每經記者 張明雙    每經編輯 梁梟    

主營混凝土預制樁和管片產品的寧波中淳高科股份有限公司（以下簡稱中淳高科）正在申報上交所主板IPO。《每日經濟新聞》記者注意到，公司從2021年2月開始披露招股說明書（預披露）文件，至2023年3月獲得上交所受理，期間擬使用募集資金投入金額經歷兩次變化，由12.97億元、12.80億元進一步變?yōu)?.72億元。

值得一提的是，根據中淳高科今年6月最新披露的審核問詢函回復，上海中淳節(jié)能環(huán)保預制樁生產線技改項目、溫州中淳節(jié)能環(huán)保型預制樁生產線改擴建項目、余姚中淳年產150萬米節(jié)能環(huán)保預制樁項目等項目陸續(xù)建成投產。而上述三個項目正是中淳高科此次IPO的募投項目。募投項目已建成投產，公司是否還有募資的合理性和必要性？

多個募投項目已建成投產

2020年—2022年，中淳高科分別實現營業(yè)收入29.63億元、33.81億元和34.05億元，其中預制樁產品的主營業(yè)務收入占比分別為91.85%、93.47%及89.44%，是公司收入主要來源。

圖片來源：招股說明書（申報稿）截圖

2023年3月披露的招股說明書（申報稿）顯示，此次中淳高科擬向5個募投項目投入7.72億元募集資金，其中3個項目為預制樁生產線建設及改擴建項目：節(jié)能環(huán)保型預制樁生產線改擴建項目，由溫州中淳高科樁業(yè)有限公司（以下簡稱溫州中淳）實施，建設期2年，將新增年產能165萬米；年產150萬米節(jié)能環(huán)保預制樁項目，由余姚中淳高科樁業(yè)有限公司（以下簡稱余姚中淳）實施，建設期24個月；節(jié)能環(huán)保預制樁生產線技改項目，由上海中淳高科樁業(yè)有限公司（以下簡稱上海中淳）實施，建設期18個月，將新增年產能120萬米。

截至2022年12月31日，上述3個項目均為在建工程，工程進度分別為66.08%、9.68%和58.32%。

最新披露的第一輪審核問詢函回復顯示，溫州中淳生產線改擴建項目、余姚中淳年產150萬米項目的項目狀態(tài)均為“已建”，僅上海中淳節(jié)能環(huán)保預制樁生產線技改項目為“在建”，但該項目一期已于2021年投產。

此外記者注意到，中淳高科在2021年披露的兩份招股材料中，均將年產380萬米節(jié)能環(huán)保預制樁項目列入募投項目，由公司全資子公司寧波中淳建材科技有限公司（以下簡稱中淳建材）建設，投入金額3.08億元，是除了“補充流動資金及歸還銀行貸款”之外投資金額最大的募投項目。

不過，2023年3月，公司申報IPO獲得受理時，將該項目剔除出募投項目之列，是中淳高科擬募集資金相比2021年大幅下降的重要因素。在審核問詢函回復中，公司將年產380萬米節(jié)能環(huán)保預制樁描述為“在建項目”。

天眼查信息顯示，中淳建材于2024年6月發(fā)生股權變更，中淳高科退出股東行列，將其100%股份轉讓給阿能集團有限公司。

根據中淳高科披露，由中淳建材負責實施的年產380萬米節(jié)能環(huán)保預制樁項目已經通過投資項目備案、環(huán)評批復、節(jié)能審查意見等審批程序。但就為何會將該項目移出募投項目之列、為何會轉讓實施主體中淳建材股權、項目是否還會繼續(xù)建設等問題，中淳高科尚未在目前的招股材料內說明。

2020年—2022年，中淳高科的預制樁產能分別為1681.30萬米、1967.30萬米、2038.80萬米，產能利用率分別為93.80%、90.47%、83.54%，產能逐年提升但產能利用率逐年下降。不過公司表示，公司預制樁產品的產能已基本達到滿負荷運作狀態(tài)，在現有產能下，產量繼續(xù)提升的空間有限。

前五大客戶歷年銷售金額變動較大

中淳高科下游客戶主要為工程建設單位（業(yè)主單位）或施工企業(yè)（施工單位）。2020年—2022年，中淳高科對前五大客戶銷售金額分別為6.29億元、7.16億元和5.29億元，銷售占比合計為21.24%、21.17%和15.53%。

記者注意到，2020年—2022年，公司前五大客戶名單以及銷售金額變動較大，招股說明書（申報稿）顯示，三年間，共有9名客戶先后位列各年度前五大客戶名單，其中有4家客戶被描述為“與公司長期保持合作，銷售金額根據項目需求變動”。

