每經AI快訊，中國銀河10月13日發布研報，給予電力設備與新能源行業推薦評級。

估值分析：估值已處于歷史低位，預期收益率明顯增高。Wind數據顯示，2024年10月11日，電力設備與新能源行業(CI)市盈率(TTM)為35.85倍，為10年歷史估值分位點的27.81%,處于歷史底部區域。分子行業看，2024年10月11日，電網/儲能/太陽能/新能源車/風電行業的市盈率分別為24.75倍/61.27倍/86.60倍/30.04倍/40.07倍，為10年歷史估值分位點的32.17%/46.04%/96.40%/17.12%/71.82%。

行業數據：1)碳酸鋰波動向上。Wind數據顯示，截至10月11日，碳酸鋰7.65萬元/噸(+2.88%);三元622前驅體7.40萬元/噸(環比持平),磷酸鐵鋰前驅體1.04萬元/噸(環比持平);三元622正極11.80萬元/噸(+0.43%);六氟磷酸鋰5.55萬元/噸(+1.83%)。2)光伏：產業鏈價格進入景氣下行周期。Solarzoom數據顯示，隨著產能釋放，原材料一線廠商硅料成交價自2022年底開始一路下行。硅料正式進入降價周期，中下游產業鏈價格同步反饋。截至10月10日，特級致密硅料36元/千克(環比持平);單晶182硅片1.20元/片(環比持平);單晶210硅片1.75元/片(環比持平);單晶PERC182電池片0.29元/W(環比持平);單晶PERC210電池片0.29元/W(環比持平);單晶PERC組件單面0.70元/W(環比-1.4%);鍍膜玻璃3.2mm22.00元/平方米(環比持平);EVA膠膜6.20元/平方米(環比持平)。2024年10月10日硅料毛利潤為-4.97元/W,全行業整體毛利潤達-0.10/W。

重要公告：1)寶勝股份、威勝信息、遠東股份發布重大中標合同的公告；2)天能重工、三一重能、金杯電工等發布股份回購的公告；3)諾德股份發布股權投資公告；4)錦浪科技發布股權轉讓公告；5)億緯鋰能發布重要投資公告；6)珠海冠宇、天合光能發布募投項目變更/延期公告。

電網：海內外電網建設高景氣，推薦把握三大受益領域：1)國網、南網年中會議提高2024年電網投資。特高壓直流是電網投資的基本盤，柔直趨勢明確。重點關注國電南瑞(600406.SH)、許繼電氣(000400.SZ)、中國西電(601179.SH)、平高電氣(600312.SH)、特變電工(600089.SH)、四方股份(601126.SH)等；2)電力設備出海正當時。全球電網2030年投資翻番有望達6000億美元，電力設備出海企業有望充分受益。重點關注金盤科技(688676.SH)、華明裝備(002070.SZ)、思源電氣(002028.SZ)、揚電科技(301012.SZ)、海興電力(603556.SH)、三星醫療(601567.SH)、林洋能源(601222.SH)、許繼電氣(000400.SZ)、國電南瑞(600406.SH)、科陸電子(002121.SZ)、東方電子(000682.SZ)、炬華科技(300360.SZ)、威勝信息(688100.SH)  (計算機組覆蓋);3)數智化堅強電網涌現出一些細分領域“小而美”的藍海市場，比如虛擬電廠、功率預測、數字李生等，建議關注國電南瑞(600406.SH)、國網信通(600131.SH)、東方電子(000682.SZ)、金智科技(002090.SZ)等。

儲能：我們認為當前全球局勢復雜變化將加速能源轉型，積極看待海外光儲市場需求，建議關注盈利較強、品牌渠道占優的逆變器企業。國內2023年新型儲能裝機超45GWh成績亮眼，24年儲能依舊是增速最高賽道，高競爭與高增長共存，國內招標趨嚴，看好具備規模、品牌優勢的頭部企業以及建議提前關注長時儲能領域，如固德威(688390.SH)、德業股份(605117.SH)、派能科技(688063.SH)、陽光電源(300274.SZ)等。

光伏：24年1-7月國內新增裝機123GW,同增27.1%,仍能維持較高增速，全年需求預計仍有支撐；供給過剩導致全行業盈利極致承壓，產業鏈價格或維持底部運行待出清結束；24年中報預期悲觀預期充分體現，后續板塊行情啟動早于基本面觸底反轉，在24H2、25H1存在左側布局機會，我們認為積極看待后續光伏行業短中長期發展，建議關注：1)前期承壓時間長，或率先反轉的輔材環節，如福萊特(601865.SH)、福斯特(603806.SH)等；2)出海大潮下領先的頭部企業，如阿特斯(688472.SH)、晶科能源(688223.SH)、晶澳科技(002459.SZ)、天合光能(688599.SH)等；3)新技術代表企業，如協鑫科技(3800.HK)、東方日升(300118.SZ)等。

鋰電：政策支持疊加價格戰，上半年車市表現良好，24H1企業業績基本符合預期，電芯仍是優勢環節。金九銀十在即，行業開工率進入持續提升通道，企業盈利壓力得以緩解。建議關注業績相對堅挺、競爭優勢明顯的頭部材料企業，以及持續修復的電芯龍頭企業，建議關注寧德時代(300750.SZ)、億緯鋰能(300014.SZ)、當升科技(300073.SZ)、貝特瑞(835185.BJ)、科達利(002850.SZ)、恩捷股份(002812.SZ)、天賜材料(002709.SZ)、天奈科技(688116.SH)等。

風電：1)海風：國內市場，我們預計2024年/2025年海風10-12GW/16-20GW,同比增長58%/64%(取中值)深遠海趨勢不變。建議重點關注海風相關標的東方電纜(603606.SH)、起帆電纜(605222.SH)、大金重工(002487.SZ)、天順風能(002531.SZ)、海力風電(301155.SZ)、泰勝風能(300129.SZ)。2)陸風：以大換小以及分散式風電有望為行業新增長點，我們預計24-25年以大換小以及分散式風電裝機新增有望達20GW/年。重點關注金風科技(002202.SZ)、運達股份(300772.SZ)、三一重能(688349.SH)以及陸風零部件廠商天順風能(002531.SZ)、金雷股份(300443.SZ)、日月股份(603218.SH)。3)出海：根據GWEC數據，2024-2028年全球海風/陸風新增總裝機量138GW/653GW,CAGR達28%/6.6%。建議關注出海順利的金風科技(002202.SZ)、三一重能(688349.SH)、東方電纜(603606.SH)、大金重工(002487.SZ)、天順風能(002531.SZ)。

風險提示：行業政策不及預期的風險；新技術進展不及預期的風險；原材料價格暴漲、企業經營困難的風險；海外政局動蕩、貿易環境惡化的風險。

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(記者 王曉波)

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