤的30%—50%”。

對此，董秘表示：“在市值管理方面，有些投資者認可公司作出的努力，也有些覺得做得不太夠，我們都虛心接受。從派息政策的修訂可以看出，公司注重同行業競爭，公司近兩年實行了50%的頂格派息，基本遵循了兼具股東回報與公司發展的原則。”

回購還是投資？提升現金利用率成焦點

相比提高分紅比例，更多中小股東認為，公司盡快回購注銷股份是當務之急。

10月14日，招商系多家上市公司發布董事長提議回購股份公告，中遠海控的中小股東們也在呼吁管理層重視股份回購與增持。

“中遠海控必須深刻認識低估值的問題，航運市場有任何風吹草動，H股就被空頭狙擊，公司有責任維護股價穩定，賬上有1700億元的現金等價物，有機負債也不在主營業務，今年回購的額度也有了，就應該采取行動。”一位在雪球上活躍的公司研究人士這樣表示。

記者注意到，截至10月14日收盤，中遠海控（01919.HK）報11.88港元/股，低于公司每股凈資產。

也有線上參會股東認為，中小股東的核心訴求就是錢多必用，最好的投資是買自己的股票，并對公司回購進度表示擔憂，認為步伐過慢。

有股東質疑為何2021年、2022年未采取回購措施，中遠海控董秘回應稱，回購的實施受到很多規則限制，比如H股有回購時間窗口和數量限制，A股回購股份必須滿足四大用途等。而公司在制定回購的一般性授權時，從一開始就計劃全部用于注銷。

“我們對自己很有信心，所以去年做了頂格的回購注銷，而今年股價起伏較多。”中遠海控資本運營部總經理表示。

為何公司大股東持股比例對標其他央企上市公司仍有差距？公司董秘坦言，出現股權稀釋有公司按照相關政策進行股權無償劃轉的歷史原因，并非大股東主動減持，而且在此前的非公開發行股份中，大股東都有跟投，前兩年也做了增持。

而部分投資者持有另一種觀點，認為公司應該把現金掌握在自己手中，未來可能有更大的機會，一旦分紅回購影響流動性，將會錯失良機。

在公司董秘看來，無論是管理層還是股東，共同的目標是把資金用好，公司做了許多投資項目的同時也在降低銀行負債，另外，由于美元融資利率高，購買船舶資產也全部使用了自有資金。

資本運營部總經理表示，近兩年，中遠海控在數字化供應鏈與綠色航運兩大賽道持續進行資本投入，除購買綠色船舶外，公司一方面收購優質港口資產，其中上海港、廣州港等投資收益較好，另一方面公司也持有美的、中糧福臨門等戰略客戶的股份，并希望能參與更多與產業鏈相協同的項目，以更好的投資收益回饋股東的支持與信賴。

會后，有中小股東向《每日經濟新聞》記者表示，希望管理層加強與中小股東的溝通交流，中小股東才能進一步理解公告背后的監管要求與公司考量，建議在行業景氣度低迷時明確業績底線，提高投資者認知，積極吸納中小股東對公司發展提出的建議并落實，加快進行產業投資與股權投資，降低業績波動風險。

中遠海控董秘還在會上補充道，行業內幾起并購案例中購買的物流資產估值較高，公司對海外物流資產評估比較謹慎，未來在項目投資方面將盡全力在兩大賽道中進行布局，把資本用好。

封面圖片來源：視覺中國-VCG211349578408