“與公司長期保持合作”的客戶中，對中國建筑（SH601668，股價6.23元，市值2592億元）及其子公司銷售金額分別為5650.69萬元、1.82億元、7099.80萬元；對中國中鐵（SH601390，股價6.53元，市值1616億元）及其子公司2020年銷售金額為1.07億元，其位列第三大客戶，2021年降為第七大客戶，2022年則位列前二十大客戶之外。

此外，還有部分主要客戶與中淳高科合作時間開始于2021年，包括浙江萬堅建設有限公司（以下簡稱浙江萬堅）、浙江鴻晨建設有限公司（以下簡稱浙江鴻晨）等。2022年，浙江萬堅位列公司第一大客戶，銷售金額1.69億元；浙江鴻晨位列公司第三大客戶，銷售金額8725.10萬元。2023年，中淳高科對浙江萬堅、浙江鴻晨的銷售額分別為1.74億元、6735.71萬元，二者仍是公司銷售的主要客戶。

值得一提的是，浙江萬堅成立于2020年11月，次年即與中淳高科合作，并于2022年因寧波市奉化區(qū)醫(yī)療健康綜合體等項目，成為公司第一大客戶。

不過記者注意到，截至2024年5月31日，中淳高科在手訂單前十大客戶名單中，并沒有浙江萬堅、浙江鴻晨兩大客戶。

按照中淳高科披露，截至2021年—2023年末及2024年5月末，公司預制樁在手訂單分別為6.47億元、6.65億元、5.01億元和5.74億元。中淳高科表示，公司預制樁產品的交付周期較短，目前在手訂單主要能反映一個季度內的產品需求情況，各期末預制樁在手訂單金額較為穩(wěn)定；因此，公司在手訂單較為充足，有利于產品銷售持續(xù)增長。

凈利潤尚未恢復到2020年水平

過去幾年，中淳高科營業(yè)收入持續(xù)增長，但凈利潤水平則出現波動下降。2020年—2022年，中淳高科歸母凈利潤分別為2.17億元、9745.98萬元和1.09億元，相比2020年，公司2021年、2022年歸母凈利潤降幅為50%左右。

根據更新后的財務數據，2023年，中淳高科實現營業(yè)收入、凈利潤分別為40.34億元、1.84億元，雖然收入相比2020年增長了約10億元，但凈利潤仍未恢復到2020年水平。

公司凈利潤水平與毛利率有一定關系。2020年—2022年，中淳高科主營業(yè)務毛利率分別為16.39%、10.81%和11.80%，2023年主營業(yè)務毛利率提升至13.50%。

中淳高科表示，2021年，由于主要原材料價格均大幅上漲，公司產品毛利率較低，2022年至今，隨著原材料價格的回落，公司產品毛利率已呈現回升趨勢。

另外，相比預制樁產品，另一主營產品管片的毛利率相對較高，管片業(yè)務大幅下滑也是公司凈利潤下降的原因之一。2020年—2022年，公司管片收入分別為1.76億元、332.53萬元、4862.03萬元。

圖片來源：招股說明書（申報稿）截圖

中淳高科表示，公司管片主要應用于寧波市軌道交通工程，其銷售情況受到區(qū)域軌道交通建設規(guī)劃的重大影響。2021年，由于寧波市軌道交通3號線、4號線、5號線建設基本完工，而3號線延伸、6號線一期、7號線、8號線一期、1號線西延、4號線延伸等多個軌道交通項目仍在規(guī)劃中尚未開始建設，公司管片業(yè)務的生產銷售有所停滯，削弱了公司的毛利表現。

對于業(yè)績的穩(wěn)定性，中淳高科認為，2023年，隨著外部不利因素逐漸消除，管片業(yè)務收入提升，公司產品結構不斷優(yōu)化，經營業(yè)績較上年已有較大幅度提升，持續(xù)下滑的風險較小。

但鑒于前期經營業(yè)績波動較大，公司仍提示了毛利率和經營業(yè)績波動的風險，若未來面臨原材料價格上漲，而產品市場價格沒有同步上漲、區(qū)域內軌道交通建設放緩等不利情況，公司主營業(yè)務毛利率有可能下降，對公司經營業(yè)績造成不利影響。

對于IPO相關事宜，10月14日，《每日經濟新聞》記者多次致電中淳高科并發(fā)送了采訪郵件，但電話無人接聽，截至發(fā)稿郵件也未獲回復。

封面圖片來源：視覺中國-VCG211352573143