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中國銀河給予銀行業推薦評級:增量政策加力,大行將補充核心一級資本

每日經濟新聞 2024-10-15 10:58:49

每經AI快訊,中國銀河10月14日發布研報,給予銀行業推薦評級。

銀行板塊表現優于市場:本周滬深300指數下跌3.25%,銀行板塊下跌0.77%。國有行、股份行、城商行、農商行分別+0.96%、-0.62%、-2.94%、-1.46%。個股方面,10家銀行上漲。郵儲銀行(+3.61%)、滬農商行(+3.36%)、建設銀行(+2.9%)、招商銀行(+2.18%)、工商銀行(+1.46%)漲幅居前。截至10月11日,銀行板塊PB為0.65倍,股息率為4.92%。

發改委發布會提出強化政策工具協同創新,提振消費、加速政府投資:(1)加大宏觀政策逆周期調節,為經營主體投融資、宏觀政策實施創造更好的金融環境。降準降息、存量房貸利率下調等多項政策已落地,未來存款掛牌利率將隨之下調,對息差影響偏中性。(2)進一步擴內需,滿足合理消費融資需求,重點擴大有效投資。年內提前下達1000億元中央預算內投資計劃和1000億元兩重項目清單,明年將繼續發行超長期國債并優化投向,適當擴大專項債用作資本金比例,預計撬動1.1-1.3萬億增量信貸需求,支撐短期信貸投放。(3)小微企業融資協調機制疊加地產政策放寬,企業融資困境有望緩解,房企流動性有望回升,利好銀行資產質量優化。

財政部發布會出臺化債、補資本、穩地產等增量財政政策加大逆周期調節:(1)專項債額度大增支持地方化債,銀行長期有望受益地方經濟改善。擬一次性額外增加較大規模債務限額置換隱債,據宏觀團隊預計,未來3年每年約有2萬億債務置換額度,測算減少地方利息支出1260億元,影響大行息差-6BP,中長期銀行有望受益于地方風險加速出清、經濟基本面改善。(2)明確發行特別國債補充國有大型銀行核心一級資本,增強銀行信貸投放和風險抵御能力。本次資本補充可能采取配股等市場化方式由匯金注入,預計補充規模1-1.5萬億,大行核心一級資本充足率提升至13.26%-13.74%,撬動增量信貸10.6-15.2萬億元,并為參與化債提供資本支撐,有利于解決內源資本補充受限下大行資本補充問題,更好發揮金融服務實體經濟主力軍作用,促進五篇大文章等重點領域信貸投放。  (3)穩地產政策繼續,利好銀行資產質量。綜合運用專項債、專項資金和稅收政策支持推動房地產市場止跌回穩,研究允許專項債用于回收閑置存量儲備、收購存量房等。考慮到今年后3個月各地仍有2.3萬億元專項債資金可用以及專項債限額提高,資金運用空間較大,協同已落地貨幣政策,房企還款能力有望進一步增強。中長期仍需關注房企銷售情況。

投資建議:一攬子增量政策出臺,加大逆周期調節。地方政府債務風險化解力度加大,銀行參與債務置換短期息差略受拖累,長期受益于不良資產出清和地方經濟基本面改善。發行特別國債補充國有大行資本,增強大行信貸投放和風險抵御能力。地產政策優化進一步加速商品房去庫存,改善房企流動性,有助銀行資產質量優化。我們繼續看好銀行板塊配置價值,維持推薦評級。個股方面,推薦工商銀行(601398)、建設銀行(601939)、郵儲銀行(601658)、江蘇銀行(600919)、常熟銀行(601128)。

風險提示:經濟增速不及預期導致資產質量惡化的風險;利率持續下行導致凈息差承壓的風險。

每經頭條(nbdtoutiao)——“央企老大哥”帶頭,中國能建跟進,回購增持示范效應擴散,近500家央企控股上市公司中誰將接力?

(記者 王曉波)

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